Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen

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APUNTES MACROECONOMÍA I Grado en Economía Universidad de Barcelona AprenAI 2026-2027 Apuntes de Macroeconomía I: PBI, cuentas nacionales, multiplicador keynesiano, dinero, inflación, comercio exterior y tipos de cambio con formulario. APREN.AI Índice 1 Introducción a la Macroeconomía — Objetivos, Instrumentos y Crecimiento 1. El enfoque macroeconómico frente al microeconómico 2. Objetivos e instrumentos de la política macroeconómica 3. Fluctuaciones a corto plazo: el ciclo de negocios 4.

Crecimiento a largo plazo y desplazamiento de la FPP 2 Cuentas Nacionales — Métodos de Medición del PBI y Agregados Macroeconómicos El Producto Bruto Interno y la Delimitación de Bienes Finales Los Tres Métodos Equivalentes de Medición del PBI Ajustes de Agregados: Depreciación, Precios e INFRE Precios Corrientes, Precios Constantes e Índices de Precios Medición del Mercado de Trabajo y Tasas Oficiales 3 Modelo del Multiplicador Keynesiano — Demanda Agregada y Política Fiscal 1. Demanda agregada y consumo en una economía cerrada simple 2. Determinantes de la inversión y equilibrio con la recta de 45° 3. El multiplicador de la inversión: rondas sucesivas de gasto 4.

Incorporación del sector público: impuestos fijos y proporcionales 5. Política fiscal: efectos expansivos y contractivos en el ciclo 4 Sistema Financiero y Dinero — Creación Secundaria y Multiplicador Monetario Naturaleza, Funciones y Características del Dinero Agregados Monetarios y Base frente a Oferta Monetaria Herramientas del Banco Central para Alterar la Base Monetaria Creación Secundaria de Dinero y Deducción del Multiplicador 5 Mercado Monetario y Política Monetaria — Interacción Dinero-Producción 1. La demanda de dinero: enfoques clásico y keynesiano 2. El equilibrio en el mercado monetario 3. El mecanismo de transmisión hacia la demanda agregada 4.

Alteraciones del ingreso real y coordinación macroeconómica 6 Inflación y Desempleo — Teorías Explicativas y la Curva de Phillips Definición técnica y medición de la inflación Corrientes explicativas de la inflación Formación de expectativas y efectos socioeconómicos Definición y tipologías del desempleo La Curva de Phillips a corto plazo Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 1 7 Comercio Internacional y Proteccionismo — Ventajas Comparativas y Aranceles Diferencias estructurales y causas del comercio internacional El principio de la ventaja comparativa Supuestos restrictivos y costes de ajuste Instrumentos de política proteccionista y pérdida de bienestar Evaluación crítica de los argumentos proteccionistas 8 Balanza de Pagos y Mercado de Divisas — Estructura Externa y Regímenes Cambiarios 1.

Concepto y principios de la Balanza de Pagos 2. Estructura contable: Cuenta Corriente 3. Cuenta Capital y Financiera, y Cierre Contable 4. Dinámica del Mercado de Divisas y Determinación del Tipo de Cambio 5. Regímenes Cambiarios y Pérdida de Autonomía Monetaria 6. Tipo de Cambio Real (TCR) y Competitividad 9 Formulario Cuentas nacionales y mercado de trabajo Modelo del multiplicador keynesiano Sistema financiero y mercado monetario Sector exterior y tipo de cambio Errores típicos Soluciones de las preguntas de repaso Estos apuntes pueden contener errores u omisiones. Son un material de apoyo y no sustituyen al temario oficial ni al profesorado: contrasta la información importante.

Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 2 1 Introducción a la Macroeconomía — Objetivos, Instrumentos y Crecimiento AL ACABAR SABRÁS Diferenciar la perspectiva macroeconómica de la microeconómica. Identificar los tres objetivos centrales y las dos herramientas básicas de la política macroeconómica. Distinguir el ciclo de negocios de corto plazo del crecimiento a largo plazo. Analizar los cuatro factores determinantes del crecimiento económico y el papel de la tecnología. PIÉNSALO ANTES DE LEER 1 ¿Por qué un país con yacimientos minerales enormes puede seguir siendo pobre mientras otro sin recursos naturales logra un nivel de vida elevado?

La macroeconomía analiza el comportamiento global del sistema económico examinando las variables agregadas que condicionan a empresas, trabajadores y consumidores de manera simultánea. ESQUEMA Estructura del estudio macroeconómico 1. El enfoque macroeconómico frente al microeconómico La macroeconomía estudia la conducta agregada de toda la economía. A diferencia de la microeconomía, que analiza la determinación de precios y cantidades en mercados particulares, la perspectiva macroeconómica integra las decisiones colectivas para evaluar la producción global, el nivel general de precios y el empleo total.

El análisis macroeconómico aborda dos horizontes temporales esenciales: El corto plazo: centrado en las fluctuaciones transitorias de la actividad, denominadas ciclos de negocios. Objetivos Producción, empleo y precios estables Instrumentos Políticas fiscal y monetaria Corto plazo Ciclos económicos y recesiones Largo plazo Crecimiento potencial y FPP Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 3 El largo plazo: enfocado en las trayectorias tendenciales del producto y el estándar de vida, proceso conocido como crecimiento económico.

DEFINICIÓN La macroeconomía es la rama de la ciencia económica que estudia los fenómenos que afectan al conjunto de la economía, tales como las expansiones, las recesiones, la producción total de bienes y servicios, las tasas de inflación y el desempleo. 2. Objetivos e instrumentos de la política macroeconómica Las autoridades económicas persiguen metas cuantitativas y cualitativas para asegurar el bienestar colectivo mediante herramientas específicas de intervención directa e indirecta. Objetivo macroeconómico Descripción operativa Producción Alcanzar un nivel elevado y un ritmo sostenido de expansión de bienes y servicios.

La métrica básica es el Producto Bruto Interno (PBI), definido canónicamente como el valor total de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro del territorio de un país en un año (véase «Cuentas Nacionales — Métodos de Medición del PBI y Agregados Macroeconómicos»). Empleo Garantizar una elevada ocupación y minimizar el desempleo involuntario, permitiendo que la fuerza de trabajo encuentre ocupación remunerada con rapidez. Estabilidad de precios Mantener tasas de inflación bajas y predecibles para preservar el poder adquisitivo y asegurar que el sistema de precios relativos oriente con eficiencia las decisiones económicas.

Para alcanzar estos fines, los gobiernos recurren a dos instrumentos principales: COMPRUEBA 2 ¿Por qué la inflación elevada deteriora la asignación eficiente de recursos en una economía de mercado? Política fiscal: gestiona el gasto público en infraestructura y programas sociales, junto con la recaudación de impuestos directos e indirectos (véase «Modelo del Multiplicador Keynesiano — Demanda Agregada y Política Fiscal»).

1 Política monetaria: ejecutada comúnmente por bancos centrales mediante la regulación bancaria, la compra y venta de títulos públicos (bonos) y la fijación de tasas de interés de referencia (véase «Sistema Financiero y Dinero — Creación Secundaria y Multiplicador Monetario»). 2 Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 4 3. Fluctuaciones a corto plazo: el ciclo de negocios Ningún sistema económico crece mediante una trayectoria lisa y constante. Las economías de mercado experimentan oscilaciones periódicas denominadas ciclos de negocios, que presentan fases descendentes (recesiones) y fases ascendentes (expansiones).

Una recesión es una contracción recurrente y generalizada de la producción, el ingreso y la ocupación en múltiples sectores productivos, que suele extenderse entre 6 y 12 meses. Técnicamente, se constata cuando se registran dos semestres consecutivos de caída del PBI real. Si la caída adquiere dimensiones extraordinarias en magnitud y duración, se denomina depresión. Durante una recesión se aprecian rasgos característicos: Fuerte caída de la inversión privada y del consumo de los hogares. Reducción inicial acelerada del nivel de empleo. Desaceleración de las tasas de inflación y abaratamiento de materias primas por menor demanda. Deterioro severo de los beneficios corporativos.

Reducción deliberada de las tasas de interés oficiales para intentar reanimar el crédito. Teorías sobre el origen de los ciclos Las explicaciones económicas clasifican las causas de las oscilaciones cíclicas en dos grandes categorías teóricas: Teorías exógenas: ubican el detonante fuera del sistema económico estricto. Incluyen conflictos bélicos, conmociones políticas o electorales, choques climáticos, variaciones internacionales del petróleo, flujos migratorios o descubrimientos súbitos de recursos.

Teorías internas: sostienen que los ciclos se generan por dinámicas intrínsecas del sistema financiero y comercial, donde cada expansión incuba desequilibrios que provocan una contracción posterior, y cada declive crea las condiciones para una reactivación. COMPRUEBA 3 ¿En qué se diferencian las teorías exógenas de las teorías internas sobre los ciclos económicos? 4. Crecimiento a largo plazo y desplazamiento de la FPP El crecimiento económico representa la expansión continua del PBI potencial, lo que gráficamente se ilustra como un desplazamiento hacia la derecha de la Frontera de Posibilidades de Producción (FPP).

Esta trayectoria eleva la producción por habitante, constituyendo la base del progreso material sostenible y de los salarios reales. Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 5 ESQUEMA Los cuatro pilares del crecimiento Los cuatro pilares determinantes del crecimiento 1. Recursos humanos: comprende tanto el número de trabajadores disponibles como su cualificación técnica, disciplina y destreza laboral. La calidad del trabajo es el componente individual más decisivo para elevar la productividad global. 2. Recursos naturales: abarca la tierra cultivable, minerales, cuencas hídricas, gas y petróleo.

Aunque representan una dotación inicial valiosa, su disponibilidad física no garantiza el crecimiento moderno si faltan capacidades productivas complementarias. 3. Formación de capital: comprende bienes de capital tangible (instalaciones industriales, redes viarias, maquinaria, ordenadores) e intangibles (patentes, programas informáticos y marcas). La acumulación de capital requiere renunciar a cuotas de consumo presente. Una parte sustancial corresponde al capital social indirecto (obras hidráulicas, transporte, saneamiento público), cuya alta escala exige habitualmente la participación estatal. 4.

Innovación tecnológica: transformaciones sistemáticas aplicadas a los métodos de producción y al diseño de bienes y servicios. El cambio tecnológico es un proceso complejo que avanza gracias a marcos institucionales que fomentan la investigación y premian la adopción de mejoras operativas. ERROR FRECUENTE Creer que la simple abundancia de recursos naturales asegura un crecimiento elevado y sostenido. En el examen se pierde puntuación al ignorar que el crecimiento contemporáneo depende primordialmente del capital humano cualificado, la acumulación de capital físico y la innovación tecnológica.

Países con inmensas reservas geológicas pueden estancarse si carecen de productividad e instituciones adecuadas. COMPRUEBA 4 ¿Por qué la acumulación de capital físico impone un coste de oportunidad a la sociedad en el corto plazo? Recursos humanos Habilidades, formación y tamaño laboral Recursos naturales Tierra, energía y minerales disponibles Capital acumulado Instalaciones, vías y activos intangibles Innovación técnica Métodos productivos y nuevos diseños Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 6 IDEAS CLAVE La macroeconomía analiza las variables agregadas globales a diferencia de la microeconomía, que examina mercados y agentes individuales.

Los tres fines primordiales de la política macroeconómica son una producción elevada y creciente, alto empleo con bajo desempleo involuntario y estabilidad de precios. El PBI representa canónicamente el valor de mercado total de todos los bienes y servicios finales generados dentro del territorio nacional durante un año. Los ciclos de negocios representan desviaciones transitorias de corto plazo, originadas por perturbaciones tanto exógenas como internas. El crecimiento económico a largo plazo desplaza hacia la derecha la FPP y depende de cuatro pilares: recursos humanos, recursos naturales, capital e innovación técnica. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 5.

¿Cuáles son las dos herramientas cardinales de intervención de la política macroeconómica y qué variables gestionan? 6. ¿Qué condición técnica define temporalmente una fase de recesión económica en el ciclo de negocios? 7. ¿Cuál de los cuatro pilares del crecimiento es considerado el factor individual más trascendente en la productividad laboral? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 8. ¿Cuál de los siguientes fenómenos constituye el objeto central de la macroeconomía? 9. ¿Qué suceso ejemplifica un factor exógeno como causante de fluctuaciones cíclicas?

La curva de demanda individual a) El volumen agregado de producción nacional b) El precio del kilo de pan c) La maximización del beneficio de una firma d) Una crisis bancaria por sobreendeudamiento a) Una perturbación climática de gran impacto b) El agotamiento del crédito al consumo c) Un desajuste entre oferta y ahorro internos d) Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 7 10. ¿Qué representa un desplazamiento hacia la derecha de la Frontera de Posibilidades de Producción? 11. ¿A qué categoría corresponde el gasto en saneamiento, red vial e irrigación?

2 Cuentas Nacionales — Métodos de Medición del PBI y Agregados Macroeconómicos AL ACABAR SABRÁS Diferenciar con precisión conceptual el Valor Bruto de Producción y el Producto Bruto Interno para evitar la doble contabilización. Formular los tres métodos contables del PBI demostrando su equivalencia teórica. Realizar conversiones sistemáticas entre magnitudes brutas y netas, internas y nacionales, y a precios de mercado o costo de factores. Calcular las tasas de actividad, empleo, desocupación y subocupación a partir de los datos de la PEA.

PIÉNSALO ANTES DE LEER 12 ¿Por qué si una fábrica compra trigo, produce harina y luego vende pan, no se pueden sumar los ingresos de venta de las tres etapas para calcular el producto nacional? La actividad económica transcurre de manera ininterrumpida a lo largo del tiempo. Por este motivo, su registro macroeconómico se efectúa como una variable de flujo durante un período determinado, usualmente un año calendario. El Sistema de Cuentas Nacionales constituye el esquema contable y estadístico que organiza y cuantifica esta dinámica global. Mediante este marco, los organismos oficiales estiman la evolución agregada de la producción, la distribución del ingreso y los componentes de la demanda.

El Producto Bruto Interno y la Delimitación de Bienes Finales El Producto Bruto Interno (PBI) representa el valor monetario total a precios de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de las fronteras geográficas de un territorio a lo largo de un año. Esta medida sintética refleja el volumen global generado por una economía.

Una recuperación pasajera de la recesión a) Una elevación del desempleo involuntario b) Un aumento inmediato de la inflación c) Un incremento sostenido del PBI potencial d) Consumo suntuario transitorio a) Capital social indirecto b) Innovación tecnológica de consumo c) Recurso natural inagotable d) Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 8 Para calcular el producto con exactitud, la contabilidad social distingue con rigor entre dos categorías de productos: Bienes intermedios: insumos y materias primas que requieren transformaciones sucesivas en el ciclo productivo antes de estar listos para su uso definitivo.

Bienes finales: aquellos destinados a satisfacer necesidades directas de consumo o a emplearse como bienes de capital durables para fabricar otros bienes. DEFINICIÓN El Valor Bruto de Producción (VBP) es la suma total facturada por todas las unidades productivas. En contraste, el Producto equivale al valor agregado de la economía, que descuenta las compras intermedias para no duplicar cómputos. ERROR FRECUENTE Sumar la facturación total o el VBP de todas las empresas para calcular el tamaño de la economía genera el error de doble contabilización. Los insumos adquiridos a otras firmas se contarían múltiples veces.

El PBI solo computa el valor añadido en cada etapa productiva o el valor final del bien. COMPRUEBA 13 ¿Por qué el Valor Bruto de Producción de una economía supera ampliamente a su Producto Bruto Interno? Los Tres Métodos Equivalentes de Medición del PBI La actividad económica puede evaluarse a partir de tres preguntas interconectadas: qué se genera, cómo se retribuye y cómo se gasta. Por definición contable, los tres enfoques conducen a un resultado numérico idéntico.

ESQUEMA Métodos de Estimación del PBI Método del Valor Agregado Producción bruta menos compras intermedias VBP - CI Deducción de insumos a la facturación Método del Ingreso Retribución a factores laborales y de capital Salarios + EBE Suma de trabajo y rentas de capital Método del Gasto Final Uso final de bienes y servicios elaborados C + I + G + X - M Demanda interna más exportaciones netas Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 9 Pregunta orientadora Método de medición Componentes contables ¿Qué se produce? Valor agregado (producto) ¿Cómo se reparte? Ingreso Salarios ( ) + Excedente Bruto de Explotación ( ) ¿Cómo se utiliza?

Gasto final Consumo ( ) + Inversión ( ) + Gasto público ( ) + Exportaciones netas ( ) COMPRUEBA 14 ¿Qué rubro compensa las ganancias del capital dentro de la medición del producto por el método del ingreso? Ajustes de Agregados: Depreciación, Precios e INFRE Las magnitudes macroeconómicas exigen ajustes sistemáticos según los criterios contables que se adopten respecto al desgaste del capital, las cargas tributarias y la residencia de los factores productivos. Método del valor agregado (o del producto): calcula la riqueza creada en cada fase mediante la sustracción de las compras intermedias.

La fórmula general establece: donde es el producto bruto, el valor agregado bruto, el valor bruto de producción y CI el consumo intermedio constituido por materias primas e insumos adquiridos a terceras empresas. 1 P B = V AB = V BP CI P B V AB V BP Método del ingreso (o de las retribuciones): computa la remuneración percibida por los titulares de los factores productivos: trabajo y capital. El ingreso bruto ( ) se desglosa en: donde corresponde a los salarios del factor trabajo y EBE al Excedente Bruto de Explotación, que abarca los beneficios, rentas e intereses devengados por el capital.

2 Y B Y B = W + EBE W Método del gasto final: mide el destino final de los bienes y servicios elaborados. En una economía abierta con sector público, se consolida como: donde es el consumo privado, la inversión bruta, el gasto público, las exportaciones demandadas por no residentes y las importaciones restadas al haber sido producidas fuera del país. 3 P BI = C + I + G + (X M) C I G X M V BP CI W EBE C I G X M Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 10 PROCESO Ajustes de Agregados Macroeconómicos El uso del equipamiento productivo desgasta gradualmente las instalaciones y maquinarias. Esta depreciación ( ) o consumo de capital fijo se compensa mediante amortizaciones contables.

La inversión neta ( ) se diferencia de la inversión bruta ( ) al descontar este consumo: Este criterio opera sobre cualquier agregado macroeconómico: al sustraer la depreciación de una magnitud bruta ( , o ), se obtiene su contraparte neta (PN = PB - D). Respecto a la valuación, una magnitud calculada a costo de factores (cf) mide el costo genuino de los insumos y factores involucrados. Al transaccionar en el mercado, se incorporan distorsiones impositivas. Para transitar de costo de factores a precios de mercado (pm), se suman los impuestos indirectos (como el IVA) y se restan los subsidios o transferencias otorgadas a la producción.

La distinción entre agregados internos y nacionales depende de la residencia de los agentes. Lo interno delimita la actividad física dentro de las fronteras territoriales. Lo nacional mide el ingreso atribuible a residentes del país, independientemente de dónde localicen sus activos.

DEFINICIÓN El Ingreso Neto de los Factores Recibidos del Exterior (INFRE) registra la diferencia entre las retribuciones percibidas por factores nacionales en el resto del mundo ( ) y las retribuciones giradas al exterior a factores no residentes que operan en el país ( ): Sumando este saldo exterior al producto interno se obtiene la magnitud nacional: Producto Bruto Interno Valor total generado en el territorio geográfico 1 Incorporación del INFRE Suma o resta de rentas netas del exterior 2 Producto Bruto Nacional Ingreso total perteneciente a residentes nacionales 3 Deducción de Amortizaciones Descuento del consumo de capital fijo 4 Producto Neto Nacional Magnitud neta atribuible a factores residentes 5 D IN IB IN = IB D P B Y B V AB Wr + Rr Wp + Rp INF RE = (Wr + Rr) (Wp + Rp) P BN = P BI + INF RE Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 11 Cuando un país abona al exterior más utilidades, dividendos e intereses de deuda de los que percibe, el saldo del INFRE resulta deficitario, por lo que su es menor que su .

COMPRUEBA 15 Si un país abona al extranjero más intereses y utilidades por inversión foránea de lo que cobra por activos propios en el exterior, ¿cuál agregado resulta más elevado: PBI o PBN? Precios Corrientes, Precios Constantes e Índices de Precios Las magnitudes calculadas a precios corrientes reflejan los valores monetarios vigentes en el propio período de estimación (PBI nominal). Este valor experimenta distorsiones por el fenómeno de la inflación (aumento generalizado y sostenido del nivel de precios) o de la deflación (caída generalizada y sostenida).

Por ello, para identificar variaciones reales en las cantidades físicas producidas y aislar las fluctuaciones monetarias, las cuentas nacionales valúan los bienes a precios constantes de un año base de referencia (PBI real). La evolución del nivel de precios se pondera mediante índices construidos a partir de una canasta representativa en un período base (0) frente al período analizado ( ). Cuando las ponderaciones de los bienes se mantienen invariables en el tiempo, se conforma un índice de tipo Laspeyres; cuando los coeficientes de ponderación cambian período a período según la estructura de consumo corriente, se trata de un índice de tipo Paasche.

Índice de precios Ámbito y momento de medición Características metodológicas Índice de Precios al Consumidor (IPC) Consumo final de los hogares Monitorea la variación de precios de una canasta fija representativa del gasto familiar. Índice de Precios Mayoristas (IPM) Primera transacción comercial relevante Registra valores al por mayor antes de que los bienes ingresen a las etapas de distribución minorista. Índice de Precios Implícitos (IPI o Deflactor) Totalidad de bienes y servicios del PBI Surge del cociente entre PBI nominal y PBI real: . No emplea una canasta acotada. COMPRUEBA 16 ¿En qué se diferencia fundamentalmente el Índice de Precios Implícitos (deflactor) respecto del IPC?

Medición del Mercado de Trabajo y Tasas Oficiales Las encuestas por muestreo de hogares relevan periódicamente la utilización de la mano de obra disponible, clasificando a la población total en grupos mutuamente excluyentes según su vínculo con el mercado laboral: Población Económicamente Activa (PEA): integrada por personas que tienen una ocupación efectiva o que no teniéndola se encuentran buscándola activamente. Representa la fuerza laboral P BN P BI t IP I = PBI real PBI nominal Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 12 del país. Población Inactiva: personas que no trabajan ni despliegan gestiones activas para insertarse en el empleo.

Ocupados: personas que desempeñan al menos una ocupación remunerada. Se subdividen en ocupados plenos (laboran entre 35 y 45 horas semanales) y subocupados (trabajan menos de 35 horas por semana). Estos últimos se categorizan en demandantes (buscan activamente sumar más horas) y no demandantes (no gestionan empleo adicional). Desocupados: individuos que, careciendo de empleo en el período de referencia, realizan búsquedas activas de trabajo en la semana evaluada y están disponibles para incorporarse de inmediato.

A partir de estos agrupamientos se derivan los principales indicadores del mercado de trabajo: PARA RECORDARLO Presta atención a la base de cálculo: la tasa de empleo y la de actividad se calculan sobre la población total, mientras que las tasas de desocupación y subocupación toman como denominador exclusivo a la PEA.

Tasa de Actividad: proporción de la población que integra la fuerza laboral: Tasa de Empleo: grado de inserción laboral efectiva sobre los habitantes totales: Tasa de Desocupación: porcentaje de desocupados dentro de la fuerza de trabajo activa: Tasa de Subocupación: porcentaje de trabajadores que cumplen menos de 35 horas semanales en relación con la PEA: COMPRUEBA 17 ¿Cuál es el denominador utilizado para calcular la Tasa de Desocupación y por qué no coincide con la población total?

Tasa de Actividad = × Poblaci n Total o ˊ PEA 100 Tasa de Empleo = × Poblaci n Total o ˊ Ocupados 100 Tasa de Desocupaci n = o ˊ × PEA Desocupados 100 Tasa de Subocupaci n = o ˊ × PEA Subocupados 100 Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 13 IDEAS CLAVE El PBI representa el valor monetario de mercado de todos los bienes y servicios finales generados dentro del territorio en un año. El valor agregado bruto ( ) resulta de restar el consumo intermedio ( ) al valor bruto de producción ( ), evitando la doble contabilización. Los métodos del producto ( ), del ingreso ( ) y del gasto final ( ) arrojan resultados equivalentes.

Toda magnitud neta se obtiene restando la depreciación del capital físico ( ) a la magnitud bruta correspondiente. El producto nacional incorpora el ingreso neto de factores del exterior: . La tasa de desocupación mide la proporción de personas sin empleo que buscan activamente trabajar respecto a la PEA. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 18. ¿De qué manera evita el método del valor agregado la duplicación del cómputo en el PBI? 19. ¿Qué diferencia metodológica separa al PBI nominal del PBI real? 20. ¿Por qué un estudiante inactivo que no busca empleo no incide en la Tasa de Desocupación oficial? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 21.

¿Cómo se calcula el Valor Agregado Bruto a partir del VBP? 22. ¿Cuál es la retribución al factor capital en el método del ingreso? 23. ¿Qué ajuste transforma una variable de precios de mercado a costo de factores?

V AB CI V BP V BP CI W + EBE C + I + G + X M D P BN = P BI + INF RE VBP dividido por el deflactor a) VBP más amortizaciones de capital b) VBP menos Consumo Intermedio c) VBP más subsidios indirectos d) Salarios brutos totales a) Excedente Bruto de Explotación b) Consumo de capital fijo c) Impuestos indirectos netos d) Sumar depreciaciones y restar salarios a) Sumar el saldo del INFRE b) Sumar subsidios y restar indirectos c) Sumar impuestos indirectos y restar subsidios d) Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 14 24. ¿Cuál es el denominador para calcular la Tasa de Desocupación?

3 Modelo del Multiplicador Keynesiano — Demanda Agregada y Política Fiscal AL ACABAR SABRÁS Diferenciar los determinantes del consumo, el ahorro y la inversión en el marco keynesiano. Calcular el multiplicador del gasto tanto en economías simples como con sector público e impuestos proporcionales. Analizar el impacto de la política fiscal sobre la ordenada al origen y la pendiente de la demanda agregada. PIÉNSALO ANTES DE LEER 25 ¿Por qué un aumento de inversión de 1.000 millones puede incrementar el ingreso de una economía en 4.000 o 5.000 millones? El enfoque keynesiano analiza cómo el gasto determina el nivel de producción y empleo.

Cuando una economía opera con desempleo de factores productivos y capacidad ociosa, las empresas pueden responder a una mayor demanda contratando trabajadores y fabricando más bienes sin alterar los precios. Por este motivo, el modelo parte del supuesto de precios constantes: cualquier expansión del ingreso nominal se traduce de forma directa en un aumento del poder adquisitivo real de las familias.

ESQUEMA Estructura del modelo keynesiano y política fiscal Población total del país a) Total de ocupados plenos b) Población Económicamente Activa c) Población ocupada más inactiva d) Demanda agregada keynesiana Determinante de producción y empleo Consumo privado Función del ingreso y pmc Multiplicador simple Rondas sucesivas k = 1 / (1-pmc) Inversión planeada Tasa de interés y EMgK Sector público Gasto público e impuestos Política fiscal Instrumentación expansiva o contractiva Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 15 1.

Demanda agregada y consumo en una economía cerrada simple La producción agregada se puede cuantificar evaluando el gasto total en bienes y servicios finales (véase «Cuentas Nacionales — Métodos de Medición del PBI y Agregados Macroeconómicos»). En una economía cerrada y sin sector público, la demanda agregada se compone exclusivamente del gasto de los hogares en consumo y de las compras de bienes de capital por parte de las empresas: El consumo privado depende directamente del nivel de ingreso global. Presenta una relación lineal creciente: El término representa el consumo autónomo, que es el nivel mínimo de gasto necesario para subsistir incluso si el ingreso es nulo ( ).

Gráficamente constituye la ordenada al origen de la función. Por su parte, la propensión marginal a consumir ( ) expresa el incremento del consumo ante una variación unitaria del ingreso: Dado que las familias no pueden destinar al consumo adicional más de lo que reciben como nuevo ingreso, el valor de la propensión marginal oscila estrictamente entre 0 y 1 ( ). Si , un incremento en los ingresos no genera ningún gasto adicional. Si , la totalidad del ingreso extra se consume. En los escenarios intermedios, como por ejemplo , cada peso adicional genera 0,8 pesos de consumo y el resto se ahorra.

DEFINICIÓN La propensión marginal a ahorrar ( ) mide la fracción de cada peso adicional de ingreso que los hogares destinan al ahorro: . Puesto que el ingreso solo puede consumirse o ahorrarse, rige la identidad fundamental pmc + pms = 1, de la cual se deducen y . Para analizar la relación entre consumo e ingreso se proyecta una recta de 45° en el plano cartesiano. En cada punto sobre dicha recta, la variable del eje vertical iguala exactamente a la del eje horizontal. La intersección entre la recta de 45° y la función de consumo determina el punto de nivelación ( ): En el punto de nivelación ( ): todo el ingreso se destina al gasto corriente, por lo que el ahorro neto es nulo ( ).

A la izquierda del punto ( ): el consumo supera al ingreso, generándose una situación de desahorro. A la derecha del punto ( ): el ingreso excede a las necesidades de consumo, lo que permite la existencia de ahorro positivo ( ). DA = C + I C = C + 0 pmc Y C 0 Y = 0 pmc pmc = ΔY ΔC 0 pmc 1 pmc = 0 pmc = 1 pmc = 0,8 pms pms = ΔY ΔS pms = 1 pmc pmc = 1 pms C = Y C = Y S = 0 Y < C Y > C S > 0 Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 16 COMPRUEBA 26 Si una familia experimenta un incremento de ingreso de 5.000 unidades monetarias y su consumo se eleva en 4.000 unidades, ¿cuál es su propensión marginal a ahorrar? 2.

Determinantes de la inversión y equilibrio con la recta de 45° La inversión representa la demanda de bienes de capital físico realizada por el tejido productivo. El enfoque clásico y el modelo keynesiano difieren en sus determinantes explicativos: Enfoque doctrinal Variables determinantes Función y comportamiento Visión clásica Tasa de interés ( ) . La tasa representa el costo de oportunidad del capital; a mayor interés, menor inversión (relación inversa). Al depender solo de , la inversión es autónoma respecto del ingreso. Visión keynesiana Tasa de interés ( ) y Eficiencia Marginal del Capital (EMgK) .

Integra las expectativas empresariales sobre la rentabilidad futura de los proyectos en función de la demanda efectiva prevista. Al asumir la inversión como un componente autónomo en el corto plazo respecto del ingreso actual, la función de demanda agregada para la economía cerrada sin gobierno queda definida como: La gráfica de la demanda agregada conserva una pendiente positiva igual a la , pero desplaza hacia arriba su ordenada al origen, que ahora suma ambos gastos autónomos: . El equilibrio macroeconómico se produce cuando la producción total ofrecida equivale a la demanda agregada planeada (DA = Y).

Gráficamente ocurre en la intersección de la curva de demanda agregada con la recta de 45°. En ese punto exacto se verifica la condición de vaciado del mercado: el ahorro planeado iguala a la inversión planeada (S = I). Cualquier desvío activa mecanismos correctores automáticos hacia el punto de equilibrio: Exceso de producción ( ): a la derecha del equilibrio, la oferta excede a las compras deseadas. Se acumulan inventarios no deseados (excedente de productos), forzando a las empresas a recortar el volumen producido hasta restablecer la igualdad. Exceso de demanda ( ): a la izquierda del equilibrio, la demanda supera la producción corriente.

Los bienes existentes resultan insuficientes, por lo que las firmas responden elevando el producto y contratando trabajadores. COMPRUEBA 27 ¿Por qué el punto de equilibrio macroeconómico implica obligatoriamente que el ahorro planeado sea igual a la inversión planeada? i I = f(i) i i I = f(i, EM gK) DA = C + 0 pmc Y + I pmc C + 0 I Y > DA DA > Y Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 17 3. El multiplicador de la inversión: rondas sucesivas de gasto Un incremento inicial en el gasto autónomo de inversión provoca una expansión final del ingreso de equilibrio sustancialmente mayor que el desembolso original ( ). Este fenómeno se conoce como el efecto multiplicador keynesiano.

El mecanismo opera mediante un encadenamiento de rondas sucesivas: Etapa Inversión ( ) Ingreso generado ( ) Consumo inducido ( ) Ahorro filtrado ( ) Ronda 1 1000 1000 800 200 Ronda 2 — 800 640 160 Ronda 3 — 640 512 128 Suma total acumulada 1000 5000 4000 1000 La variación total del ingreso equivale a multiplicar el impulso autónomo por el multiplicador keynesiano ( ): La fórmula del multiplicador en una economía cerrada sin sector público es: Dado que , el valor del multiplicador también puede expresarse como el inverso de la propensión marginal a ahorrar: . A menor propensión marginal a consumir, menor es el impacto expansivo de las rondas de gasto.

En el caso extremo de , el multiplicador es igual a 1, anulando cualquier efecto expansivo indirecto. Por el contrario, si se aproxima a 1, el multiplicador tiende a infinito. ΔY > ΔI Gasto inicial: las empresas adquieren bienes de capital por un valor determinado. Por ejemplo, supóngase . Esta adquisición se traduce de inmediato en un ingreso adicional idéntico para quien fabrica y vende dicha maquinaria: . 1 ΔI = 1.000 ΔY = 1 1.000 Segunda ronda: el primer vendedor reparte ese nuevo ingreso entre consumo y ahorro según sus preferencias marginales. Con una , destina a comprar bienes a otros productores y ahorra el saldo restante ( ).

2 pmc = 0,8 ΔC = 1 800 ΔS = 1 200 Tercera ronda: los comerciantes que recibieron ese gasto experimentan a su vez un ingreso adicional de . Aplicando la misma propensión ( ), vuelven a gastar y retienen como ahorro. 3 ΔY = 2 800 pmc = 0,8 ΔC = 2 640 ΔS = 2 160 Iteración convergente: los receptores de la tercera ronda reciben un ingreso de , gastan en consumo y ahorran . La secuencia continúa en etapas decrecientes hasta que las adiciones marginales tienden a cero.

4 ΔY = 3 640 ΔC = 3 512 ΔS = 3 128 ΔI ΔY ΔC ΔS k ΔY = k ΔI k = 1 pmc 1 1 pmc = pms k = pms 1 pmc = 0 pmc Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 18 COMPRUEBA 28 ¿Cuánto aumentará el ingreso de equilibrio si las empresas aumentan su inversión autónoma en 500 y la economía tiene una propensión marginal a consumir de 0,75? 4. Incorporación del sector público: impuestos fijos y proporcionales Al introducir el Estado, la demanda agregada incorpora el gasto público ( ), componente que se asume autónomo del ingreso corriente. Su inclusión eleva la ordenada al origen de la curva, trasladándola paralelamente hacia arriba: Para financiar este gasto, el sector público cobra tributos ( ).

Los impuestos reducen el poder de compra de las familias, determinando el ingreso disponible ( ): La función de consumo pasa a responder exclusivamente a este ingreso neto: . El efecto macroeconómico varía radicalmente según la estructura tributaria adoptada: A. Impuestos de suma fija ( ) Si los tributos no dependen del nivel de actividad económica, la función de demanda se formula como: La pendiente de la recta continúa siendo . Por tanto, el multiplicador permanece inalterado, pero la ordenada al origen se reduce en la cuantía . El ingreso de equilibrio se obtiene agrupando los componentes autónomos: B.

Impuestos proporcionales ( ) Cuando el Estado recauda una proporción fija de la renta ( ), el ingreso disponible queda expresado como . La función de consumo adopta la forma: La demanda agregada total resulta: La ordenada al origen reúne los componentes estrictamente autónomos ( ). La pendiente de la curva ya no es simplemente , sino una expresión atenuada por la detracción impositiva: pmc (1 - t).

Despejando la condición de equilibrio ( ), se deduce la fórmula canónica del multiplicador del gasto con impuestos proporcionales: G DA = C + I + G T Y d Y = d Y T C = C + 0 pmc Y d T = T ˉ DA = C + 0 I + G + pmc (Y T) = (C + 0 I + G pmc T) + pmc Y pmc k = 1 pmc 1 pmc T Y = 1 pmc 1 (C + 0 I + G pmc T) T = t Y t 0 < t < 1 Y = d Y t Y = (1 t)Y C = C + 0 pmc (1 t)Y DA = C + 0 I + G + pmc (1 t)Y C + 0 I + G pmc Y = DA k = 1 pmc (1 t) 1 Y = 1 pmc (1 t) 1 (C + 0 I + G) Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 19 Dado que en cada ronda de gasto una fracción del ingreso es absorbida por el fisco en forma de impuestos, las sucesivas oleadas de consumo resultan menores.

Como consecuencia, a mayor tasa impositiva ( ), menor es el valor del multiplicador macroeconómico. EJEMPLO Considerando una economía con una propensión marginal a consumir y una alícuota impositiva , el multiplicador se calcula como: Si el gobierno incrementa el gasto público en , el ingreso de equilibrio aumenta en: ERROR FRECUENTE Confundir en la representación gráfica el efecto de una variación del gasto público ( ) con el de una variación en la tasa impositiva ( ). Modificar el gasto público desplaza la curva de demanda de forma paralela porque altera exclusivamente la ordenada al origen, sin afectar la pendiente.

En cambio, alterar la alícuota impositiva modifica la pendiente ( ), provocando una rotación angular de la curva sobre el eje vertical sin mover la ordenada al origen autónoma. 5. Política fiscal: efectos expansivos y contractivos en el ciclo Los gobiernos aplican la política fiscal para suavizar las fluctuaciones del ciclo económico y aproximar la actividad hacia su nivel potencial con estabilidad de precios (véase «Introducción a la Macroeconomía — Objetivos, Instrumentos y Crecimiento»).

CAUSAS Y CONSECUENCIAS Aumento del gasto público Desplaza la ordenada al origen hacia arriba Rebaja de alícuotas impositivas Aumenta la pendiente pmc*(1-t) Efectos de una política fiscal expansiva Aumento del ingreso de equilibrio Nuevo corte con la recta de 45° Multiplicación de la producción Mayor empleo y absorción de capacidad ociosa La orientación de la política fiscal define el tipo de intervención aplicada sobre los parámetros del modelo: Política fiscal expansiva: busca reactivar la economía y elevar el nivel de producción y empleo. Se instrumenta mediante un aumento del gasto público ( ) o una reducción de la tasa impositiva ( ).

El incremento de eleva la ordenada al origen y traslada la curva paralelamente hacia arriba; la reducción de incrementa la pendiente haciéndola más empinada. t pmc = 0,8 t = 0,2 k = = 1 0,8 (1 0,2) 1 = 1 0,8 0,8 1 = 1 0,64 1 0,36 1 2,77 ΔG = 100 ΔY = k ΔG = 2,77 100 = 277 G t pmc (1 t) ΔG > 0 Δt < 0 G t Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 20 Ambas medidas desplazan la intersección con la recta de 45° hacia un nuevo equilibrio con mayor nivel de ingreso ( ). Política fiscal contractiva: busca frenar presiones inflacionarias moderando la demanda global. Se aplica mediante recortes en el gasto público ( ) o aumentos de la alícuota impositiva ( ).

El recorte de gasto traslada paralelamente la curva hacia abajo por menor ordenada al origen; el aumento impositivo disminuye la pendiente rotando la recta hacia abajo. Ambas vías sitúan el equilibrio en un nivel de producto e ingreso inferior. PARA RECORDARLO Cualquier componente autónomo ( ) desplaza la recta paralelamente. Cualquier coeficiente que acompañe al ingreso ( ) modifica la inclinación angular de la recta. COMPRUEBA 29 ¿Qué impacto gráfico produce una combinación simultánea de aumento en el gasto público y subida de la tasa impositiva?

IDEAS CLAVE El modelo keynesiano asume precios constantes y capacidad ociosa, por lo que las variaciones de la demanda agregada determinan directamente el nivel de producción y empleo. El consumo depende del consumo autónomo y de la propensión marginal a consumir ( ), verificándose que la suma de propensiones complementarias es la unidad: . El equilibrio macroeconómico ocurre donde la demanda agregada corta a la recta de 45° ( ), lo que equivale en economía cerrada a la igualdad entre ahorro e inversión ( ).

El multiplicador simple de la inversión ( ) explica por qué una variación inicial en el gasto autónomo genera un aumento amplificado en el ingreso global a través de sucesivas rondas de gasto. La presencia de un impuesto proporcional sobre la renta introduce una filtración adicional que atenúa la pendiente de la demanda a y reduce el multiplicador a . COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 30. ¿En qué se diferencia el punto de nivelación del punto de equilibrio macroeconómico en el aspa keynesiana? 31. ¿Por qué un impuesto proporcional amortigua el valor del multiplicador keynesiano frente a un impuesto de suma fija?

Y e ΔG < 0 Δt > 0 C , I, G 0 pmc, t pmc pmc + pms = 1 DA = Y S = I k = 1/(1 pmc) pmc (1 t) k = 1/[1 pmc (1 t)] Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 21 Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 32. Bajo los supuestos del modelo keynesiano con capacidad ociosa, ¿qué ocurre si aumenta la demanda agregada? 33. Si una economía tiene una propensión marginal a consumir de 0,8, ¿cuánto vale su propensión marginal a ahorrar? 34. Gráficamente, ¿cuál es el efecto de una política fiscal que aumenta el gasto público sin alterar impuestos? 35. ¿Cuál es el valor del multiplicador del gasto si pmc = 0,75 y el tipo impositivo proporcional es t = 0,20?

4 Sistema Financiero y Dinero — Creación Secundaria y Multiplicador Monetario AL ACABAR SABRÁS Diferenciar las funciones del dinero y contrastar el dinero respaldado con el dinero fiduciario. Distinguir formalmente la base monetaria de la oferta monetaria y sus respectivos componentes. Explicar los mecanismos que utiliza el Banco Central para alterar la base monetaria. Deducir el multiplicador monetario analizando su sensibilidad ante variaciones en el encaje legal y la preferencia por efectivo. Se incrementa únicamente el nivel general de precios sin variar el PBI. a) Aumentan la producción y el empleo manteniéndose constantes los precios.

b) Disminuye inmediatamente la propensión marginal a consumir. c) El ahorro planeado se reduce hasta caer por debajo de cero. d) 5,0 a) 0,8 b) 0,2 c) 1,25 d) Rota la curva de demanda agregada sobre el eje de abscisas. a) Aumenta la pendiente angular de la curva de demanda. b) Desplaza paralelamente hacia arriba la curva de demanda agregada. c) Disminuye la pendiente angular de la curva de demanda. d) 5,0 a) 2,5 b) 1,33 c) 4,0 d) Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 22 PIÉNSALO ANTES DE LEER 36 ¿Por qué la cantidad total de dinero que existe en una economía es muy superior al total de billetes y monedas físicos impresos?

El sistema financiero constituye una pieza fundamental para la actividad económica moderna, donde el dinero opera como intermediario general de los intercambios. ESQUEMA Estructura del Sistema Monetario y Financiero Naturaleza, Funciones y Características del Dinero El dinero no representa un objeto físico en sí mismo, sino un acuerdo social que la comunidad valida de manera continua. Históricamente, el papel moneda comenzó a utilizarse en el siglo XIX mediante billetes convertibles en metales preciosos; el gobierno garantizaba cambiar cada unidad por un valor fijo de oro o plata. Este esquema corresponde al dinero respaldado.

En contraposición, el sistema contemporáneo opera con dinero fiduciario, el cual carece de valor intrínseco o respaldo en metales y cuya utilidad radica exclusivamente en servir como medio de cambio legal sustentado en la confianza colectiva. Todo billete o moneda se genera mediante deuda: el papel moneda constituye una deuda emitida que no devenga intereses. Los estados poseen el monopolio legal exclusivo sobre la emisión de dinero de alta potencia, lo que conforma una fuente directa de recursos públicos.

Dentro de la economía, el dinero forma parte de los activos financieros, entendidos como anotaciones o títulos contables que otorgan a su comprador el derecho a percibir ingresos futuros por parte del emisor. Representan un medio de mantener riqueza para sus titulares y un pasivo para quienes los generan. Cualquier activo financiero reúne tres atributos esenciales: Liquidez: facilidad y rapidez para convertirse en efectivo sin incurrir en pérdidas de valor ni costos adicionales de transacción. Riesgo: incertidumbre vinculada a la recuperación del valor pactado o al cumplimiento del deudor.

Emisión Primaria Monopolio del Banco Central sobre la base monetaria Base Monetaria (BM) Billetes, monedas y reservas bancarias Instrumentos del BC Mercado abierto, redescuentos y divisas Creación Secundaria Intermediación de la banca comercial Multiplicador del Dinero Expansión vía préstamos y captación de depósitos Oferta Monetaria (OM) Suma total de efectivo y depósitos bancarios Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 23 Rentabilidad: compensación o ganancia que genera el activo para su poseedor a lo largo del tiempo.

El dinero destaca frente a los demás activos por contar con la máxima liquidez y desempeñar tres funciones esenciales: Medio de cambio: instrumento de pago universalmente aceptado por compradores y vendedores para saldar transacciones comerciales. Unidad de cuenta: medida común para valorar bienes, fijar precios y registrar contablemente las operaciones económicas. Reserva de valor: mecanismo que permite transportar capacidad de compra hacia el futuro, conservando poder adquisitivo entre periodos. COMPRUEBA 37 ¿En qué se diferencia el dinero respaldado del dinero fiduciario actual?

Agregados Monetarios y Base frente a Oferta Monetaria La liquidez sirve como criterio para clasificar el dinero en distintos agregados monetarios. A medida que aumenta el subíndice del agregado ( ), disminuye el grado de liquidez del conjunto de instrumentos que abarca. El agregado más líquido es M_1, compuesto por el efectivo (billetes y monedas) y los depósitos a la vista. Concepto Símbolo Definición y Componentes Agente Responsable Base monetaria Dinero de alta potencia emitido: billetes y monedas en circulación ( ) más reservas bancarias ( ). Banco Central Oferta monetaria Volumen total de dinero disponible: billetes y monedas en circulación ( ) más depósitos bancarios a la vista ( ).

Banco Central y bancos comerciales La relación cuantitativa fundamental define la base monetaria como: Por su parte, la oferta monetaria se formula según: La diferencia reside en que la oferta monetaria incorpora los depósitos a la vista ( ), mientras que la base monetaria comprende las reservas bancarias ( ) custodiadas en el banco emisor. En casi todas las economías, la oferta monetaria supera ampliamente a la base monetaria gracias a la intermediación bancaria. M , M , M , M 1 2 3 4 BM ByM R OM ByM D BM = ByM + R OM = ByM + D D R Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 24 ERROR FRECUENTE Confundir la base monetaria con la oferta monetaria.

La base monetaria ( ) contiene las reservas en el Banco Central ( ) y excluye los depósitos del público. La oferta monetaria ( ) incluye la totalidad de los depósitos bancarios ( ) y excluye las reservas de encaje. Herramientas del Banco Central para Alterar la Base Monetaria En el sistema interactúan tres participantes básicos: el banco central, los bancos comerciales y el público (personas y empresas). La autoridad monetaria ejerce el monopolio legal del dinero primario y puede modificar la base monetaria mediante tres canales operativos: COMPRUEBA 38 ¿Cómo repercute en la base monetaria la venta de bonos por parte del Banco Central?

Creación Secundaria de Dinero y Deducción del Multiplicador Los bancos comerciales captan depósitos y canalizan dichos recursos otorgando financiamiento al público. No guardan el total del dinero recibido; por normativa y prudencia operativa, retienen una fracción denominada encaje bancario o reservas ( ) para responder ante eventuales retiros. El porcentaje restante lo vuelcan al circuito de préstamos.

Definimos los coeficientes de comportamiento monetario: Preferencia por la liquidez del público ( ): cociente entre el dinero en efectivo que la población mantiene y sus depósitos bancarios: Coeficiente de encaje o reservas ( ): proporción de reservas obligatorias y técnicas respecto al total de depósitos bancarios fijada fundamentalmente por el Banco Central: BM R OM D Operaciones de mercado abierto: consisten en la compra y venta de títulos públicos (bonos). Cuando el banco central adquiere títulos, inyecta dinero legal e incrementa la base monetaria; cuando vende activos de su cartera, retira liquidez de circulación y contrae la base.

1 Operaciones de redescuento: corresponden a líneas de crédito otorgadas por la autoridad monetaria a las entidades bancarias privadas aplicando una tasa de redescuento. Un incremento de esta tasa encarece el financiamiento bancario, reduciendo el volumen prestado; una reducción de la tasa abarata el crédito e impulsa la base monetaria. Los bancos comerciales utilizan estos fondos para alcanzar sus metas de reservas o conceder más préstamos a clientes. 2 Operaciones en el mercado de divisas: la compra o venta de moneda extranjera altera de forma directa la cantidad de moneda local en circulación.

Al comprar divisas, la entidad emisora expande la base monetaria; al venderlas a cambio de moneda nacional, la absorbe. 3 R e e = D ByM l l = D R Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 25 Para deducir la expresión analítica del multiplicador monetario, vinculamos la oferta con la base monetaria mediante el cociente de ambas ecuaciones: Dividimos el numerador y el denominador por la variable de depósitos ( ): Despejando la oferta monetaria obtenemos la fórmula definitiva: El término constituye el multiplicador del dinero. Dado que el coeficiente de encaje es estrictamente menor a la unidad ( ), el valor de es mayor a 1, confirmando que la oferta monetaria supera a la base monetaria.

El tamaño final de la oferta monetaria responde a dos sensibilidades críticas: Un aumento del coeficiente de encaje (l) reduce el multiplicador monetario: los bancos deben inmovilizar una mayor proporción de depósitos, limitando los préstamos y contrayendo la oferta de dinero. Un aumento de la preferencia por efectivo (e) reduce el multiplicador monetario: las familias retiran más billetes de los bancos, privando al sistema de depósitos multiplicables y disminuyendo la oferta agregada.

Por este mecanismo, los bancos comerciales crean dinero bancario pero no de forma ilimitada: la necesidad legal de reservas ( ) y la fuga de billetes fuera del sistema ( ) acotan estrictamente la expansión crediticia secundaria. COMPRUEBA 39 ¿Por qué un incremento en la preferencia del público por mantener efectivo reduce la oferta monetaria total? = BM OM ByM + R ByM + D D = BM OM = + D ByM D R + D ByM D D e + l e + 1 OM = × ( e + l e + 1 ) BM k = e+l e+1 l l < 1 k l e Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 26 IDEAS CLAVE El dinero fiduciario no tiene respaldo en oro ni plata; su validez se apoya en el respaldo estatal y en la confianza mutua.

El dinero cumple tres funciones básicas: medio de cambio, unidad de cuenta y reserva de valor. La base monetaria es el pasivo del Banco Central ( ), mientras que la oferta monetaria incluye los depósitos ( ). El Banco Central regula la base monetaria mediante operaciones de mercado abierto, modificaciones en la tasa de redescuento y compraventa de moneda extranjera. La creación secundaria depende del multiplicador bancario: , el cual disminuye ante incrementos del encaje legal ( ) o del efectivo en manos del público ( ). COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 40. ¿De qué variables depende el multiplicador monetario y cómo reacciona ante una subida de encaje? 41.

¿Cuál es la diferencia estructural entre la base monetaria y la oferta monetaria? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 42. ¿Qué función cumple el dinero al expresar los precios de todos los bienes en el mercado? 43. ¿Qué efecto provoca la compra de títulos públicos en el mercado abierto por parte del Banco Central? 44. ¿Qué ocurre con el multiplicador monetario si la población decide depositar menos dinero y conservar más billetes? 45. ¿Cuál de las siguientes relaciones define formalmente la base monetaria?

BM = ByM + R OM = ByM + D OM = × ( e+l e+1 ) BM l e Reserva de valor a) Medio de cambio b) Activo de riesgo c) Unidad de cuenta d) Disminuye la base monetaria a) Reduce los depósitos totales b) Eleva el coeficiente de encaje c) Aumenta la base monetaria d) Anula las reservas bancarias a) Permanece inalterado b) Aumenta el multiplicador c) Disminuye el multiplicador d) ByM + R a) D + R b) ByM + D c) ByM * l d) Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 27 5 Mercado Monetario y Política Monetaria — Interacción Dinero-Producción AL ACABAR SABRÁS Diferenciar los motivos de demanda de dinero clásicos y keynesianos.

Determinar gráfica y analíticamente la tasa de interés de equilibrio en el mercado monetario. Explicar el mecanismo de transmisión de la política monetaria hacia la inversión y la demanda agregada. Distinguir el impacto en la tasa de interés de un shock de producto frente a una intervención del banco central. PIÉNSALO ANTES DE LEER 46 ¿Por qué una decisión del banco central de emitir más dinero puede reactivar la construcción o la compra de maquinarias? 1. La demanda de dinero: enfoques clásico y keynesiano La demanda de dinero representa la cantidad de saldos líquidos que las familias, las empresas y el sector público desean mantener en su poder en lugar de colocarlos en activos rentables.

La teoría económica ofrece dos perspectivas principales sobre las razones que impulsan a los agentes a retener efectivo. Para la escuela neoclásica, el dinero actúa exclusivamente como medio de cambio. Por tanto, los agentes solo demandan liquidez por el motivo transacción, requiriendo efectivo para llevar a cabo la compra habitual de bienes y servicios. Por el contrario, John Maynard Keynes amplió esta visión al plantear la teoría de la preferencia por la liquidez, señalando tres motivos fundamentales: Motivo transacción: necesidad de disponer de numerario para afrontar los pagos cotidianos previstos por familias y empresas.

Motivo precaución: deseo de mantener fondos de reserva para cubrir imprevistos, contingencias o gastos de emergencia futuros. Motivo especulativo: decisión de conservar dinero líquido a la espera de mejores oportunidades de rendimiento en el mercado de activos financieros. Debido al motivo especulativo, la curva de demanda de dinero presenta pendiente negativa respecto al costo de oportunidad del dinero. La tasa de interés constituye el precio que se paga por disponer de dinero o la retribución que se pierde al mantenerlo inmovilizado.

A tasas de interés elevadas, conservar efectivo resulta sumamente oneroso frente a los rendimientos bancarios, por lo que la cantidad demandada de dinero se reduce; si el interés cae, el costo de oportunidad disminuye y la demanda líquida se expande. Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 28 COMPRUEBA 47 ¿Por qué la demanda de dinero keynesiana tiene pendiente negativa respecto a la tasa de interés? 2. El equilibrio en el mercado monetario El mercado de dinero determina el costo del crédito mediante el cruce entre la oferta y la demanda de saldos reales.

En este marco simplificado, la oferta monetaria ( ) se define como el volumen total de dinero disponible, determinado por la base monetaria ( ), el coeficiente de reservas bancarias ( ) y la relación de efectivo a depósitos ( ) (véase «Sistema Financiero y Dinero — Creación Secundaria y Multiplicador Monetario»). Gráficamente, la oferta monetaria se representa mediante una línea recta vertical e inelástica frente a la tasa de interés. Esta perpendicularidad refleja que el banco central fija los instrumentos cuantitativos de la emisión y el sistema bancario multiplica los medios de pago con independencia de la tasa vigente en el corto plazo.

ERROR FRECUENTE En los exámenes se suele trazar erróneamente la oferta monetaria con pendiente positiva respecto a la tasa de interés. Recuerda que en este modelo la oferta es totalmente vertical: el banco central determina la cantidad de dinero mediante sus herramientas de política, por lo que el volumen de oferta monetaria no responde a las variaciones de la tasa de interés del mercado.

La tasa de interés de equilibrio surge en la intersección exacta entre la oferta monetaria vertical y la demanda de dinero decreciente: Situación de mercado Presión sobre el público Ajuste de la tasa de interés Tasa superior al equilibrio ( ) Exceso de oferta de saldos monetarios; la gente prefiere colocar fondos en depósitos rentables en vez de retener efectivo. La tasa de interés tiende a descender hasta el equilibrio. Tasa de equilibrio ( ) Coinciden los saldos que el público desea retener con el dinero disponible provisto en el sistema. La tasa de interés permanece estable.

Tasa inferior al equilibrio ( ) Escasez de liquidez; el público intenta retirar fondos para suplir sus necesidades de efectivo. La tasa de interés tiende a elevarse hasta el equilibrio. COMPRUEBA 48 ¿Qué ocurre en el mercado monetario si la tasa de interés vigente se sitúa por encima de la tasa de equilibrio? OM BM l = R/D e = ByM/D OM = × e + l e + 1 BM i > i i = i i < i Macroeconomía I: Apuntes y Formulario de Examen 29 3. El mecanismo de transmisión hacia la demanda agregada Las decisiones implementadas por la autoridad monetaria alteran la economía real conectando el dinero con la inversión y la producción agregada.

Este encadenamiento de etapas económicas se denomina mecanismo de transmisión monetaria. Cuando la entidad emisora aplica una política monetaria expansiva (por ejemplo, aumentando la base monetaria o reduciendo los coeficientes de reserva), la recta de oferta monetaria se desplaza horizontalmente hacia la derecha. Ante la mayor disponibilidad de liquidez, la tasa de interés de equilibrio disminuye. Dado que existe una relación inversa entre el costo del dinero y la inversión empresarial, una tasa de interés más baja abarata el crédito corporativo, estimulando las decisiones de compra de capital. Como la inversión constituye uno de los componentes…