Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming

Y 0 flashcards y 4 preguntas más en el documento.

Texto del documento

APUNTES MACROECONOMÍA I Grado en Economía Universidad de Barcelona AprenAI 2026-2027 Repasa Macroeconomía I con la deducción analítica de IS, LM y BP, cálculo de multiplicadores, política fiscal y monetaria, economía abierta y demanda agregada.

APREN.AI Índice 1 El mercado de bienes y la curva IS Componentes de la demanda agregada Equilibrio de la producción y el multiplicador Presupuesto del sector público Deducción analítica y gráfica de la curva IS Desplazamientos y cambios de pendiente de la curva IS 2 El mercado monetario y la curva LM El sistema financiero: oferta monetaria, base monetaria y multiplicador Balance del Banco Central y control de la base monetaria Demanda de dinero y equilibrio monetario Deducción, ajustes y casos extremos de la curva LM 3 Equilibrio IS-LM y eficacia de las políticas económicas Equilibrio simultáneo IS-LM Transmisión y eficacia de la política fiscal Transmisión y efectividad de la política monetaria Objetivo de pleno empleo y política acomodaticia 4 Economía abierta (modelo Mundell-Fleming) y derivación de la DA Estructura del sector exterior y la curva BP Mecanismos de ajuste externo: tipo de cambio fijo vs.

flexible Eficacia de las políticas macroeconómicas (modelo Mundell-Fleming) Interdependencia económica y efectos de transmisión internacional Variaciones del nivel de precios y deducción de la curva de Demanda Agregada 5 Formulario Mercado de bienes y curva IS Mercado monetario y curva LM Equilibrio IS-LM y políticas económicas Sector exterior (Mundell-Fleming) y Demanda Agregada Errores típicos Soluciones de las preguntas de repaso Estos apuntes pueden contener errores u omisiones. Son un material de apoyo y no sustituyen al temario oficial ni al profesorado: contrasta la información importante.

Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 1 1 El mercado de bienes y la curva IS AL ACABAR SABRÁS Calcular la renta de equilibrio y el multiplicador del gasto en una economía abierta Evaluar el saldo presupuestario y el presupuesto de pleno empleo Derivar la curva IS e interpretar los cambios en su pendiente y posición PIÉNSALO ANTES DE LEER 1 ¿Por qué un recorte en los tipos de interés estimula la actividad productiva de las empresas? El análisis macroeconómico a corto plazo estudia cómo interactúan el mercado de bienes y los mercados financieros. En esta sección examinamos las condiciones de equilibrio del mercado real y la deducción de la curva IS.

ESQUEMA Estructura del análisis macroeconómico a corto plazo Componentes de la demanda agregada En una economía abierta, la demanda agregada ( ) representa el gasto total planeado en bienes y servicios: Cada componente responde a determinantes específicos: Consumo privado ( ): depende de la renta disponible. Se define como , donde es el consumo autónomo, es la propensión marginal al consumo, son las transferencias y es el tipo impositivo. El ahorro privado es .

Mercado de bienes Condición de equilibrio y deducción de la IS Mercado monetario Equilibrio financiero y deducción de la LM Equilibrio conjunto IS- LM Eficacia de políticas fiscal y monetaria Economía abierta Modelo Mundell-Fleming y curva de demanda agregada A A = C + I + G + XN C C = + C ˉ c + TR c(1 t)Y C ˉ c TR t S = Y C Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 2 Inversión planeada ( ): depende del coste de financiación según , donde es el componente autónomo, mide la sensibilidad de la inversión ante el tipo de interés e es el tipo de interés. Gasto público ( ): fijado por la autoridad fiscal de forma exógena, .

Exportaciones netas ( ): saldo comercial definido como , donde es la propensión marginal a importar. Agrupando los términos exógenos en el gasto autónomo , la función queda: Equilibrio de la producción y el multiplicador El mercado de bienes alcanza el equilibrio cuando la producción real iguala el gasto planeado ( ).

Al despejar la renta de equilibrio se deduce: donde es el multiplicador de la demanda autónoma: Parámetro Variación Impacto en el multiplicador ( ) Tipo impositivo ( ) Aumenta Disminuye Propensión marginal al consumo ( ) Aumenta Aumenta Propensión marginal a importar ( ) Aumenta Disminuye Los parámetros impositivos y de importación actúan como estabilizadores automáticos, reduciendo la sensibilidad del nivel de producción frente a perturbaciones del gasto exógeno. COMPRUEBA 2 ¿Cómo se traslada un aumento del tipo impositivo al multiplicador del gasto?

Presupuesto del sector público El saldo presupuestario ( ) mide la diferencia entre los ingresos tributarios y los desembolsos públicos: Si existe superávit fiscal; si hay déficit presupuestario. La suma continuada de déficit a lo largo de varios periodos da lugar a la deuda pública.

I I = I ˉ b i I ˉ b i G G = G ˉ XN XN = XN m Y m = A ˉ + C ˉ c + TR + I ˉ + G ˉ XN A = A ˉ b i + [c(1 t) m]Y Y = A Y = α( A ˉ b i) α α = 1 c(1 t) + m 1 α t c m SP SP = T ( + G ˉ ) = TR t Y ( + G ˉ ) TR SP > 0 SP < 0 Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 3 Gráfica del saldo presupuestario con zonas de déficit y superávit Para evaluar la orientación de la política económica sin la influencia del ciclo económico, se calcula el presupuesto de pleno empleo ( ): La diferencia frente al saldo efectivo refleja el componente cíclico del presupuesto: ERROR FRECUENTE Confundir el multiplicador de las transferencias con el del gasto público directo.

Una variación de afecta directamente a la demanda autónoma ( ), mientras que entra mediada por el consumo ( ). Por tanto, frente a . Deducción analítica y gráfica de la curva IS La curva IS representa todos los pares de tipo de interés y nivel de producción que equilibran el mercado de bienes y servicios.

SP SP = t Y ( + G ˉ ) TR SP SP = t(Y Y ) G ˉ Δ = A ˉ ΔG ˉ TR Δ = A ˉ c ΔTR ΔY = α ΔG ˉ ΔY = α c ΔTR Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 4 Esquema de derivación de la IS desde el modelo de 45° A partir del equilibrio , se aísla el tipo de interés para obtener su forma explícita: Y = α( A ˉ b i) i = b A ˉ α b 1 Y Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 5 Gráfica de la curva IS en el plano tipo de interés y producción La curva tiene pendiente negativa: un menor tipo de interés abarata el crédito y estimula la inversión, lo cual acrecienta la demanda agregada y expande el producto de equilibrio.

Fuera de la curva se generan situaciones de desequilibrio: Puntos a la derecha o por encima de la curva: el tipo de interés es excesivo para ese nivel de renta, generando exceso de oferta de bienes. Puntos a la izquierda o por debajo de la curva: existe exceso de demanda de bienes. Desplazamientos y cambios de pendiente de la curva IS La posición y la inclinación de la curva IS se alteran ante cambios en los parámetros del modelo: Pendiente ( ): depende de la sensibilidad de la inversión ( ) y del multiplicador ( ). Si o aumentan, la curva se vuelve más plana. Un incremento impositivo ( ) reduce el multiplicador y vuelve la curva IS más vertical.

Desplazamientos paralelos: aumentos en el gasto autónomo ( o ) trasladan la curva hacia la derecha. La magnitud horizontal del desplazamiento es , y la vertical es . COMPRUEBA 3 ¿Por qué un incremento de la sensibilidad a la inversión (b) aplana la curva IS? α b 1 b α b α t G ˉ TR ΔY = α ΔA ˉ Δi = b ΔA ˉ Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 6 IDEAS CLAVE La demanda agregada agrupa consumo, inversión, gasto público y exportaciones netas en función de la renta y del tipo de interés. El equilibrio en el mercado de bienes exige , con una producción proporcional a la demanda autónoma mediante el multiplicador .

Los impuestos sobre la renta y las importaciones actúan como estabilizadores automáticos al contraer el valor del multiplicador. El saldo presupuestario registra superávit o déficit según el nivel de actividad, y el presupuesto de pleno empleo aísla las fluctuaciones cíclicas. La curva IS reúne las combinaciones de renta y tipo de interés que vacían el mercado de bienes y posee pendiente negativa debido a la respuesta de la inversión. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 4. ¿Cuál es la diferencia entre el saldo presupuestario efectivo y el de pleno empleo? 5. ¿En qué sentido se desplaza la curva IS ante un incremento de las transferencias públicas? Test Rodea la respuesta correcta.

Las soluciones están al final. 6. ¿Qué efecto provoca un aumento de la propensión marginal a importar sobre el multiplicador? 7. ¿Qué representa un punto situado a la derecha de la curva IS? 8. ¿Cómo se define la pendiente analítica de la curva IS en el plano (Y, i)? 9. ¿Cómo impacta una rebaja impositiva sobre la representación de la IS?

Y = A α No altera el multiplicador a) Aumenta el multiplicador b) Reduce el multiplicador c) Desplaza la IS paralelamente d) Equilibrio presupuestario a) Exceso de demanda de bienes b) Exceso de oferta de bienes c) Equilibrio monetario d) - α · b a) - Ā / b b) b / α c) - 1 / (α · b) d) La hace más vertical a) Desplaza la curva a la izquierda b) Reduce la demanda autónoma c) La hace más plana d) Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 7 2 El mercado monetario y la curva LM AL ACABAR SABRÁS Diferenciar oferta monetaria de base monetaria calculando su multiplicador Formular la demanda de saldos reales y el equilibrio del mercado monetario Deducir la curva LM analizando sus desplazamientos y casos extremos PIÉNSALO ANTES DE LEER 10 ¿Por qué un aumento de la renta en la economía eleva los tipos de interés en el mercado monetario?

El sistema financiero: oferta monetaria, base monetaria y multiplicador La oferta monetaria ( ) representa el total de medios de pago en la economía. Se compone del efectivo en manos del público ( ) y los depósitos bancarios ( ): Por otro lado, la base monetaria ( ) es el dinero legal de alta potencia emitido por la autoridad monetaria. Comprende el efectivo en manos del público ( ) y las reservas bancarias ( ): La diferencia entre la oferta monetaria y la base monetaria constituye el crédito bancario ( ). Ambas magnitudes se conectan mediante el multiplicador monetario ( ): Donde es el coeficiente de efectivo y es el coeficiente de reservas.

Si aumenta el coeficiente de reservas ( ) o aumenta el coeficiente de efectivo ( ), el valor del multiplicador disminuye. Balance del Banco Central y control de la base monetaria El Banco Central controla la base monetaria gestionando los activos de su balance contable frente a su pasivo monetario: Activo (A) Pasivo (P) Reservas exteriores netas ( ) Base monetaria ( ) Deuda pública ( ) Crédito al sistema bancario (Kbcos) M E D M = E + D B E R B = E + R K = M B mm M = B e + r e + 1 e = E/D r = R/D r e RXN B DP Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 8 Las variaciones en las reservas exteriores netas alteran directamente la base monetaria.

Además, la autoridad monetaria emite o retira base mediante compras o ventas de títulos de deuda pública en mercados secundarios (operaciones de mercado abierto) o mediante la concesión de crédito a las entidades bancarias. COMPRUEBA 11 ¿Cómo varía la oferta monetaria si los bancos comerciales elevan su coeficiente de reservas? Demanda de dinero y equilibrio monetario La demanda de saldos reales ( ) mide la necesidad de medios de pago en términos reales y responde a tres motivos: transacciones, precaución y especulación.

Su expresión funcional es: El parámetro mide la sensibilidad de la demanda de dinero ante variaciones del nivel de renta ( ), mientras que mide la sensibilidad frente al tipo de interés ( ). La riqueza financiera real ( ) se distribuye entre dinero y bonos ( ), frente a una oferta total de riqueza financiera ( ). La rentabilidad del bono cumple ; un alza en el tipo de interés abarata los bonos y hace crecer su demanda, reduciendo la tenencia de saldos monetarios por motivo especulativo.

El equilibrio en el mercado monetario exige que la demanda se adapte a la oferta fija de saldos reales fijada por el Banco Central: L L = kY hi k ΔL = kΔY h ΔL = hΔi WRd WR = d L + P Bd WR = s + P M P Bs P b i = R fijo = P M kY hi i = Y h k h 1 P M Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 9 Gráfica del equilibrio en el mercado de dinero entre oferta y demanda. COMPRUEBA 12 ¿Por qué un incremento en el tipo de interés reduce la demanda de saldos reales? Deducción, ajustes y casos extremos de la curva LM La curva LM representa las combinaciones de tipo de interés ( ) y nivel de renta ( ) que equilibran el mercado monetario.

Su ecuación es: Un aumento de la renta a eleva la demanda de dinero por motivo transacción, presionando al alza el tipo de interés a para restablecer el equilibrio con la oferta real inelástica. i Y i = + h 1 ( P M ) Y h k Y 2 i 2 Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 10 Gráfica de la derivación gráfica de la curva LM ante cambios en la renta. La variable de ajuste en el mercado de dinero es el tipo de interés. En cualquier punto por encima de la curva LM existe un exceso de oferta de dinero; por debajo, surge un exceso de demanda de dinero. Para restablecer el equilibrio ante un aumento de renta, el tipo de interés debe aumentar en .

Una política monetaria expansiva (aumento de o caída de o ) incrementa la oferta monetaria y desplaza la LM hacia la derecha o hacia abajo: Gráfica del desplazamiento de la curva LM por política monetaria expansiva.

Δi = ΔY h k B e r Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 11 PROCESO Mecanismo de transmisión de política monetaria expansiva 1 Aumento de base o multi plicador El banco central com pra bonos o bajan coeficientes 2 Expansión de oferta mone taria Aumenta la cantidad de saldos reales M/P 3 Exceso de oferta de dinero El público compra bonos reduciendo su liquidez 4 Descenso del tipo de interés La curva LM se des plaza hacia la derecha Caso analizado Condición paramétrica Forma de la curva LM Comportamiento de la demanda Trampa de la liquidez (o ) Completamente horizontal Las variaciones de renta no elevan el tipo de interés; sensibilidad infinita al tipo.

Caso clásico (o ) Completamente vertical El tipo de interés no influye en la demanda de saldos monetarios. ERROR FRECUENTE Confundir las fuentes de variación del multiplicador monetario: tanto un aumento del coeficiente de efectivo ( ) como del coeficiente de reservas ( ) reducen el multiplicador monetario. Recuerda que no se deben sumar a la oferta directamente, sino en el denominador de . COMPRUEBA 13 ¿Qué forma adquiere la curva LM si la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés es infinita? IDEAS CLAVE La oferta monetaria supera a la base monetaria gracias al multiplicador bancario .

El Banco Central controla la base monetaria mediante compras de deuda pública, crédito a bancos comerciales y operaciones con reservas exteriores. La demanda de saldos reales depende positivamente de la renta por transacción y negativamente del tipo de interés por especulación. La curva LM muestra una pendiente positiva en el plano , ajustándose los desequilibrios a través de variaciones en el tipo de interés. En los extremos, la LM es horizontal si (trampa de liquidez) y vertical si (caso clásico). h k = 0 h = 0 k e r e+r e+1 M = E + D B = E + R mm = e+r e+1 L = kY hi h k (Y , i) h h = 0 Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 12 COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 14.

¿De qué manera incide un incremento del coeficiente de reservas sobre la oferta monetaria? 15. ¿Qué desplazamiento experimenta la curva LM tras una compra de deuda pública por parte del Banco Central? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 16. ¿Qué componentes forman la base monetaria? 17. ¿Por qué la curva LM tiene pendiente positiva? 18. ¿Qué representa una curva LM horizontal? 19. ¿Qué ocurre por encima de la curva LM?

3 Equilibrio IS-LM y eficacia de las políticas económicas AL ACABAR SABRÁS Resolver analíticamente el equilibrio simultáneo IS-LM y sus multiplicadores Explicar el mecanismo del efecto expulsión de la política fiscal Evaluar la efectividad de las políticas económica según sensibilidades extremas Formular la política monetaria acomodaticia y la programación monetaria r Depósitos menos crédito bancario a) Reservas bancarias más deuda pública b) Efectivo más depósitos bancarios c) Efectivo más reservas bancarias d) Mayor renta exige menor tipo a) El tipo no altera la liquidez b) Mayor oferta encarece el crédito c) Mayor renta exige mayor tipo d) Trampa de liquidez con h infinita a) Inexistencia de saldos para transacciones b) Caso clásico con h igual a cero c) Coeficiente de reservas nulo d) Exceso de demanda de dinero a) Equilibrio en el mercado monetario b) Exceso de oferta de dinero c) Agotamiento de la base monetaria d) Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 13 PIÉNSALO ANTES DE LEER 20 ¿Por qué un aumento del gasto público no suele traducirse íntegramente en un aumento proporcional de la producción nacional?

Equilibrio simultáneo IS-LM El punto donde intersecan las relaciones IS y LM determina el equilibrio macroeconómico interno. En este punto, los mercados de bienes y los mercados financieros alcanzan el equilibrio de manera conjunta. Gráfica del equilibrio conjunto entre los mercados IS y LM.

A partir de las condiciones de equilibrio del mercado de bienes (véase «El mercado de bienes y la curva IS») y del mercado de dinero (véase «El mercado monetario y la curva LM»), planteamos el sistema formado por las dos curvas: Igualando ambas expresiones para el tipo de interés, se obtienen los valores de producción y tipo de interés de equilibrio: i = b A ˉ Y αb 1 i = + h 1 ( P M ˉ ) Y h k Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 14 Donde es el multiplicador de la política fiscal y es el multiplicador de la política monetaria. Transmisión y eficacia de la política fiscal Una expansión fiscal ( ) desplaza la curva IS hacia la derecha.

El impacto directo eleva el nivel de renta, lo cual incrementa la demanda de dinero por motivo transacción. Al mantenerse fija la oferta monetaria, el tipo de interés sube en el mercado financiero para restaurar el equilibrio, lo que frena el gasto en inversión privada. Este freno se conoce como efecto expulsión o crowding-out. Gráfica del desplazamiento de IS y nuevo equilibrio macroeconómico. Y = + h + bkα hα A ˉ = h + bkα bα ( P M ˉ ) γ + A ˉ β ( P M ˉ ) i = h + bkα kα A ˉ h + bkα 1 ( P M ˉ ) γ = h+bkα hα β = h+bkα bα Δ > A ˉ 0 Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 15 Esquema del mecanismo de transmisión fiscal y el efecto expulsión.

PROCESO Mecanismo de transmisión y expulsión fiscal La variación resultante sobre la inversión privada se cuantifica mediante la relación directa con el tipo de interés: La política fiscal resulta más eficaz para expandir la producción cuanto mayores sean y , y cuanto menores sean y . En los límites paramétricos se presentan comportamientos extremos: Caso extremo Condición paramétrica Multiplicador fiscal Efecto sobre la renta y el tipo de interés Demanda de dinero insensible a i Efecto expulsión total: y sube al máximo. Trampa de la liquidez Eficacia plena: no sube y no hay expulsión.

Gasto autónomo Aumenta la demanda agregada y la renta 1 Demanda de dinero La mayor renta incrementa los saldos transaccionales 2 Tipo de interés Sube para equilibrar el mercado monetario 3 Inversión privada Cae por el mayor coste financiero 4 Freno de renta El crowding-out mitiga la expansión inicial 5 ΔI = bΔi = b Δ ( h + bkα kα ) A ˉ α h k b h = 0 γ = 0 ΔY = 0 i h γ = α i Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 16 Caso extremo Condición paramétrica Multiplicador fiscal Efecto sobre la renta y el tipo de interés Inversión insensible a i Eficacia plena: la subida de no reduce la inversión. Inversión hipersensible a i Efecto expulsión total: cualquier alza en colapsa .

COMPRUEBA 21 ¿Por qué un valor elevado de h reduce la magnitud del efecto expulsión tras un impulso fiscal? Transmisión y efectividad de la política monetaria Un incremento de los saldos reales ( ) desplaza la curva LM hacia la derecha. Se genera un exceso de oferta de dinero que reduce el tipo de interés. La disminución del coste del capital estimula el gasto en inversión, desplazando la renta hacia arriba a través del multiplicador. La efectividad de la política monetaria aumenta cuanto mayores sean y , y cuanto menores sean y : Caso analizado Condición paramétrica Multiplicador monetario Resultado macroeconómico Trampa de la liquidez Ineficacia absoluta: el tipo de interés no se reduce.

Caso clásico Eficacia máxima: toda la liquidez se traslada a renta. Inversión insensible a i Ineficacia total: la bajada de no eleva la inversión. Inversión hipersensible a i Eficacia máxima: una leve reducción de dispara . ERROR FRECUENTE Confundir el papel de la sensibilidad h en ambas políticas. Un valor alto de h favorece la política fiscal al evitar que el tipo de interés suba, pero anula la política monetaria porque impide abaratar el crédito.

Objetivo de pleno empleo y política acomodaticia Para alcanzar el nivel de renta de pleno empleo ( ) partiendo de la renta inicial , la autoridad económica debe calibrar la magnitud del estímulo según el multiplicador correspondiente: b = 0 γ = α i b γ = 0 i I Δ( /P ) > M ˉ 0 α b h k h β = 0 h = 0 β = 1/k b = 0 β = 0 i b β = 1/k i I Y ˉ Y Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 17 Dado que la política fiscal aislada eleva el tipo de interés y perjudica la inversión privada, las autoridades pueden aplicar de manera simultánea una política monetaria acomodaticia.

Esta consiste en coordinar un aumento de la oferta de dinero al mismo tiempo que se expande el gasto público, absorbiendo el incremento de la demanda de saldos reales para mantener el tipo de interés inalterado. Para gestionar esta oferta, se utiliza la ecuación de programación monetaria, que vincula la tasa de crecimiento del dinero ( ) con la tasa de inflación ( ), el crecimiento del producto ( ) y la variación deseada del interés ( ), ponderados por las elasticidades de la demanda de dinero ( y ): COMPRUEBA 22 ¿Qué meta persigue una política monetaria acomodaticia durante un estímulo fiscal expansivo?

IDEAS CLAVE El equilibrio simultáneo IS-LM surge de igualar las curvas del mercado real y del mercado de dinero, determinando conjuntamente el producto y el tipo de interés. El efecto expulsión reduce la eficacia de la política fiscal cuando el encarecimiento del dinero contrae la inversión privada. La eficacia de la política monetaria depende de que el tipo de interés responda a la oferta monetaria y la inversión responda al tipo de interés. La política monetaria acomodaticia expande la oferta monetaria junto al gasto público para neutralizar la subida del tipo de interés. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 23.

¿Cómo se define analíticamente el multiplicador de la política fiscal γ en el modelo IS-LM? 24. ¿Bajo qué supuestos de sensibilidad la política fiscal sufre un efecto expulsión completo? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 25. ¿Qué efecto tiene una política fiscal expansiva cuando h tiende a infinito? Δ = A ˉ o bien Δ = γ Y Y ˉ ( P M ˉ ) β Y Y ˉ m π y Δi ε Y L ε i L m = π + ε Y L y ε i L Δi El efecto expulsión anula todo el aumento a) El multiplicador fiscal alcanza su valor máximo b) El tipo de interés experimenta una fuerte subida c) La política monetaria alcanza su máxima eficacia d) Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 18 26.

¿Qué sucede con la política monetaria si la inversión no reacciona al interés (b = 0)? 27. ¿Cuál es la causa primaria del efecto expulsión en el modelo IS-LM? 28. ¿Qué persigue el banco central al aplicar una política monetaria acomodaticia? 4 Economía abierta (modelo Mundell-Fleming) y derivación de la DA AL ACABAR SABRÁS Determinar gráfica y analíticamente la posición y pendiente de la curva BP según la movilidad del capital. Comparar la eficacia de las políticas fiscal y monetaria según el régimen de tipo de cambio. Explicar el mecanismo de transmisión exterior conocido como empobrecer al vecino.

Deducir geométricamente la curva de demanda agregada a partir del equilibrio IS-LM ante variaciones de precios. PIÉNSALO ANTES DE LEER 29 ¿Por qué un país con tipo de cambio fijo no puede utilizar su banco central para reactivar la economía bajando los tipos de interés? Estructura del sector exterior y la curva BP En una economía abierta, las transacciones con el resto del mundo se registran en la balanza de pagos.

Su saldo total se descompone en las exportaciones netas o saldo por cuenta corriente ( ) y la cuenta financiera o flujos netos de capital ( ): El tipo de interés se mantiene constante a) Presenta una eficacia multiplicadora máxima b) Su efecto expansivo sobre el producto es nulo c) La curva IS se vuelve totalmente horizontal d) La caída continuada de la base monetaria a) La disminución directa del consumo autónomo b) El aumento de demanda monetaria por transacción c) La reducción del gasto público planeado d) Maximizar el efecto expulsión de la inversión a) Reducir a cero la masa monetaria b) Provocar una contracción del nivel de renta c) Mantener fijo el tipo de interés d) XN F C BP = XN + F C Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 19 Las exportaciones netas dependen del ingreso exterior ( ), del tipo de cambio real ( ) y de la renta nacional ( ): Aquí representa la propensión marginal a importar y la sensibilidad del saldo comercial al tipo de cambio real.

Por su parte, la entrada neta de capitales responde al diferencial entre el tipo de interés interior ( ) y el tipo de interés foráneo ( ), mediada por el grado de movilidad del capital ( ): El equilibrio externo exige que la suma conjunta sea nula ( ). Al despejar el tipo de interés interior en función de la producción, obtenemos la ecuación de la curva BP: La pendiente de la curva en el plano es . Cualquier punto por encima de la curva BP refleja un superávit exterior, mientras que los puntos situados por debajo representan un déficit exterior. Gráfica del equilibrio y desequilibrios de la curva BP en el plano Y-i.

La inclinación de la curva BP depende del valor del parámetro : Movilidad nula de capitales ( ): los movimientos financieros no responden al tipo de interés y la curva BP es totalmente vertical en el nivel de renta que equilibra la cuenta corriente. Movilidad imperfecta ( ): la curva BP presenta pendiente positiva. Perfecta movilidad de capitales ( ): los activos financieros nacionales y foráneos son sustitutos perfectos. En consecuencia, la curva BP es una recta horizontal al nivel i = i^*. COMPRUEBA 30 ¿Por qué un incremento de la renta interior genera un déficit exterior si el tipo de interés permanece constante?

Y TC Y XN = + XN m Y + zTC mY m z i i v F C = + F C v(i i ) BP = 0 i = + v m Y zTC XN F C i + Y v m (Y , i) v m v v = 0 0 < v < v = Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 20 Mecanismos de ajuste externo: tipo de cambio fijo vs. flexible La corrección de los desequilibrios externos depende del régimen cambiario vigente en la economía. Bajo un régimen de tipo de cambio fijo, el banco central asume el compromiso de sostener la paridad cambiaria interviniendo directamente en el mercado de divisas: Si se produce un déficit exterior ( ), surge un exceso de demanda de moneda extranjera.

La autoridad monetaria vende reservas oficiales de divisas y absorbe moneda nacional, contrayendo la base monetaria y la oferta real de dinero ( ). Como resultado, la curva LM (véase «El mercado monetario y la curva LM») se desplaza a la izquierda hasta eliminar la brecha externa. Ante un superávit exterior ( ), el banco central compra divisas emitiendo liquidez nacional, expandiendo la LM a la derecha. Por el contrario, en un régimen de tipo de cambio flexible, el banco central se abstiene de intervenir en el mercado cambiario: Un déficit exterior deprime el valor de la divisa local, provocando una depreciación ( ).

Esto abarata los bienes nacionales, estimulando las exportaciones netas ( ) y desplazando a la derecha simultáneamente la curva IS (véase «El mercado de bienes y la curva IS») y la curva BP. Un superávit exterior induce una apreciación cambiaria ( ) que encarece los productos del país, deteriorando el saldo exterior neto y contrayendo tanto la curva IS como la BP hacia la izquierda. Gráfica del ajuste cambiario flexible ante un superávit en la balanza de pagos. BP < 0 M/P BP > 0 ΔTC ΔXN TC Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 21 COMPRUEBA 31 Bajo tipo de cambio flexible, ¿por qué un déficit de la balanza de pagos logra desplazar la curva IS hacia la derecha?

Eficacia de las políticas macroeconómicas (modelo Mundell-Fleming) El impacto sobre la renta depende de la combinación del régimen cambiario con la movilidad del capital. Política macroeconómica Tipo de cambio fijo Tipo de cambio flexible Política fiscal expansiva Eficaz. Con perfecta movilidad ( ) es máximamente eficaz: el incremento de atrae capitales masivos ( ), obligando a expandir la LM. Ineficaz con : el repunte de atrae capital exterior, la moneda se aprecia ( ), las exportaciones netas caen y la IS regresa a su punto inicial.

Política monetaria expansiva Totalmente ineficaz: la bajada de provoca salida de capitales y déficit ( ); el drenaje de reservas para defender la paridad devuelve la LM a su nivel previo. Máximamente eficaz con : el diferencial negativo de intereses desata una fuga de capitales y una fuerte depreciación cambiaria, expandiendo la IS. PROCESO Ajuste por expansión monetaria en tipo flexible v = i BP > 0 v = i TC i BP < 0 v = Expansión LM El banco central eleva la oferta monetaria interior. 1 Salida de capitales El tipo de interés desciende por debajo del foráneo. 2 Depreciación cambiaria El exceso de oferta de divisa local deprecia el tipo de cambio.

3 Mejora comercial Aumentan las exportaciones netas de bienes nacionales. 4 Expansión de la IS La producción agregada alcanza un nuevo equilibrio superior. 5 Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 22 ERROR FRECUENTE Un error habitual en el examen consiste en atribuir a la política monetaria capacidad expansiva bajo tipos de cambio fijos. En presencia de movilidad de capitales, el banco central pierde de forma absoluta su autonomía monetaria: no puede controlar conjuntamente la oferta monetaria y fijar el tipo de cambio.

Interdependencia económica y efectos de transmisión internacional Cuando un país influyente de gran tamaño implementa políticas de demanda en un entorno de tipos flexibles y alta movilidad del capital, las perturbaciones se transmiten hacia sus socios comerciales. Una expansión monetaria doméstica deprecia la divisa propia y eleva su renta interna a costa de apreciar la divisa de los países vecinos. Las ventas exteriores del resto del mundo caen ( ), reduciendo su producción. Esta dinámica se conoce como política de empobrecer al vecino.

En cambio, una expansión fiscal en un país influyente aprecia su propia divisa y eleva su demanda de importaciones, actuando como un estímulo expansivo que incrementa la renta de las demás economías. Variaciones del nivel de precios y deducción de la curva de Demanda Agregada Las modificaciones en los precios y en el tipo de cambio inciden sobre la competitividad y la inflación: Una devaluación nominal del tipo de cambio resulta inflacionista: encarece los bienes importados y las materias primas intermedias, elevando los costes de producción, los salarios y el índice de precios al consumo ( ).

Una revaluación tiene carácter deflacionista: abarata los consumos exteriores y fomenta una mayor disciplina de precios en la industria doméstica. Al relajar el supuesto de precios fijos en economía cerrada, podemos derivar la curva de demanda agregada (DA). La curva DA resume las combinaciones del nivel general de precios ( ) y del nivel de renta ( ) que garantizan el equilibrio simultáneo en el mercado de bienes (curva IS) y en el mercado de dinero (curva LM). XN IP C P Y Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 23 Esquema de deducción de la curva DA mediante desplazamientos de la LM. La curva de demanda agregada presenta, por tanto, pendiente negativa en el plano .

La sensibilidad de la renta frente a los precios disminuye en casos extremos como la trampa de la liquidez ( ), donde la curva DA se vuelve vertical e insensible al nivel de precios, a diferencia del caso clásico ( ). CAUSAS Y CONSECUENCIAS Descenso de precios El nivel general P disminuye en la economía. Deducción de la pendiente de la DA Mayor liquidez real Aumenta la cantidad real de dinero M/P. Caída del interés La curva LM se expande reduciendo i. Estímulo del gasto La inversión privada responde elevando la producción Y. COMPRUEBA 32 ¿Qué ocurre con la curva de demanda agregada si la economía se encuentra en una situación de trampa de la liquidez?

Supongamos un equilibrio macroeconómico inicial con un nivel de precios y una renta . 1 P 1 Y 1 Si se produce un descenso del nivel general de precios de a , los saldos reales de dinero ( ) aumentan. 2 P 1 P 2 M/P El incremento en la oferta real desplaza la curva LM hacia la derecha, situando el tipo de interés en niveles más reducidos. 3 El abaratamiento del crédito incentiva el gasto de inversión, estimulando la demanda efectiva y elevando la producción agregada hasta . 4 Y 2 (Y , P ) h h = 0 Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 24 IDEAS CLAVE La curva BP recoge el equilibrio de la balanza de pagos ( ) y su pendiente viene dada por .

Bajo perfecta movilidad del capital ( ), la curva BP se sitúa horizontal en el nivel del tipo de interés foráneo . En tipos de cambio fijos, la política fiscal resulta muy eficaz, mientras que la política monetaria pierde toda su autonomía y eficacia. En tipos de cambio flexibles, la política monetaria alcanza su máxima eficacia gracias a la depreciación inducida, mientras que la fiscal es ineficaz con perfecta movilidad del capital. La curva de demanda agregada relaciona de forma inversa el nivel de precios y la renta mediante el desplazamiento de la curva LM en saldos reales. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 33.

¿Por qué la política monetaria pierde toda su capacidad expansiva con tipos de cambio fijos y perfecta movilidad de capitales? 34. ¿Cómo se deduce analíticamente la pendiente negativa de la curva de demanda agregada a partir del esquema IS-LM? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 35. ¿Cuál es la pendiente de la curva BP cuando existe perfecta movilidad del capital? 36. Bajo tipo flexible y perfecta movilidad de capital, ¿por qué fracasa la política fiscal? 37. ¿En qué consiste la política de «empobrecer al vecino»?

BP = XN + F C = 0 m/v v = i = i Positiva con valor m a) Horizontal al nivel internacional b) Negativa decreciente c) Completamente vertical d) Por la apreciación y pérdida exportadora a) Por la caída del gasto público b) Porque sube la inflación interna c) Por el agotamiento de reservas de divisas d) Subir impuestos sobre capitales extranjeros a) Aumentar aranceles a todas las importaciones b) Depreciar la divisa restando demanda exterior c) Vender reservas para provocar deflación foránea d) Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 25 38.

En la deducción de la curva DA, una reducción en los precios genera: 5 Formulario Mercado de bienes y curva IS Fórmula o procedimiento Qué significa cada símbolo Cuándo se usa : demanda agregada; : gasto autónomo; : sensibilidad de la inversión a ; : propensión marginal al consumo; : tipo impositivo; : propensión a importar; : renta. Definición del gasto total planeado en economía abierta con sector público. : multiplicador del gasto autónomo; : propensión marginal al consumo; : tipo impositivo; : propensión marginal a importar. Cálculo del efecto multiplicador ante variaciones del gasto autónomo en bienes.

: tipo de interés; : gasto autónomo; : sensibilidad de la inversión; : multiplicador del gasto; : nivel de producción. Ecuación de equilibrio del mercado de bienes (curva IS en el plano ). : saldo presupuestario; : tipo impositivo; : renta; : gasto público; : transferencias del gobierno. Evaluación de superávit ( ) o déficit ( ) público efectivo. : presupuesto de pleno empleo; : saldo efectivo; : tipo impositivo; : renta de pleno empleo; : renta real. Cálculo del componente cíclico del saldo presupuestario.

Mercado monetario y curva LM Fórmula o procedimiento Qué significa cada símbolo Cuándo se usa : oferta monetaria; : coeficiente de efectivo ( ); : coeficiente de reservas ( ); : base monetaria. Relación entre base y oferta monetaria mediante el multiplicador monetario.

Una contracción de la oferta de dinero a) Una elevación de saldos reales de la LM b) Un desplazamiento ascendente de la IS c) Una pendiente positiva de la demanda agregada d) A = A ˉ bi + [c(1 t) m]Y A A ˉ b i c t m Y α = 1 c(1 t)+m 1 α c t m i = b A ˉ Y αb 1 i A ˉ b α Y (Y , i) SP = tY ( + G ˉ ) TR SP t Y G ˉ TR SP > 0 SP < 0 SP SP = t(Y Y ) SP SP t Y Y M = B e+r e+1 M e E/D r R/D B Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 26 Fórmula o procedimiento Qué significa cada símbolo Cuándo se usa : demanda de saldos reales; : sensibilidad a la renta; : renta; : sensibilidad al tipo de interés; : tipo de interés.

Determinación de la demanda real de dinero por transacción y especulación. : tipo de interés; : saldos reales de dinero; : sensibilidad a la renta; : sensibilidad al interés; : nivel de producción. Ecuación de equilibrio del mercado monetario (curva LM en el plano ). : oferta monetaria real; : tipo de interés; : inversión; : nivel de renta. Mecanismo de transmisión de una política monetaria expansiva. Equilibrio IS-LM y políticas económicas Fórmula o procedimiento Qué significa cada símbolo Cuándo se usa : renta de equilibrio; : multiplicador fiscal; : gasto autónomo; : multiplicador monetario; : saldos reales.

Determinación de la renta de equilibrio simultáneo de los mercados de bienes y dinero. : multiplicador de la política fiscal; : multiplicador del gasto; : sensibilidades de dinero e inversión. Cuantificación del impacto de variaciones del gasto público o transferencias en la renta. : multiplicador de la política monetaria; : multiplicador del gasto; : sensibilidades de dinero e inversión. Cuantificación del impacto de variaciones en la oferta real de dinero en la renta. : gasto autónomo; : renta; : demanda de dinero; : tipo de interés; : inversión privada. Transmisión del efecto expulsión (crowding-out) derivado de una política fiscal expansiva.

: variación de la inversión; : sensibilidad de la inversión; : estímulo fiscal inicial. Cálculo analítico exacto de la expulsión de inversión privada. : crecimiento de la oferta monetaria; : inflación; : crecimiento del PIB; : elasticidades de demanda de dinero. Ecuación de programación monetaria para mantener el tipo de interés objetivo.

L = kY hi L k Y h i i = + h 1 ( P M ) Y h k i M /P k h Y (Y , i) Δ > ( P M ) 0 exceso oferta M i ΔI ΔY M /P i I Y Y = γ + A ˉ β ( P M ˉ ) Y γ A ˉ β /P M ˉ γ = h+bkα hα γ α h, b, k β = h+bkα bα β α h, b, k Δ A ˉ ΔY ΔL Δi I Y A ˉ Y L i I ΔI = b Δ (h+bkα kα ) A ˉ ΔI b ΔA ˉ m = π + ε Y L y ε i L Δi m π y ε Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 27 Sector exterior (Mundell-Fleming) y Demanda Agregada Fórmula o procedimiento Qué significa cada símbolo Cuándo se usa : tipo de interés doméstico; : tipo foráneo; : tipo de cambio real; : movilidad de capitales; : propensión a importar. Ecuación de la curva BP en equilibrio exterior ( ).

: balanza de pagos; : reservas exteriores netas; : base monetaria; : saldos reales. Mecanismo de ajuste exterior bajo régimen de tipo de cambio fijo ante déficit. : tipo de cambio nominal; : tipo de cambio real; : exportaciones netas. Mecanismo de ajuste exterior bajo régimen de tipo de cambio flexible ante déficit. : nivel de precios; : saldos reales; : interés; : inversión; : producción. Procedimiento de derivación de la pendiente negativa de la Demanda Agregada (curva DA). Errores típicos Confundir el multiplicador del gasto público ( ) con el de transferencias ( ). Olvidar que un aumento tanto del coeficiente de efectivo ( ) como del de reservas ( ) reduce el multiplicador monetario.

Considerar la política monetaria eficaz bajo tipo de cambio fijo: la intervención forzada en divisas drena la liquidez y neutraliza el impulso. Considerar la política fiscal eficaz con tipo flexible y perfecta movilidad de capital ( ): la apreciación de la moneda elimina todo el incremento de demanda. i = + v m Y zT C XN FC i + Y v m i i TC v m BP = 0 BP < 0 RXN B (M /P ) LM desplaza a la izquierda BP RXN B M /P BP < 0 Δtc ΔTC ΔXN IS y BP desplazan a la derecha tc TC XN P Δ(M /P ) LM desplaza a la derecha i ΔI ΔY P M /P i I Y Δ = A ˉ ΔG ˉ Δ = A ˉ c ΔTR e r v = Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 28 Soluciones de las preguntas de repaso 1.

Abarata el coste del crédito, impulsando los proyectos de inversión planeada y contrayendo la brecha de demanda. 2. Reduce el valor del multiplicador porque disminuye la renta disponible de los hogares en cada ciclo de gasto, amortiguando la propagación de la demanda. 3. Porque cualquier pequeña bajada en el tipo de interés provoca un aumento mucho mayor en la inversión y, por tanto, una mayor expansión en la renta de equilibrio. 4. La brecha recoge exclusivamente el componente cíclico tributario asociado a la brecha de producción existente. 5. Se desplaza hacia la derecha, con un avance horizontal dado por . 6. c) Reduce el multiplicador.

Al figurar sumando en el denominador, una mayor propensión a importar reduce el valor del multiplicador del gasto. 7. c) Exceso de oferta de bienes. A la derecha de la IS, la producción existente supera el nivel de gasto planeado para ese tipo de interés. 8. d) - 1 / (α · b). Al despejar i respecto a Y en la condición de equilibrio, el coeficiente negativo que acompaña a Y es 1 / (α · b). 9. d) La hace más plana. Un menor tipo impositivo incrementa el multiplicador α, lo que reduce el valor absoluto de la pendiente y aplana la curva. 10.

Porque las familias necesitan más dinero para sus compras, y al mantenerse fija la oferta, el tipo de interés debe subir para reducir la especulación y restaurar el equilibrio. 11. Un mayor coeficiente de reservas reduce el multiplicador monetario, lo que disminuye la oferta monetaria total para una base monetaria dada. 12. Porque eleva el coste de oportunidad de mantener dinero frente a bonos de mayor rentabilidad, reduciendo la demanda de dinero por motivo especulación. 13. La curva LM se vuelve completamente horizontal, representando la trampa de liquidez donde la política monetaria pierde tracción sobre el tipo de interés. 14.

Reduce el multiplicador del dinero , lo que disminuye la oferta monetaria para un determinado nivel de base monetaria. 15. La compra eleva la base monetaria y la oferta real de dinero, desplazando la curva LM hacia la derecha (o hacia abajo). 16. d) Efectivo más reservas bancarias. La base monetaria consiste en el dinero legal: efectivo en manos del público y reservas del sistema bancario. 17. d) Mayor renta exige mayor tipo. Una mayor renta incrementa la demanda de dinero por transacción, requiriendo un tipo de interés más alto para equilibrar el mercado monetario. 18. a) Trampa de liquidez con h infinita.

Cuando h tiende a infinito, la demanda es infinitamente sensible al interés, generando una LM horizontal conocida como trampa de liquidez. 19. c) Exceso de oferta de dinero. A un tipo de interés superior al de equilibrio para una renta dada, la demanda de dinero cae por debajo de la oferta, habiendo exceso de oferta. 20. Porque eleva la demanda transaccional de dinero y el tipo de interés, encareciendo el crédito y desalentando la inversión privada. SP SP = t(Y Y ) ΔY = α c ΔTR mm = e+r e+1 M Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 29 21.

Porque cuando el público es muy sensible al interés, se requiere una subida muy pequeña de i para reequilibrar la demanda monetaria, conteniendo el descenso de la inversión privada. 22. Persigue estabilizar el tipo de interés ampliando la oferta monetaria, evitando así la contracción de la inversión privada por efecto expulsión. 23. Se define como , donde es el multiplicador del gasto, la sensibilidad de la demanda de dinero al interés, la sensibilidad de la inversión al interés y la sensibilidad monetaria a la renta. 24. Sufre expulsión total ( ) si la demanda de dinero es insensible al tipo de interés ( ) o si la inversión es infinitamente sensible al tipo de interés ( ). 25.

b) El multiplicador fiscal alcanza su valor máximo. Con h tendiendo a infinito, el tipo de interés no varía y el multiplicador fiscal es igual a alfa, sin efecto expulsión. 26. c) Su efecto expansivo sobre el producto es nulo. Al ser b igual a 0, la caída del tipo de interés generada por la masa monetaria no estimula el gasto de inversión. 27. c) El aumento de demanda monetaria por transacción. Al subir la renta por el gasto fiscal, aumenta la demanda de dinero transaccional, elevando el interés y reduciendo la inversión. 28. d) Mantener fijo el tipo de interés. Satisface el aumento de demanda monetaria derivado del impulso fiscal para evitar que suba el tipo de interés. 29.

Porque cualquier bajada de tipos provoca una fuga masiva de capitales que obliga al banco central a vender reservas de divisas y drenar liquidez, neutralizando por completo el intento de expansión. 30. Un mayor nivel de producción eleva las compras al exterior a través de la propensión marginal a importar (m), deteriorando las exportaciones netas sin alterar la cuenta de capitales. 31. Porque la escasez de divisas causa una depreciación del tipo de cambio, lo que mejora la competitividad comercial, eleva las exportaciones netas y estimula la demanda de bienes interiores. 32.

Con h tendiendo a infinito, los aumentos en los saldos reales no logran reducir el tipo de interés ni dinamizar la inversión, por lo que la curva DA adopta una posición completamente vertical. 33. Porque cualquier reducción del tipo de interés genera una fuga masiva de capitales que obliga al banco central a vender reservas de divisas, contrayendo la oferta monetaria hasta volver al punto inicial. 34. Una bajada en los precios incrementa los saldos reales , desplazando la curva LM hacia abajo a la derecha, lo cual abarata el tipo de interés y aumenta la inversión y el nivel de producción de equilibrio. 35. b) Horizontal al nivel internacional.

Al ser v infinito, el término m/v se hace cero y la curva BP queda totalmente plana en i = i*. 36. a) Por la apreciación y pérdida exportadora. La entrada masiva de fondos aprecia la moneda nacional, reduciendo las exportaciones netas y anulando el estímulo inicial sobre la IS. 37. c) Depreciar la divisa restando demanda exterior. La depreciación propia gana competitividad a costa de empeorar la balanza comercial y la producción de los países vecinos. 38. b) Una elevación de saldos reales de la LM. Al caer P, la oferta real M/P se expande, desplazando la LM hacia la derecha y rebajando el tipo de interés.

γ = h+bkα hα α h b k γ = 0 h = 0 b M /P Apuntes de Macroeconomía I: Modelos IS-LM y Mundell-Fleming 30