Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann

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APUNTES MACROECONOMÍA I Grado en Economía Universidad de Barcelona AprenAI 2026-2027 Apuntes de Macroeconomía sobre inflación según Daniel Heymann: teorías monetarias, fiscales, pugna distributiva, enfoque estructural y costos económicos.

APREN.AI Índice 1 Naturaleza de la formación de precios y enfoque monetario-fiscal Formación de precios y expectativas Fundamentos del enfoque monetario tradicional Diferencias según el régimen cambiario El componente fiscal y el impuesto inflacionario 2 Pugna distributiva y modelos estructurales de inflación La inflación como manifestación del conflicto social Mecanismos de aceleración e indización contractual Modelos de inflación estructural y rigideces de precios 3 Costos macroeconómicos, distorsiones e inestabilidad de la política Distorsión de saldos reales y sustitución de activos Incertidumbre, horizonte temporal y mercados financieros Costos de información y redistribuciones arbitrarias 4 Resumen para repasar Teorías y mecanismos de la inflación Costos y distorsiones macroeconómicas Soluciones de las preguntas de repaso Estos apuntes pueden contener errores u omisiones.

Son un material de apoyo y no sustituyen al temario oficial ni al profesorado: contrasta la información importante. Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 1 1 Naturaleza de la formación de precios y enfoque monetario-fiscal AL ACABAR SABRÁS Identificar el papel de las expectativas y la función de reacción en la trayectoria de los precios. Diferenciar los mecanismos de transmisión monetaria en regímenes cambiarios fijos y flotantes. Explicar el origen fiscal del impuesto inflacionario. PIÉNSALO ANTES DE LEER 1 ¿Puede la cantidad de dinero ser el resultado pasivo de la inflación en lugar de su causa?

Formación de precios y expectativas Las decisiones sobre fijación de precios no dependen únicamente de variables objetivas y observables. Los agentes económicos elaboran conjeturas sobre el comportamiento del resto de los participantes en el mercado. En consecuencia, la variación de precios resulta más ordenada cuando las previsiones de los individuos están claramente definidas. La respuesta de los precios ante un estímulo específico está condicionada por las percepciones del público acerca de cómo reaccionarán las autoridades. Por esta razón, la función de reacción gubernamental determina si ciertas variables se consideran exógenas o el resultado endógeno de las decisiones públicas.

La inflación se manifiesta como un proceso continuo derivado de la interacción compleja entre la política económica y el sector privado. COMPRUEBA 2 ¿Por qué la función de reacción del gobierno altera la consideración de ciertas variables como exógenas o endógenas? Fundamentos del enfoque monetario tradicional El monetarismo opera como una postura metodológica donde el nivel general de precios se analiza mediante la oferta y la demanda de dinero. En este esquema, se postula que la masa monetaria es una variable exógena que regula la demanda agregada, afectando tanto al producto físico como a las cotizaciones nominales.

El modelo representativo establece las siguientes relaciones operativas: Demanda de dinero: se postula como una función estable del ingreso nominal y de la tasa de interés nominal. Tasa de interés nominal: equivale a la suma de la tasa de interés real (asumida aproximadamente constante) y la tasa de inflación esperada. Oferta global: relaciona el nivel de producto con los precios corrientes y las expectativas de precios, las cuales dependen de la trayectoria histórica de precios o de la cantidad de dinero.

Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 2 El producto y el nivel general de precios del período corriente se determinan de forma simultánea a partir del valor corriente y esperado de la oferta monetaria. Diferencias según el régimen cambiario La vinculación entre masa monetaria y precios adopta mecanismos distintos según la apertura externa de la economía: Régimen y contexto Mecanismo de ajuste Sentido de la causalidad Economía cerrada Los precios internos responden a las condiciones del mercado doméstico gobernadas por la cantidad de dinero. El dinero determina el nivel de precios.

Economía abierta (tipo de cambio flotante) La masa monetaria altera la cotización de las divisas en moneda nacional, trasladándose a los precios por arbitraje internacional. El dinero actúa sobre los precios mediante el tipo de cambio. Economía abierta (tipo de cambio fijo) Rige la ley de un solo precio para bienes transables; el arbitraje iguala los precios internos a los internacionales más el tipo de cambio. La causalidad se invierte: los precios externos guían la masa monetaria.

ERROR FRECUENTE En una economía abierta con paridad cambiaria fija, suponer que la emisión de dinero causa directamente la subida de precios es incorrecto; rige la ley de un solo precio y la causalidad opera de manera inversa. El componente fiscal y el impuesto inflacionario Los esquemas puramente monetarios presentan limitaciones: deducen los precios como un residuo entre la oferta y la demanda de dinero sin describir con exactitud la secuencia intermedia sobre la demanda global y las expectativas. Para comprender la persistencia del alza de precios, es imprescindible incorporar la dimensión fiscal.

Cuando la autoridad económica emite pasivos que no devengan intereses para financiar sus erogaciones, la inflación adopta un carácter tributario explícito. El impuesto inflacionario surge cuando el sector público se ve forzado a recurrir a la emisión monetaria ante la incapacidad de conciliar el gasto público con su capacidad efectiva de recaudación tributaria. Una reducción sostenida de la inflación exige que el Estado renuncie al crédito del Banco Central, lo que genera pérdidas para los sectores beneficiados por el gasto financiado con emisión y ganancias para quienes sufren el gravamen inflacionario.

COMPRUEBA 3 ¿Qué revela el uso intensivo del impuesto inflacionario sobre las cuentas públicas? Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 3 PROCESO Mecanismo del impuesto inflacionario 1 Presiones de gasto público Demandas sociales y compromisos estata les superan los ingre sos fiscales ordinarios. 2 Emisión monetaria El Banco Central fi nancia el déficit me diante pasivos que no devengan interés. 3 Alza de precios El incremento en los medios de pago pre siona el nivel general de precios. 4 Impuesto inflacionario Se erosionan los sal dos reales y se trans fieren recursos al sec tor público.

IDEAS CLAVE La formación de precios se basa en las conjeturas mutuas entre agentes privados y en la función de reacción de las autoridades económicas. El monetarismo tradicional vincula los precios a la oferta de dinero, asumiendo una demanda monetaria estable dependiente del ingreso y la tasa nominal. Bajo tipo de cambio fijo y ley de un solo precio, la causalidad dinero-precios se invierte respecto al régimen de flotación cambiaria. La persistencia inflacionaria posee un componente fiscal reflejado en el financiamiento del déficit mediante el impuesto inflacionario. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 4. ¿Cómo se vinculan la tasa de interés nominal y la inflación esperada en el modelo monetario?

5. ¿Por qué un plan de estabilización implica tensiones redistributivas al frenar la emisión del Banco Central? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 6. ¿Qué variable define el monetarismo tradicional como exógena para regular la demanda agregada? El déficit fiscal estructural a) La tasa de salario real b) La masa monetaria c) El tipo de cambio nominal d) Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 4 7. En una economía abierta con paridad de poder adquisitivo y tipo de cambio fijo, ¿cómo opera la causalidad? 8. ¿Qué expresa la utilización sostenida del impuesto inflacionario? 9.

¿De qué dependen los precios y el producto corriente en el esquema monetario estándar? 2 Pugna distributiva y modelos estructurales de inflación AL ACABAR SABRÁS Explicar el papel de la pugna salarios-márgenes en la aceleración inflacionaria. Analizar el impacto de la indización formal sobre la inercia inflacionaria. Comprender el modelo estructural basado en rigideces nominales a la baja. PIÉNSALO ANTES DE LEER 10 ¿Por qué una sequía o un cambio en la demanda de un sector específico puede desatar inflación en toda la economía?

La inflación como manifestación del conflicto social Frente a la visión de equilibrio de mercado, las teorías de la pugna distributiva interpretan la inflación como la consecuencia de un enfrentamiento entre sectores sociales por la apropiación del ingreso real. La competencia entre grupos se refleja tanto en las negociaciones privadas como en la demanda de recursos fiscales. Las demandas de gasto público combinadas con la resistencia a pagar impuestos constituyen una expresión política de esta tensión.

En los mercados, los oferentes fijan márgenes de ganancia y los asalariados reclaman remuneraciones que resultan mutuamente incompatibles: Del dinero hacia los precios internos a) De los precios hacia la masa monetaria b) Del salario real hacia el tipo de cambio c) Del gasto público hacia el interés nominal d) Una discrepancia entre gasto estatal y recaudación ordinaria a) Una rigidez a la baja en bienes transables b) La total independencia del banco central c) Un exceso estructural de demanda privada d) Solo de la velocidad histórica de circulación a) Exclusivamente de convenios salariales indizados b) De la elasticidad de largo plazo del consumo c) Del valor presente y esperado de la oferta monetaria d) Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 5 Ajustes por rezagos: un sector procura sacar partido de las demoras temporales en el reajuste de los demás precios para lograr una mejora transitoria de su poder adquisitivo.

Incompatibilidad de expectativas: empresarios y trabajadores definen precios y salarios persiguiendo aumentos permanentes en su participación relativa que no coinciden en el agregado. En este marco, la masa monetaria suele ser un factor endógeno. El gobierno adopta una postura de seguidor del sector privado, acomodando la liquidez para evitar caídas en el nivel de actividad ante el aumento previo de costos y precios. CICLO Espiral de pugna distributiva e inercia 1. Reclamos salariales: Trabajadores exigen recomposiciones para elevar su salario real previsto. 2. Ajuste de márgenes: Las empresas trasladan los mayores costos salariales a los precios finales. 3.

Convalidación monetaria: El gobierno expande los medios de pago para sostener el nivel de actividad. 4. Indización contractual: Los contratos incorporan la inflación previa trasladando el alza a nuevos períodos. COMPRUEBA 11 ¿Por qué se considera endógena la política monetaria en las teorías de pugna distributiva? Mecanismos de aceleración e indización contractual La intensidad de la pugna distributiva fija la velocidad del alza general de precios. Si las demandas son inelásticas a corto plazo, el intento simultáneo de mejorar ingresos acelera la inflación. Este proceso halla su límite cuando las autoridades deciden no convalidar monetariamente las presiones del sector privado.

En entornos inflacionarios persistentes, la indización salarial se convierte en una práctica habitual. Aunque abarata la renegociación contractual, introduce una fuerte inercia temporal: 1 Reclamos salariales 2 Ajuste de márgenes 3 Convalidación monetaria 4 Indización contractual Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 6 PARA RECORDARLO La indización salarial reduce costos inmediatos de negociación, pero encadena la inflación pasada con la futura mediante contratos formales o informales.

Debido a esta inercia, las medidas de estabilización basadas exclusivamente en el control de la demanda agregada provocan severas caídas de la actividad sin lograr un frenado rápido de los precios. Modelos de inflación estructural y rigideces de precios A diferencia del enfoque del conflicto social, la corriente estructuralista analiza la inflación como un mecanismo que facilita la modificación de los precios relativos cuando se producen desplazamientos de oferta y demanda sectoriales. Si los precios nominales exhiben inflexibilidad a la baja, el equilibrio en mercados con exceso de oferta no puede alcanzarse mediante reducciones de sus valores monetarios.

Por ende, para que los precios relativos de los sectores deficitarios desciendan, se requiere que la demanda global se incremente lo suficiente como para mantener fijos los precios rígidos mientras suben los de los sectores con exceso de demanda. Dimensión Enfoque de pugna distributiva Modelo estructural Origen central Conflicto por el reparto del ingreso e incompatibilidad entre salarios y márgenes. Rigidez nominal a la baja de precios ante desplazamientos de oferta y demanda sectoriales. Rol de la inflación Resultado directo de una secuencia no equilibrada de acciones y reacciones de grupos. Mecanismo que posibilita el ajuste de precios relativos sorteando la rigidez hacia abajo.

Papel del dinero Política monetaria convalidante que actúa como seguidora del sector privado. Expansión de la demanda agregada requerida para permitir el ajuste sin recesión. ERROR FRECUENTE Confundir la inflación estructural con la pugna distributiva: la primera surge de desajustes en las ofertas y demandas sectoriales ante rigideces nominales descendentes; la segunda proviene de reclamos contrapuestos sobre el reparto del ingreso. Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 7 IDEAS CLAVE La pugna distributiva concibe la inflación como el resultado de aspiraciones incompatibles de salarios reales y márgenes empresariales.

La política económica suele actuar de forma endógena al convalidar los aumentos de precios decididos por el sector privado. La indización de salarios facilita los acuerdos a corto plazo pero imprime una inercia que debilita las políticas de estabilización basadas solo en frenar la demanda. El enfoque estructural demuestra que la rigidez de precios nominales a la baja obliga a un aumento del nivel general para ajustar precios relativos. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 12. ¿Qué ocurre si las autoridades económicas se niegan a convalidar monetariamente los incrementos salariales y de márgenes? 13. ¿Por qué los precios deben subir en términos agregados en el modelo estructural?

Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 14. ¿Cuál es la causa motriz de la inflación según el enfoque de pugna distributiva? 15. ¿Qué consecuencia genera la difusión de cláusulas de indización salarial? 16. En el modelo estructural, ¿qué restricción impide el ajuste sin aumento del nivel general de precios?

Crecimiento tecnológico desbalanceado entre industrias a) Caída del multiplicador bancario del dinero b) Sobreemisión autónoma por metas de reservas c) Incompatibilidad de reclamos sobre el ingreso real d) Elimina las expectativas inflacionarias futuras a) Garantiza el equilibrio fiscal primario b) Aumenta la flexibilidad a la baja de precios c) Otorga inercia a la dinámica de precios d) La inflexibilidad de precios nominales a la baja a) El estricto equilibrio del sector externo b) La inelasticidad de la oferta de dinero c) La ausencia de costos de transacción financiera d) Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 8 17.

¿Cómo se define el comportamiento del gobierno bajo hipótesis de política monetaria endógena? 3 Costos macroeconómicos, distorsiones e inestabilidad de la política AL ACABAR SABRÁS Identificar el costo asociado a la pérdida de demanda de saldos reales. Analizar el impacto del acortamiento del horizonte temporal en los contratos financieros. Evaluar cómo la dispersión de precios deteriora la función informativa del mercado. PIÉNSALO ANTES DE LEER 18 ¿Por qué en períodos de elevada inflación los préstamos para vivienda a tasa fija suelen desaparecer por completo?

Distorsión de saldos reales y sustitución de activos El costo tradicionalmente identificado en el análisis económico ante la subida continua de los precios es la distorsión sobre las tenencias de dinero en efectivo. Dado que el dinero no devenga interés, la inflación eleva el costo de oportunidad de conservarlo, lo que fuerza a una reducción en la demanda de saldos reales. Como resultado, el público restringe su uso de servicios de liquidez habituales. Simultáneamente, el alza inflacionaria estimula la demanda de activos líquidos alternativos que permitan preservar el valor frente a la depreciación constante de los medios de pago convencionales.

COMPRUEBA 19 ¿Cómo altera la inflación la preferencia por liquidez de los agentes? Incertidumbre, horizonte temporal y mercados financieros Los costos de la inflación trascienden el mero incremento promedio de los precios: se concentran en la volatilidad e incertidumbre que acompañan a regímenes inestables. Las prioridades estatales fluctúan entre sostener la actividad o defender el frente externo, generando políticas poco sistemáticas e incompatibles entre sí.

Esta falta de regularidad propicia consecuencias directas en la economía real y financiera: Líder estricto en metas cuantitativas a) Regulador neutro de las tasas externas b) Seguidor que convalida las decisiones privadas c) Arbitrador exclusivo de disputas contractuales d) Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 9 Heterogeneidad de expectativas: el público elabora pronósticos dispares, lo que produce una evolución errática en los precios relativos del sector público y privado. Acortamiento del horizonte temporal: la incertidumbre sobre el comportamiento futuro de los precios vuelve inviables las operaciones a plazos extensos.

Disfunción crediticia: los contratos a tasa de interés fija se pactan a lapsos extremadamente cortos; la alternativa de instrumentos a tasa de interés variable introduce el riesgo de oscilaciones imprevistas en la tasa real. CAUSAS Y CONSECUENCIAS Políticas volátiles e inconsistentes Prioridades gubernamentales cambiantes entre sostener la actividad o el sector externo. Dispersión de expectativas Pronósticos heterogéneos y desalineamiento constante de precios del sector público y privado. Inestabilidad inflacionaria y sus consecuencias Colapso del crédito a largo plazo Contracción del horizonte temporal y acortamiento forzoso de plazos contractuales.

Redistribuciones arbitrarias Premios especulativos según acierto de pronósticos y castigo al consumidor. Costos de información y redistribuciones arbitrarias La continua modificación de precios priva a las cotizaciones de su papel orientador en el mercado. La información obtenida por los consumidores pierde vigencia en plazos reducidos, elevando sustancialmente los gastos de búsqueda de alternativas favorables de compra. Pese a que las personas dedican recursos y tiempo a anticipar la inflación, no logran eliminar la exposición a pérdidas inesperadas. Emergen beneficios extraordinarios derivados únicamente del acierto especulativo en el pronóstico del alza de precios.

La necesidad de adoptar conductas flexibles para protegerse frente a imprevistos deriva en redistribuciones aleatorias de la renta y de los incentivos económicos. ERROR FRECUENTE Limitar los costos de la inflación exclusivamente a la pérdida de poder adquisitivo del dinero: en economías reales, la destrucción del horizonte financiero y la distorsión del sistema de precios relativos resultan sustancialmente más perjudiciales. Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 10 IDEAS CLAVE El costo clásico de la inflación reside en la caída de la demanda de saldos reales y el menor consumo de servicios de liquidez.

La inestabilidad e inconsistencia de la política económica genera una elevada heterogeneidad de expectativas y precios erráticos. El horizonte de planificación se reduce drásticamente, colapsando el crédito a largo plazo a tasa fija. Los costos de búsqueda aumentan y se desencadenan redistribuciones arbitrarias de ingresos y rentas especulativas. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 20. ¿Por qué fracasan los mecanismos de crédito a largo plazo en contextos inflacionarios? 21. ¿Por qué la información de mercado se vuelve ineficiente para los consumidores con alta inflación? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 22.

¿Qué distorsión genera directamente el alza de precios sobre la tenencia de dinero sin interés? 23. ¿Cuál es la consecuencia más visible de la incertidumbre inflacionaria en los mercados financieros? 24. ¿Qué riesgo conllevan los contratos a plazos más largos cuando se recurre a tasas de interés variable?

Eliminación total del financiamiento bancario a) Contracción de la demanda de saldos reales b) Reducción forzosa de la velocidad de circulación c) Aumento en la tenencia de reservas bancarias d) El predominio de contratos a tasa fija larga a) La desaparición del tipo de cambio flexible b) La contracción del horizonte temporal de decisiones c) La unificación de las expectativas del público d) Reducción directa de los costos de búsqueda a) Riesgo de cambios en la tasa de interés real b) Inflexibilidad de los precios minoristas a la subida c) Incapacidad absoluta de emitir medios de pago d) Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 11 25.

¿Cómo incide la inflación sobre los costos de transacción de los compradores? 4 Resumen para repasar Teorías y mecanismos de la inflación Concepto Definición clave Función de reacción del gobierno Comportamiento de respuesta de las autoridades ante las presiones económicas, que define si los instrumentos de política actúan como variables exógenas o endógenas. Enfoque monetario tradicional Teoría que explica el nivel de precios mediante la oferta monetaria exógena, interactuando con una demanda de dinero estable y una oferta global dependiente de sorpresas de precios.

Causalidad dinero- precios en economía abierta Dirección causal que va del dinero a los precios con tipo de cambio flotante, pero se invierte bajo paridad fija, donde los precios internacionales determinan la cantidad de dinero. Impuesto inflacionario Financiamiento del déficit fiscal mediante la emisión de pasivos sin interés ante la incapacidad de conciliar el gasto público con la recaudación tributaria formal. Pugna distributiva Mecanismo donde la inflación resulta de reclamos incompatibles entre márgenes empresariales y salarios, operando la política monetaria como seguidora pasiva.

Inflación estructural Proceso donde el alza del nivel general de precios permite ajustar precios relativos sectoriales ante la presencia de inflexibilidad nominal a la baja. Inercia inflacionaria e indización Persistencia en la tasa de inflación derivada de contratos indexados a precios pasados, lo que resta efectividad al freno exclusivo de la demanda agregada. Costos y distorsiones macroeconómicas Efecto o costo Manifestación económica Distorsión de saldos reales Reducción voluntaria de la tenencia de dinero en efectivo y menor consumo de servicios de liquidez por el encarecimiento de mantener activos sin interés.

Sincroniza los ajustes de precios relativos a) Estabiliza las señales de precios entre sectores b) Eleva el costo de búsqueda de oportunidades de compra c) Reduce la necesidad de consultar cotizaciones alternativas d) Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 12 Efecto o costo Manifestación económica Acortamiento del horizonte temporal Inviabilidad de pactar compromisos financieros a largo plazo con interés fijo y exposición a riesgos de tasa real en contratos a tasa variable. Deterioro de la información de precios Pérdida rápida de validez de las cotizaciones de mercado que dispara los costos de búsqueda para los compradores.

Redistribuciones aleatorias Alteraciones imprevistas de ingresos e incentivos derivadas de la volatilidad relativa y de ganancias especulativas basadas en el pronóstico de la inflación. Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 13 Soluciones de las preguntas de repaso 1. Sí, en esquemas con tipo de cambio fijo o cuando la política económica actúa como seguidora pasiva convalidando las subidas de costos del sector privado. 2. Porque la conducta de las autoridades ante las presiones del mercado define si los instrumentos de política actúan de forma autónoma o como respuesta obligada a las demandas de los agentes privados. 3.

Denota una brecha insalvable entre el nivel de gasto público demandado y la capacidad tributaria ordinaria del Estado, obligándolo a emitir dinero sin interés. 4. La tasa de interés nominal se define como la suma de la tasa de interés real (supuesta constante) más la tasa de inflación esperada. 5. Porque eliminar el crédito fiscal del banco central perjudica a los receptores del gasto público financiado con dinero y beneficia a los tenedores de saldos reales castigados por el impuesto inflacionario. 6. c) La masa monetaria. El monetarismo tradicional postula la cantidad de dinero como una variable exógena bajo control de la autoridad económica. 7. b) De los precios hacia la masa monetaria.

Bajo tipo de cambio fijo y ley de un solo precio, los precios internacionales y el tipo de cambio determinan los requerimientos monetarios. 8. a) Una discrepancia entre gasto estatal y recaudación ordinaria. El financiamiento vía emisión refleja la incapacidad del gobierno de cubrir sus presiones de gasto mediante impuestos formales. 9. d) Del valor presente y esperado de la oferta monetaria. El modelo monetario resuelve producto y precios simultáneamente a partir de la oferta monetaria actual y su valor proyectado. 10.

Porque si los precios de los bienes que sobran no bajan debido a rigideces nominales, los precios de los bienes escasos deben subir, empujando hacia arriba el promedio general. 11. Porque la autoridad monetaria expande el crédito convalidando las subidas de salarios y márgenes para evitar desempleo o iliquidez en las transacciones. 12. Se frena la aceleración inflacionaria impuesta por la pugna, generando tensiones de liquidez o caída de actividad económica al alcanzarse el límite de tolerancia oficial. 13.

Porque ante la imposibilidad física o institucional de que los precios nominales bajen en los sectores con exceso de oferta, el ajuste relativo solo puede lograrse si los demás precios suben. 14. d) Incompatibilidad de reclamos sobre el ingreso real. La pugna distributiva atribuye los aumentos de precios a la disputa simultánea entre márgenes empresariales y demandas salariales. 15. d) Otorga inercia a la dinámica de precios. La indización ata la trayectoria de precios y salarios a variaciones pasadas, consolidando la inercia inflacionaria. 16. a) La inflexibilidad de precios nominales a la baja.

Al no poder reducirse los precios nominales de los sectores con exceso de oferta, los precios relativos solo se acomodan si los restantes suben. 17. c) Seguidor que convalida las decisiones privadas. En las teorías de pugna distributiva, el gobierno actúa como seguidor flexibilizando la política para evitar contracciones ante las alzas del sector privado. 18. Porque la incertidumbre sobre el valor real futuro del dinero impide que los acreedores asuman el riesgo de cobrar un interés fijo a plazos prolongados. Inflación y Políticas de Estabilización - Daniel Heymann 14 19.

Castiga el efectivo tradicional que no rinde interés, obligando a reducir los saldos reales y a canalizar recursos hacia activos líquidos alternativos que resistan la depreciación. 20. Porque la incertidumbre contractual reduce los plazos a tasa fija y las tasas variables transfieren un riesgo sustancial de cambios en la tasa real a los deudores y acreedores. 21. Porque las cotizaciones relativas se alteran de forma tan continua y dispersa que los precios observados pierden validez rápidamente, encareciendo la búsqueda de bienes. 22. b) Contracción de la demanda de saldos reales.

El costo de oportunidad del dinero líquido se eleva, provocando una caída en los saldos monetarios reales mantenidos por el público. 23. c) La contracción del horizonte temporal de decisiones. La incertidumbre sobre el nivel de precios futuro hace inviable contraer compromisos prolongados, acortando los plazos de financiamiento. 24. b) Riesgo de cambios en la tasa de interés real. La tasa de interés variable somete a los agentes a oscilaciones imprevistas en el costo real del endeudamiento. 25. c) Eleva el costo de búsqueda de oportunidades de compra. La rápida pérdida de validez de la información obliga a dedicar más recursos y tiempo a comparar precios entre distintos proveedores.

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