Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica

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APUNTES MACROECONOMÍA I Grado en Economía Universidad de Barcelona AprenAI 2026-2027 Repasa política fiscal, mercado de divisas, política monetaria, inflación, modelos de desarrollo latinoamericanos y economía ambiental para tu examen.

APREN.AI Índice 1 Política Fiscal y Presupuesto Público Funciones del Estado moderno Estructura del Presupuesto Nacional Fuentes de financiamiento del sector público Resultados fiscales: balance primario y financiero Orientaciones de la política fiscal 2 Mercado de Divisas y Regímenes Cambiarios El mercado de divisas y sus participantes Tipo de cambio nominal y tipo de cambio real Determinantes del tipo de cambio Regímenes cambiarios 3 Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria Objetivos de la política monetaria Agregados monetarios: base monetaria y oferta monetaria Instrumentos de control monetario del Banco Central Tipos de política monetaria: expansiva frente a contractiva La tasa de interés real y la ecuación de Fisher 4 El Estado en América Latina: Del Modelo Cepalino al Consenso de Washington El paradigma de la CEPAL y el desarrollo hacia adentro El Consenso de Washington y el repliegue del Estado Propuesta de un nuevo rol para el Estado Condiciones institucionales para la reforma estatal 5 Teorías de la Inflación: Mecanismos y Efectos Macroeconómicos Consecuencias macroeconómicas y microeconómicas de la inflación El enfoque cuantitativo clásico Enfoques no monetarios: pugna distributiva y visión estructuralista 6 Régimen Macroeconómico Argentino Posconvertibilidad (2002-2010) Transición macroeconómica y ruptura con la convertibilidad Fases del sector manufacturero: auge inicial y heterogeneidad posterior El shock internacional y el dilema del tipo de cambio competitivo 7 Economía Ambiental, Economía Ecológica y Perspectiva Marxista Desarrollo sustentable y evolución del pensamiento económico Economía ecológica frente a economía ambiental Instrumentos regulatorios y reforma fiscal ambiental Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 1 Marxismo ecológico y ecosocialismo 8 Resumen para repasar Política Fiscal y Presupuesto Mercado de Divisas y Regímenes Cambiarios Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria Paradigmas Estatales en América Latina Teorías de la Inflación Régimen Macroeconómico Posconvertibilidad (2002-2010) Economía Ambiental y Sustentabilidad Hitos y Cronología Económica Soluciones de las preguntas de repaso Estos apuntes pueden contener errores u omisiones.

Son un material de apoyo y no sustituyen al temario oficial ni al profesorado: contrasta la información importante. Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 2 1 Política Fiscal y Presupuesto Público AL ACABAR SABRÁS Diferenciar los componentes de los gastos e ingresos corrientes y de capital en el presupuesto nacional. Calcular e interpretar el resultado primario y el resultado financiero del sector público. Identificar las fuentes de financiamiento del déficit público y los impactos de la política fiscal expansiva y contractiva.

PIÉNSALO ANTES DE LEER 1 ¿Puede un Estado registrar un excedente entre sus ingresos y gastos operativos diarios pero terminar el año con déficit presupuestario? La política fiscal abarca el conjunto de decisiones que toma el sector público sobre sus ingresos y gastos para incidir en la economía y garantizar servicios indispensables a la sociedad. ESQUEMA Estructura de la Política Fiscal Funciones del Estado moderno En el marco macroeconómico contemporáneo, el Estado moderno cumple dos propósitos fundamentales: Función reguladora: interviene y coordina la marcha global de la economía mediante instrumentos clave como la política fiscal, la política monetaria y la política cambiaria.

Función de provisión: actúa como prestador directo de prestaciones esenciales e indelegables, entre las que destacan la salud pública, la educación, los servicios sanitarios y la seguridad ciudadana.

Presupuesto Nacional Plan financiero de ingresos y gastos Gastos Públicos Erogaciones corrientes y de capital Recursos Estatales Ingresos corrientes y de capital Resultados Fiscales Saldo primario y saldo financiero Financiamiento y Política Deuda, emisión y orientación fiscal Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 3 Estructura del Presupuesto Nacional DEFINICIÓN El presupuesto nacional es el documento contable y legal que detalla las actividades planificadas por el sector público para cada período. El Poder Ejecutivo elabora esta propuesta y la envía formalmente al Congreso para su tratamiento legislativo.

La contabilidad presupuestaria se articula en dos grandes componentes: los gastos y los ingresos (o recursos públicos). Clasificación de los gastos públicos Las erogaciones estatales se subdividen según su impacto en el patrimonio y el funcionamiento operativo del Estado: Gastos corrientes: recursos destinados al consumo y la operación estatal diaria, el pago de rentas de la propiedad, las prestaciones previsionales de seguridad social y las transferencias corrientes sin contraprestación de bienes de capital.

Gastos de capital: erogaciones orientadas a incrementar o preservar el patrimonio del sector público, tales como la inversión real directa (infraestructura y obras públicas), la inversión financiera y las transferencias de capital (como subsidios a empresas y partidas a provincias para inversión). Clasificación de los recursos del Estado De forma simétrica a los gastos, las vías de recaudación pública se organizan en dos vertientes patrimoniales: Recursos corrientes: ingresos de carácter habitual.

Incluyen recursos tributarios (impuestos) y no tributarios (tasas, derechos administrativos y tarifas públicas), contribuciones a la seguridad social, ingresos por venta de bienes y servicios del orden público, y rentas de la propiedad (como intereses cobrados y alquileres). Recursos de capital: ingresos extraordinarios vinculados al patrimonio estatal, tales como recursos propios derivados de privatizaciones, recuperos de inversión financiera y transferencias de capital recibidas. Categoría Gastos presupuestarios Recursos (Ingresos) Corrientes Operación, consumo, transferencias corrientes, seguridad social y rentas de la propiedad.

Tributarios, no tributarios (tasas y tarifas), seguridad social, venta de bienes y rentas (intereses y alquileres). De capital Inversión real directa, inversión financiera y transferencias de capital (subsidios de inversión a empresas y provincias). Recursos propios (privatizaciones), transferencias de capital e inversión financiera. Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 4 COMPRUEBA 2 ¿En qué categoría presupuestaria se clasifica la adquisición de maquinaria pesada frente al pago habitual de jubilaciones?

Fuentes de financiamiento del sector público Para costear sus erogaciones, el Estado recurre a cuatro mecanismos financieros principales: Resultados fiscales: balance primario y financiero El saldo presupuestario refleja la diferencia neta entre los flujos de entrada y salida del sector público en un período determinado. Un valor positivo denota un superávit fiscal, mientras que un valor negativo evidencia un déficit fiscal. Se distinguen dos mediciones contables indispensables: El saldo presupuestario primario excluye los pagos de intereses de la deuda pública del gasto total.

Permite evaluar el esfuerzo fiscal genuino del Estado para sostener su operatoria corriente y de capital sin considerar la carga histórica de endeudamientos pasados. ERROR FRECUENTE Confundir el resultado primario con el resultado financiero o total es un fallo habitual en los exámenes. Un Estado puede presentar superávit primario (sus ingresos superan a los gastos operativos y de capital) y, al mismo tiempo, tener un déficit financiero severo si las obligaciones por intereses de la deuda pública exceden dicho excedente.

COMPRUEBA 3 Si un gobierno registra ingresos totales por 100 millones, gastos primarios por 90 millones e intereses de deuda por 20 millones, ¿cuál es su saldo primario y su saldo financiero? Recaudación tributaria: percepción coercitiva de impuestos cobrados sobre la actividad económica de hogares y empresas. 1 Venta de bienes y servicios de empresas estatales: facturación generada por la provisión comercial de bienes o servicios a cargo de compañías públicas. 2 Endeudamiento público: captación de fondos a crédito mediante la colocación y venta de títulos públicos (bonos del Estado) o la solicitud de préstamos a organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional (FMI).

3 Emisión monetaria: creación directa de dinero legal por parte de la autoridad monetaria para asistir financieramente a la tesorería pública. 4 Resultado Financiero = Ingresos Totales Gastos Totales Resultado Primario = Ingresos Totales Gastos Totales Primarios Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 5 Orientaciones de la política fiscal Según la meta macroeconómica y la coyuntura del ciclo económico, la autoridad fiscal puede aplicar dos posturas contrapuestas: Política fiscal expansiva: se implementa mediante un incremento del gasto público (o una reducción de la presión impositiva) con el propósito de inyectar demanda y estimular la actividad agregada.

Política fiscal contractiva: se ejecuta a través de una reducción del gasto público (o un aumento impositivo) con el fin de contener la demanda y mejorar la posición del balance presupuestario. IDEAS CLAVE El Estado moderno asume roles esenciales como la provisión de salud, educación y seguridad, además de la regulación económica. El presupuesto nacional se divide en gastos (corrientes y de capital) e ingresos (recursos corrientes y de capital). Las cuatro vías de financiamiento estatal son los impuestos, la venta de bienes y servicios de empresas estatales, la deuda pública (bonos y préstamos como el FMI) y la emisión monetaria.

El resultado financiero computa todos los gastos, mientras que el resultado primario resta los intereses de la deuda para aislar el desempeño fiscal corriente. La política fiscal expansiva eleva el gasto público para reactivar la demanda, mientras que la contractiva lo reduce. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 4. ¿Cuál es la diferencia conceptual entre gastos corrientes y gastos de capital? 5. ¿Por qué el resultado primario excluye el pago de intereses de la deuda pública? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 6. ¿Qué elemento forma parte de los recursos de capital del Estado? 7. ¿En qué se diferencia el resultado financiero del resultado primario?

Cobro de tasas públicas a) Recaudación por impuestos b) Ingresos por privatizaciones c) Aportes de seguridad social d) El financiero incluye recursos extraordinarios a) El primario descuenta los intereses b) El financiero solo mide impuestos c) El primario incluye deuda externa d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 6 8. ¿Cuál es una vía de financiamiento fiscal mediante crédito externo? 9. ¿Qué instrumento caracteriza a una política fiscal contractiva? 2 Mercado de Divisas y Regímenes Cambiarios AL ACABAR SABRÁS Distinguir conceptualmente el tipo de cambio nominal del tipo de cambio real.

Analizar los efectos de variaciones en el ingreso, precios relativos y tasas de interés sobre el mercado de divisas. Diferenciar con precisión técnica depreciación y apreciación de devaluación y revaluación según el régimen cambiario vigente. PIÉNSALO ANTES DE LEER 10 ¿Por qué un aumento de las tasas de interés en Estados Unidos suele presionar al alza el valor del dólar en las economías emergentes? El mercado de divisas y sus participantes Las transacciones económicas entre agentes de diferentes países exigen el intercambio de sus respectivas monedas. Este proceso ocurre en el mercado de divisas, donde confluyen las fuerzas de la oferta y la demanda de moneda extranjera.

El punto donde ambas fuerzas se equilibran define el tipo de cambio, que representa el precio de una divisa expresado en términos de la moneda local.

Para comprender cómo se forma este precio de equilibrio, resulta fundamental identificar qué operaciones dan origen a la demanda y a la oferta de divisas (tomando habitualmente al dólar como referencia): Emisión de moneda a) Retenciones tributarias b) Tasas administrativas c) Préstamos del FMI d) Disminución del gasto público a) Incremento de subsidios b) Mayor emisión de bonos c) Aumento del gasto corriente d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 7 Fuerza de mercado Agentes económicos y operaciones Motivo de la transacción Demanda de divisas Importadores de bienes y servicios. Turistas nacionales que viajan al exterior. Inversores locales que colocan capitales afuera.

Necesitan entregar moneda nacional para adquirir dólares y realizar pagos en el extranjero. Oferta de divisas Exportadores locales. Turistas extranjeros que visitan el país. Inversores no residentes. Receptores de préstamos del exterior. Ingresan divisas a la economía local y precisan cambiarlas por moneda nacional para operar internamente. COMPRUEBA 11 ¿Por qué un incremento de turistas extranjeros en el país repercute sobre la oferta de divisas?

Tipo de cambio nominal y tipo de cambio real En el análisis macroeconómico se distinguen dos conceptos clave para evaluar las cotizaciones cambiarias: DEFINICIÓN El tipo de cambio nominal es la relación directa a la que se intercambia la moneda de un país por la de otro. Representa la cantidad de unidades de moneda nacional requeridas para adquirir una unidad de moneda extranjera. DEFINICIÓN El tipo de cambio real permite comparar los precios de una canasta de bienes producidos en el país respecto al resto del mundo, midiendo el poder adquisitivo relativo de las monedas.

Determinantes del tipo de cambio El tipo de cambio nominal de equilibrio se modifica cuando ocurren desplazamientos en las curvas de oferta y demanda de divisas. Estos desplazamientos se originan principalmente por tres factores: variaciones del ingreso, evolución de los niveles relativos de precios y diferenciales de tasas de interés.

Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 8 CAUSAS Y CONSECUENCIAS Suba del ingreso nacional Estimula el consumo de bienes importados Aumento de precios locales Pérdida de competitividad frente al exterior Suba de tasa de interés externa Incentiva la salida de capitales hacia el exterior Alza del tipo de cambio nominal Aumento de demanda de divisas Presiona al alza la cotización de la divisa 1. Nivel de ingreso nacional y extranjero Cuando el nivel de actividad económica y el ingreso nacional aumentan, los residentes incrementan su consumo total. Esto incluye tanto bienes locales como importados.

Al expandirse las compras externas, crece la demanda de dólares, provocando un alza en el tipo de cambio. Por el contrario, si el ingreso de un socio comercial clave (por ejemplo, China) se incrementa, sus habitantes demandarán más bienes globales y productos exportados por el país local. El aumento consecuente de las exportaciones eleva la oferta de divisas en la plaza interna, lo que genera una caída en el tipo de cambio. 2.

Nivel de precios nacional y extranjero Las diferencias en la evolución de los precios alteran la competitividad de la producción local frente al exterior: Alza de precios internos: los bienes elaborados localmente se encarecen frente a los foráneos, perdiendo competitividad. Dado que los productos extranjeros ingresan a sus precios originales, la demanda se inclina hacia las importaciones. Este aumento en la compra de bienes del exterior eleva la demanda de divisas y presiona al alza el tipo de cambio. Alza de precios en el exterior: los bienes extranjeros se encarecen, abaratando relativamente la producción interna.

Las importaciones caen mientras que las exportaciones ganan competitividad y aumentan. El mayor flujo de divisas genera un aumento de la oferta que empuja hacia abajo el tipo de cambio. 3. Diferenciales de tasas de interés El rendimiento de los activos financieros orienta los movimientos internacionales de capitales (véase el tratamiento de la tasa de interés real en «Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria»): Aumento de la tasa de interés externa: los tenedores locales de activos financieros encuentran incentivos para colocar su capital en plazas foráneas en busca de mayores rendimientos. La salida de fondos acrecienta la demanda de divisas, provocando una subida del tipo de cambio.

Aumento de la tasa de interés local: el mercado financiero doméstico se vuelve más atractivo para los inversores. El ingreso de fondos externos buscando capturar esa mayor rentabilidad incrementa Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 9 la oferta de divisas, lo que conduce a una baja del tipo de cambio.

Variable que experimenta un incremento Efecto sobre el mercado de divisas Impacto en el tipo de cambio Ingreso nacional Aumenta la demanda de importaciones (mayor demanda de divisas) Sube Ingreso externo Aumentan las exportaciones (mayor oferta de divisas) Baja Precios internos Disminuye la competitividad local y suben las importaciones (mayor demanda de divisas) Sube Precios externos Aumenta la competitividad local: suben exportaciones y bajan importaciones (mayor oferta de divisas) Baja Tasa de interés externa Incentivo a la salida de capitales hacia el exterior (mayor demanda de divisas) Sube Tasa de interés interna Atracción de fondos financieros hacia la plaza local (mayor oferta de divisas) Baja COMPRUEBA 12 ¿Cómo repercute una subida de las tasas de interés en el exterior sobre la cotización de la divisa local?

Regímenes cambiarios Un régimen cambiario consiste en el conjunto de reglas que estructuran el rol y la intervención de la autoridad monetaria en el mercado de divisas. Se clasifican fundamentalmente en tres sistemas: ESQUEMA Sistemas de tipo de cambio Flexible Determinado por oferta y demanda Fijo Establecido por el Banco Central Mixto Mercado con intervención de la autoridad Bandas cambiarias Intervención en valores límite fijados Flotación sucia Intervención discrecional sin límites formales Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 10 1.

Sistema de tipo de cambio flexible En este marco, la cotización de la divisa se fija exclusivamente por el libre juego de la oferta y la demanda sin intervención del Banco Central. El mercado ajusta de manera automática hacia el equilibrio: Si la demanda de divisas aumenta (se desplaza a la derecha) o la oferta se contrae (se desplaza a la izquierda), el tipo de cambio sube. Se requieren más unidades monetarias locales para adquirir una unidad extranjera, lo que constituye una depreciación de la moneda nacional. Si la demanda cae (se desplaza a la izquierda) o la oferta se incrementa (se desplaza a la derecha), el tipo de cambio desciende.

Se precisan menos unidades de moneda local por cada divisa, configurando una apreciación de la moneda doméstica. 2. Sistema de tipo de cambio fijo La autoridad monetaria define de forma explícita el valor del tipo de cambio y participa activamente comprando o vendiendo divisas para neutralizar las presiones de mercado y sostener dicha cotización: Cuando la autoridad monetaria decide formalmente elevar el valor preestablecido de la divisa, el proceso se denomina devaluación. Si la autoridad determina reducir administrativamente dicho valor fijado, la modificación técnica corresponde a una revaluación. ERROR FRECUENTE No utilices indistintamente depreciación y devaluación en un examen.

En un sistema de tipo de cambio flexible, las variaciones originadas por el mercado se denominan depreciación (pérdida de valor) y apreciación (ganancia de valor). En contraste, en un sistema de tipo de cambio fijo, la modificación legal o administrativa adoptada por la autoridad monetaria recibe el nombre de devaluación o revaluación. 3. Sistemas de tipo de cambio mixtos Los esquemas mixtos combinan la determinación de mercado con una marcada participación del Banco Central, que interviene vendiendo reservas para frenar subas bruscas o comprando divisas para evitar caídas pronunciadas.

Existen dos variantes destacadas: Flotación con bandas cambiarias: se delimitan formalmente un piso (límite inferior) y un techo (límite superior) para la cotización. Mientras el tipo de cambio oscile dentro de esos márgenes, el mercado opera libremente. La autoridad monetaria interviene exclusivamente cuando el precio alcanza o perfora dichos valores límite. Flotación sucia (o administrada): no existen bandas explícitas ni límites predeterminados. La autoridad monetaria interviene de forma discrecional cuando lo considera conveniente para asegurar sus metas de política cambiaria.

Adicionalmente, las autoridades pueden recurrir a instrumentos regulatorios complementarios como la manipulación del encaje legal para controlar la liquidez monetaria y modular los impulsos sobre el mercado de divisas (concepto profundizado en «Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria»). Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 11 COMPRUEBA 13 ¿En qué se diferencian operativamente la flotación con bandas cambiarias y la flotación sucia? IDEAS CLAVE El mercado de divisas determina el tipo de cambio nominal a partir del equilibrio entre la oferta (exportaciones, turismo receptivo, entrada de capitales) y la demanda (importaciones, turismo emisivo, salida de capitales).

El tipo de cambio nominal refleja la relación de canje monetario entre dos divisas, mientras que el tipo de cambio real compara el poder de compra de canastas de bienes entre economías. Un mayor ingreso nacional, una inflación interna superior o tasas de interés externas más elevadas incrementan la demanda de divisas y elevan el tipo de cambio. Bajo tipo de cambio flexible, los ajustes de mercado generan apreciación o depreciación; bajo tipo de cambio fijo, la alteración oficial del valor se denomina revaluación o devaluación.

Los sistemas mixtos comprenden la flotación con bandas (con límites explícitos de intervención) y la flotación sucia administrada (con intervención discrecional sin bandas fijas). COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 14. ¿Por qué un aumento de la inflación nacional frente a la del resto del mundo tiende a incrementar el tipo de cambio nominal? 15. ¿Cuál es la diferencia terminológica estricta entre una depreciación y una devaluación? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 16. ¿Qué efecto inmediato causa en el mercado de divisas local un incremento del ingreso extranjero? 17. ¿Cómo se define formalmente el tipo de cambio real?

Disminuyen exportaciones y sube el tipo de cambio a) Crece la demanda neta de moneda foránea b) Aumentan importaciones y sube el tipo de cambio c) Aumentan exportaciones y cae el tipo de cambio d) Relación numérica de intercambio de billetes a) Tasa de interés externa ajustada por inflación b) Margen fijado por la autoridad monetaria c) Comparación de canastas de bienes entre países d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 12 18. ¿Cómo se clasifica la pérdida de valor de la moneda local en un régimen plenamente flexible? 19. ¿Qué caracteriza operativamente al régimen cambiario mixto de flotación sucia?

3 Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria AL ACABAR SABRÁS Diferenciar la base monetaria de la oferta monetaria según sus componentes. Explicar el impacto de los encajes legales, las OMA y los redescuentos sobre la liquidez. Comparar los efectos de la política monetaria expansiva y contractiva. Calcular e interpretar la tasa de interés real mediante la ecuación de Fisher. PIÉNSALO ANTES DE LEER 20 ¿Por qué un banco comercial pierde poder adquisitivo si cobra un 30 % de interés en un año donde los precios suben un 40 %?

Objetivos de la política monetaria La política monetaria reúne las decisiones que adopta la autoridad monetaria para regular la cantidad de dinero y las condiciones crediticias de una economía. Sus metas primordiales de estabilización macroeconómica consisten en controlar la inflación, reducir el desempleo y fomentar el crecimiento económico. PARA RECORDARLO El banco central busca equilibrar la estabilidad de precios con el estímulo a la producción y el empleo mediante el manejo de la liquidez.

Agregados monetarios: base monetaria y oferta monetaria Para gestionar la liquidez del sistema, la autoridad monetaria distingue dos conceptos fundamentales que no deben confundirse: Revaluación a) Depreciación b) Devaluación c) Apreciación d) Límites formales máximo y mínimo preestablecidos a) Fijación inalterable del precio de cotización b) Intervención discrecional sin bandas cambiarias preestablecidas c) Ausencia absoluta de reservas internacionales oficiales d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 13 DEFINICIÓN La base monetaria está compuesta por el efectivo en manos del público más las reservas de los bancos en el banco central.

DEFINICIÓN La oferta monetaria está compuesta por el efectivo en manos del público más los depósitos bancarios. Los bancos comerciales cumplen un rol intermediario crucial. Reciben depósitos del público y retienen una fracción en forma de reservas líquidas, prestando el resto. Por esta razón, el volumen total de depósitos en circulación suele superar ampliamente las reservas bancarias efectivas custodiadas en la autoridad monetaria.

Agregado Componente 1 Componente 2 Base monetaria Efectivo en manos del público Reservas de los bancos en el banco central Oferta monetaria Efectivo en manos del público Depósitos bancarios COMPRUEBA 21 ¿En qué componente difieren la base monetaria y la oferta monetaria? Instrumentos de control monetario del Banco Central La autoridad monetaria, como el Banco Central de la República Argentina (BCRA), dispone de tres mecanismos operativos directos para alterar la oferta monetaria: 1.

Manipulación de encajes bancarios legales El encaje legal representa la proporción obligatoria de reservas que las entidades financieras deben mantener inmovilizadas respecto del total de sus depósitos: Aumento del encaje legal: las entidades financieras inmovilizan más fondos, reducen su capacidad prestable y, en consecuencia, disminuye la oferta monetaria. Disminución del encaje legal: se liberan fondos bancarios para conceder créditos, lo que incrementa la oferta monetaria. 2.

Operaciones de mercado abierto (OMA) Consisten en transacciones directas en las que el banco central compra o vende títulos públicos en el mercado financiero: Venta de títulos públicos: el banco central entrega papeles públicos y absorbe dinero del público o de los bancos, contrayendo la oferta monetaria. Compra de títulos públicos: el banco central inyecta dinero en la economía a cambio de los títulos, expandiendo la oferta monetaria. Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 14 3. Créditos al sector bancario y tasa de redescuentos La autoridad monetaria actúa como prestamista de las entidades financieras mediante líneas de redescuento.

DEFINICIÓN La tasa de redescuentos es la tasa de interés que el Banco Central cobra a los bancos comerciales por los préstamos que les concede. La variación de esta tasa incide sobre la liquidez global: Alza de la tasa de redescuentos: encarece el crédito a los bancos comerciales, desincentiva los préstamos solicitados al banco central y reduce la oferta monetaria. Baja de la tasa de redescuentos: abarata la liquidez mayorista, facilita la asistencia financiera interbancaria y expande la oferta monetaria. ESQUEMA Instrumentos de control monetario del Banco Central ERROR FRECUENTE Confundir la compra y venta de títulos públicos en las operaciones de mercado abierto.

Recuerda: cuando el banco central compra títulos, entrega dinero a cambio e inyecta liquidez (aumenta la oferta monetaria). Cuando vende títulos, retira billetes de circulación (disminuye la oferta monetaria).

Encajes legales Porcentaje obligatorio inmovilizado sobre depósitos Aumento de encaje Reduce la oferta monetaria Disminución de encaje Expande la oferta monetaria Operaciones de mercado abierto Compra y venta directa de títulos públicos Venta de títulos Absorbe liquidez y contrae oferta Compra de títulos Inyecta liquidez y expande oferta Líneas de redescuento Préstamos del banco central a entidades bancarias Alza de tasa redescuento Desincentiva crédito y contrae dinero Baja de tasa redescuento Abarata crédito y expande dinero Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 15 COMPRUEBA 22 ¿Cómo repercute una suba de la tasa de redescuentos sobre la cantidad de dinero?

Tipos de política monetaria: expansiva frente a contractiva Según el diagnóstico de coyuntura y las metas macroeconómicas fijadas, el banco central puede implementar dos orientaciones opuestas: Tipo de política Acciones del Banco Central Impacto en producto y empleo Efecto sobre los precios Expansiva Baja de encajes, compra de títulos o reducción de redescuentos Aumenta la cantidad de dinero, el consumo, la inversión y el empleo Riesgo de generar o acelerar la inflación Contractiva Alza de encajes, venta de títulos o aumento de redescuentos Disminuye la liquidez disponible y enfría la actividad económica Permite desacelerar o reducir la inflación CAUSAS Y CONSECUENCIAS Mayor liquidez Incremento de la oferta de dinero circulante Política monetaria expansiva Aumento del consumo Las familias gastan más al haber crédito accesible Incremento de inversión Las empresas amplían su capacidad productiva Aumento del empleo Mayor demanda laboral por reactivación Presión sobre precios Riesgo de generar o incrementar la inflación La política monetaria expansiva estimula la actividad general mediante el abaratamiento y la mayor disponibilidad de fondos, aunque su aplicación desmedida compromete la estabilidad de precios (para el estudio detallado de sus causas, véase «Teorías de la Inflación: Mecanismos y Efectos Macroeconómicos»).

En sentido inverso, la política contractiva busca frenar las tensiones inflacionarias contrayendo el gasto global. La tasa de interés real y la ecuación de Fisher El costo efectivo del crédito depende de la evolución general de los precios. La relación entre variables nominales y reales se formula mediante la ecuación de Fisher: Tasa de inter s real = e ˊ Tasa de inter s nominal e ˊ Tasa de inflaci n o ˊ Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 16 De esta fórmula se deduce qué ocurre en escenarios inflacionarios imprevistos o con tasas nominales deprimidas: Si la tasa de interés nominal resulta menor que la tasa de inflación, la tasa de interés real se vuelve negativa.

En un contexto de tasas reales negativas, el poder adquisitivo devuelto por los prestatarios es inferior al prestado originalmente; en consecuencia, los bancos comerciales pierden dinero al otorgar préstamos. COMPRUEBA 23 ¿Qué consecuencia enfrentan los bancos si la tasa nominal de interés es del 20 % y la inflación del 25 %? IDEAS CLAVE La política monetaria busca estabilizar la economía controlando la inflación, reduciendo el desempleo y estimulando la producción. La base monetaria incluye el efectivo en manos del público más las reservas bancarias, mientras que la oferta monetaria incluye dicho efectivo más los depósitos bancarios.

Los tres instrumentos directos de regulación monetaria son la fijación de encajes legales, las operaciones de mercado abierto y la tasa de redescuentos. La compra de títulos públicos, la reducción de encajes y la baja de redescuentos expanden la oferta monetaria, elevando empleo y actividad pero arriesgando inflación. Según la ecuación de Fisher, cuando la tasa de interés nominal se ubica por debajo de la inflación, la tasa real resulta negativa y los bancos sufren pérdidas al prestar. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 24. ¿Cuál es la diferencia operativa entre las reservas de los bancos en el banco central y los depósitos bancarios en los agregados monetarios? 25.

¿De qué manera el banco central contrae la oferta monetaria utilizando títulos públicos? 26. ¿Qué ocurre con el rendimiento de las colocaciones crediticias de los bancos cuando la inflación supera a la tasa nominal? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 27. ¿Qué componentes integran formalmente la base monetaria? Efectivo del público y reservas bancarias a) Efectivo del público y depósitos bancarios b) Títulos públicos y reservas bancarias c) Créditos otorgados y depósitos a plazo d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 17 28. ¿Qué efecto inmediato genera la venta de títulos públicos por parte del banco central? 29.

¿Qué define formalmente a la tasa de redescuentos? 30. Según la ecuación de Fisher, ¿cuándo se produce una tasa de interés real negativa? 4 El Estado en América Latina: Del Modelo Cepalino al Consenso de Washington AL ACABAR SABRÁS Diferenciar los postulados centrales del modelo de la CEPAL frente al Consenso de Washington. Identificar los impactos institucionales derivados del Estado minimalista. Explicar los objetivos estratégicos propuestos para un nuevo Estado latinoamericano. Describir los requisitos institucionales para profesionalizar la administración pública.

PIÉNSALO ANTES DE LEER 31 ¿Por qué un mercado desregulado no garantiza por sí solo el desarrollo económico y el bienestar social? Durante la segunda mitad del siglo XX, América Latina experimentó dos visiones contrapuestas sobre el desarrollo económico y el papel de la administración pública. El análisis de estas etapas permite comprender la necesidad actual de articular un modelo estatal renovado, capaz de armonizar la eficiencia productiva con la integración ciudadana.

Reduce la tasa legal de encajes a) Incrementa la oferta de dinero disponible b) Disminuye la oferta monetaria en circulación c) Aumenta la concesión neta de depósitos d) Rendimiento pactado en títulos públicos a) Interés cobrado por créditos a empresas b) Interés cobrado por préstamos a bancos c) Porcentaje de depósitos retenido como reserva d) Cuando la oferta monetaria disminuye a) Cuando la tasa nominal iguala a cero b) Cuando la inflación supera la tasa nominal c) Cuando la tasa nominal supera la inflación d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 18 PROCESO Evolución de las doctrinas estatales en América Latina 1 Paradigma cepalino Modelo centro-perife ria, sustitución de im portaciones y fuerte rol estatal.

2 Agota miento de la ISI Pérdida de dina mismo expansivo en tre las décadas de 1960 y 1970. 3 Consenso de Washington Ortodoxia, disciplina fiscal, desregulación, apertura y Estado minimalista. 4 Nuevo rol del Estado Eficiencia regulatoria, equidad distributiva y servicio civil meritocrático. El paradigma de la CEPAL y el desarrollo hacia adentro La concepción impulsada por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) estructuró su análisis a partir de la relación centro-periferia. Este enfoque planteaba que las economías periféricas quedaban subordinadas comercialmente frente a las naciones industrializadas centrales debido al intercambio desigual.

Como respuesta, se promovió el desarrollo hacia adentro con el propósito de generar autonomía manufacturera y reducir la dependencia de las importaciones del exterior. El pilar de esta estrategia fue la industrialización por sustitución de importaciones (ISI). Dicho esquema buscaba reemplazar manufacturas extranjeras por producción nacional, respaldada por la incorporación de tecnología. Para llevar a cabo esta transformación, el Estado asumió un papel protagónico como planificador y asignador de recursos a través de diversos instrumentos operativos: Protección arancelaria y control aduanero frente a la competencia externa.

Medidas tributarias y cambiarias diferenciadas para favorecer la industria local. Estímulos crediticios y fiscales dirigidos a ramas productivas estratégicas. Creación de instituciones clave, tales como ministerios especializados, oficinas de planificación y bancos de desarrollo para canalizar financiamiento e innovación. Este marco debió atender al mismo tiempo las exigencias sociales generadas por la intensa migración desde el campo hacia las ciudades. Como resultado, la población urbana experimentó ingresos crecientes y notoriamente superiores a los rurales.

No obstante, el dinamismo expansivo de la sustitución de importaciones mostró un debilitamiento manifiesto entre las décadas de 1960 y 1970. COMPRUEBA 32 ¿Cuál era la meta principal de la industrialización por sustitución de importaciones (ISI) frente al esquema centro-periferia? El Consenso de Washington y el repliegue del Estado Hacia finales del siglo XX, la desaceleración del modelo sustitutivo facilitó el avance de la ortodoxia económica plasmada en el Consenso de Washington.

Esta corriente estableció que el mecanismo central para la distribución de los factores debía ser el sistema de precios libres y el funcionamiento Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 19 desregulado de los mercados. Se aplicaron rigurosos programas de estabilización macroeconómica, combinados con una amplia apertura al comercio mundial y la captación de inversiones privadas y capitales financieros extranjeros. DEFINICIÓN El Estado minimalista es la concepción institucional que promueve la menor intervención pública posible en la economía, limitando las atribuciones estatales al considerar que su accionar genera ineficiencia burocrática, clientelismo y distorsión de precios.

Bajo la premisa de descalificar al sector público por acusaciones de corrupción, clientelismo e ineficiencia, se procedió a minimizar la estructura gubernamental mediante privatizaciones masivas, el cierre de organismos y la supresión de instrumentos de fomento. No obstante, la implementación de estas reformas dejó severas secuelas económicas y debilidades institucionales: Apertura irrestricta y privatización de sectores económicos completos sin mecanismos de transición. Vacío regulatorio por la debilidad de marcos destinados a incentivar la competencia y defender a los usuarios. Desinversión en infraestructura pública debido a la contracción presupuestaria prolongada.

Abandono de políticas de promoción específicas para áreas estratégicas. Escasos avances en materia fiscal profunda y oposición de intereses corporativos sin instancias de concertación entre ganadores y perdedores.

Eje de comparación Paradigma cepalino Consenso de Washington Orientación central Desarrollo hacia adentro e industrialización sustitutiva Apertura comercial externa y atracción de capitales Asignación de recursos Planificación pública y bancos de desarrollo Mecanismo de precios y libre mercado Rol del Estado Protagónico, interventor e inversor industrial Minimalista, prescindente y reducido Políticas principales Aranceles, créditos dirigidos e incentivos fiscales Privatizaciones masivas y estabilización rígida COMPRUEBA 33 ¿Qué consecuencias institucionales tuvo la adopción del Estado minimalista durante las reformas promercado?

Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 20 ERROR FRECUENTE Creer que la superación del Consenso de Washington implica regresar al proteccionismo cerrado de la CEPAL. La propuesta contemporánea no plantea elegir entre mercado libre o intervención absoluta, sino diseñar un Estado regulador y estratégico capaz de asegurar mercados competitivos junto con cohesión social. Propuesta de un nuevo rol para el Estado A partir de los aciertos y las deficiencias de ambos modelos históricos, surge la necesidad de configurar una estructura estatal renovada.

Este replanteamiento define diez metas estratégicas prioritarias: Garantizar la eficiencia de los mercados: asegurar un régimen legal y judicial confiable que tutele los derechos de propiedad, equilibre intereses públicos y privados, y proteja la competencia. 1 Impulsar el tejido productivo: diseñar políticas orientadas a fortalecer sectores prioritarios. 2 Reducir desigualdades sociales: amparar la cohesión comunitaria mediante derechos económicos y sociales que aseguren condiciones de vida dignas frente a la pobreza. 3 Articular esquemas público-privados: fomentar acuerdos de colaboración, en particular para financiar obras de infraestructura esenciales.

4 Fortalecer la sociedad civil: vincular estrechamente la participación ciudadana con la modernización institucional. 5 Definir la inserción externa: consensuar estrategias comerciales internacionales junto con el sector privado. 6 Fomentar la tecnología: respaldar decididamente la innovación científica y productiva. 7 Analizar tendencias globales: examinar los escenarios económicos, sociales y geopolíticos mundiales. 8 Recuperar oficinas de planificación: reactivar instituciones idóneas para proyectar escenarios de mediano y largo plazo. 9 Consensuar acuerdos nacionales: institucionalizar el diálogo entre el sector público, los empresarios y los sindicatos.

10 Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 21 ESQUEMA Pilares del nuevo Estado latinoamericano Condiciones institucionales para la reforma estatal La materialización de estas funciones exige transformaciones de fondo que eviten caer tanto en el desborde burocrático como en la inacción administrativa. El proceso requiere sustentarse en tres condiciones operativas indispensables: Solidez del régimen democrático: profundizar las prácticas democráticas constituye la garantía basal de legitimidad y eficacia gubernamental. Instauración de un servicio civil profesional: se debe estructurar una burocracia seleccionada estrictamente bajo criterios de igualdad, mérito y capacidad.

La autonomía funcionarial opera como contrapeso a la discrecionalidad política, combate la arbitrariedad y defiende las libertades públicas. Calidad en la gestión presupuestaria: resulta indispensable perfeccionar la ejecución del gasto público para alcanzar un sendero de crecimiento económico inclusivo y perdurable (para un estudio detallado de las partidas fiscales, véase «Política Fiscal y Presupuesto Público»). Estas transformaciones no pueden ejecutarse mediante rupturas abruptas. Deben concebirse a través de ajustes progresivos e incrementales guiados por la viabilidad política de cada contexto.

COMPRUEBA 34 ¿Por qué la profesionalización del servicio civil actúa como salvaguarda frente a la discrecionalidad gubernamental?

Capacidades institucionales Bases de funcionamiento público Democracia robusta Legitimidad del sistema político Servicio civil Ingreso por mérito e igualdad Gestión presupuestaria Eficiencia del gasto público Objetivos estratégicos Funciones socioeconómicas clave Mercado eficiente Regulación y derechos claros Desarrollo productivo Innovación e infraestructura Cohesión social Disminución de desigualdades Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 22 IDEAS CLAVE El paradigma cepalino impulsó la industrialización sustitutiva y el desarrollo hacia adentro para superar las asimetrías de la relación centro-periferia.

El Consenso de Washington promovió un Estado minimalista, privatizaciones generalizadas y la asignación de recursos mediante el sistema de precios libres. El repliegue estatal ortodoxo ocasionó vacíos regulatorios, deterioro de la inversión pública y ausencia de mecanismos de concertación social. El nuevo rol estatal busca hacer viables los mercados mediante marcos normativos ciertos, apoyo productivo y garantías de cohesión social. La reforma de la administración pública requiere fortalecer la democracia, mejorar el gasto y crear un servicio civil profesional sustentado en el mérito. COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 35.

¿Cuáles fueron los instrumentos institucionales y económicos característicos de la etapa de sustitución de importaciones? 36. ¿Qué debilidades institucionales provocó la aplicación de las políticas del Consenso de Washington? 37. ¿Qué requisitos institucionales sustentan la construcción de un Estado eficaz y equitativo? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 38. ¿Qué premisa fundamentó la estrategia de desarrollo hacia adentro de la CEPAL? 39. ¿Cuál fue el mecanismo prioritario de asignación de recursos bajo el Consenso de Washington? 40. ¿Qué deficiencia institucional sobrevino con la imposición del Estado minimalista?

La reducción del gasto y empleo en el Estado a) La subordinación externa por la relación centro-periferia b) El fomento exclusivo de exportaciones agrícolas tradicionales c) El predominio de las fuerzas libres del mercado d) Las oficinas estatales de planificación a) Los subsidios directos a sectores estratégicos b) El libre sistema de precios del mercado c) La banca pública de fomento industrial d) El aumento desmedido de la inversión en infraestructura a) El crecimiento desmedido de bancos de desarrollo b) La ausencia de regulación para proteger consumidores c) La consolidación de un servicio civil rígido d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 23 41.

¿Qué principio debe regir el ingreso y ascenso en un servicio civil profesional? 5 Teorías de la Inflación: Mecanismos y Efectos Macroeconómicos AL ACABAR SABRÁS Analizar el impacto de la inflación sobre la inversión, la especulación y las cuentas públicas a través del efecto Olivera-Tanzi Deducir el mecanismo de transmisión de la teoría cuantitativa clásica mediante sus supuestos y la ecuación de Fisher Diferenciar las causas de la inflación según la escuela cuantitativa, la pugna distributiva y el estructuralismo PIÉNSALO ANTES DE LEER 42 ¿Por qué un gobierno con alta inflación puede ver agravado su déficit fiscal incluso si recauda nominalmente sumas récord?

Consecuencias macroeconómicas y microeconómicas de la inflación La inflación es la subida sostenida y generalizada del nivel de precios. Cuando este fenómeno se acelera, genera severos desarreglos tanto en las decisiones individuales como en el equilibrio general de la economía. El sistema de precios pierde su función de señalizar escasez y orientar recursos de manera eficiente. Las principales repercusiones se pueden desglosar en distintos frentes: Acortamiento del horizonte temporal: la incertidumbre hace impredecible el futuro, reduciendo los plazos de planificación empresarial y desalentando la inversión productiva de largo plazo.

Desvío hacia la especulación: los mayores beneficios dejan de provenir de la eficiencia operativa y pasan a depender de anticipaciones financieras y apuestas especulativas. Redistribución arbitraria del ingreso: se producen transferencias de recursos sistemáticas y aleatorias entre acreedores, deudores, asalariados y propietarios de capital, lo que agudiza la conflictividad social. Deterioro del sector externo y desmonetización: los agentes buscan desprenderse de la moneda local, impulsando la fuga de capitales y reduciendo la liquidez real.

La discrecionalidad de las autoridades ministeriales a) Los estrictos criterios de igualdad y mérito b) La afiliación al partido de gobierno c) La rotación periódica impuesta por el mercado d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 24 En contextos de turbulencia inflacionaria, la dispersión de precios envuelve a empresas y familias en constantes conjeturas basadas en información poco fiable. El Estado, a su vez, ve dificultada su gestión macroeconómica, pues debe lidiar con demandas sociales crecientes mientras intenta preservar la solvencia fiscal.

DEFINICIÓN El efecto Olivera-Tanzi describe el deterioro de la recaudación fiscal real provocado por el rezago temporal entre el momento en que se genera la obligación impositiva y el cobro efectivo por parte del Estado en un contexto inflacionario. ERROR FRECUENTE No confundas una mayor recaudación nominal con una mayor solvencia estatal. Bajo alta inflación, los ingresos del fisco aumentan en números absolutos, pero su poder de compra se evapora por la demora en la cobranza frente al avance constante de los gastos públicos corrientes (véase «Política Fiscal y Presupuesto Público»).

COMPRUEBA 43 ¿Por qué la alta inflación perjudica la inversión en maquinaria o infraestructura y fomenta la especulación? El enfoque cuantitativo clásico La perspectiva monetaria sostiene que el nivel general de precios está determinado por la interacción entre la oferta y la demanda de dinero, donde la cantidad de dinero actúa como una variable exógena que regula la demanda agregada. La postura clásica se sintetiza en la célebre ecuación de cambio de Irving Fisher: Donde: representa la cantidad de dinero u oferta monetaria (véase «Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria»). es la velocidad de circulación o número de veces que rota el dinero. denota el nivel medio de precios.

refleja el volumen de transacciones de la economía. Para concluir que un incremento en la emisión monetaria ( ) se traslada unívocamente a los precios ( ), el enfoque clásico postula tres supuestos fundamentales: M × V = P × T M V P T M P Demanda exclusiva para transacciones: el público demanda dinero exclusivamente para comprar bienes y servicios; no conserva saldos monetarios ociosos o inactivos por motivo especulación. 1 Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 25 Bajo estas premisas, cualquier aumento en la masa monetaria no puede elevar el producto real ni alterar , traduciéndose de forma lineal y directa en un aumento equivalente de .

COMPRUEBA 44 ¿En qué supuesto clásico se cae la relación directa entre dinero y precios si existe desempleo y capacidad productiva ociosa? Enfoques no monetarios: pugna distributiva y visión estructuralista Las corrientes no monetarias rechazan que la inflación sea originada de forma exclusiva por desarreglos del banco central. Consideran que la emisión monetaria suele ser una consecuencia pasiva o convalidante antes que la causa inicial. La teoría de la pugna distributiva Este marco explica la inflación como resultado del aumento en los componentes de costos, impulsado por una disputa distributiva sobre el ingreso nacional.

Los distintos sectores sociales procuran mejorar o defender su participación en el producto: Los asalariados demandan aumentos salariales para recuperar su poder adquisitivo. Los empresarios reaccionan trasladando dichos incrementos a los precios para proteger su margen de ganancia. Los proveedores y dueños de insumos intermedios ajustan sus valores, retroalimentando la espiral de costos. Esta perspectiva no niega que exista una correlación entre dinero y precios, pero afirma que la causalidad no se dirige necesariamente de la moneda a los precios, sino a la inversa: el alza de costos obliga a expandir el dinero para evitar el colapso del nivel de actividad.

El enfoque estructuralista Desarrollado para interpretar las economías en desarrollo, este análisis ubica el foco en las heterogeneidades estructurales del aparato productivo. La inflación surge a partir de cuellos de botella y rigideces de la oferta, que impiden que ciertos sectores críticos reaccionen con rapidez ante incrementos en la demanda. Estas asimetrías en el sector real (como la inflexibilidad en el sector agropecuario para proveer alimentos o la falta de capacidad para generar divisas) fuerzan alzas de precios sectoriales que luego se propagan al resto de la economía.

Pleno empleo permanente: la economía opera en su capacidad máxima de producción, por lo que el volumen de transacciones reales ( ) se mantiene estable y no varía ante cambios monetarios. 2 T Velocidad de circulación estable: al depender de hábitos institucionales y bancarios de pago, la rotación del dinero ( ) se asume constante a corto plazo.

3 V M T V P Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 26 Dimensión Enfoque Cuantitativo Pugna Distributiva Enfoque Estructuralista Origen principal Exceso de oferta monetaria Aumento en los componentes de costos Asimetrías del sector real y cuellos de botella Mecanismo central La emisión presiona la demanda agregada Conflicto de ingresos entre trabajadores y empresarios Rigideces e inflexibilidad de la oferta ante cambios de demanda Rol del dinero Causa motriz exógena ( ) Endógeno; acompaña la escala de costos Instrumento propagador de rigideces estructurales ESQUEMA Teorías explicativas de la inflación COMPRUEBA 45 ¿Cuál es la discrepancia principal sobre la causalidad monetaria entre el enfoque clásico y el de costos?

IDEAS CLAVE La inflación desorienta el cálculo económico, desvía recursos hacia la especulación financiera y acorta los horizontes temporales de planeamiento. El efecto Olivera-Tanzi explica cómo el retardo administrativo entre la causación tributaria y su cobro deteriora los ingresos públicos reales. La ecuación cuantitativa clásica ( ) demuestra una relación causal unívoca de dinero a precios bajo supuestos de velocidad fija, pleno empleo y ausencia de saldos ociosos. La teoría de pugna distributiva concibe la inflación como el traslado a precios de un conflicto por la apropiación del ingreso entre los factores productivos.

El estructuralismo identifica la causa fundamental en los estrangulamientos y rigideces de la oferta frente a los cambios de la demanda. M P Enfoque cuantitativo Origen monetario exógeno vía M · V = P · T Pugna distributiva Presión de costos y conflicto salarios-beneficios Estructuralismo Estrangulamientos y rigideces de la oferta real M × V = P × T Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 27 COMPRUEBA LO QUE HAS APRENDIDO 46. ¿En qué consiste el efecto Olivera-Tanzi sobre las finanzas del Estado? 47. ¿Cuáles son los tres supuestos clásicos que vinculan estrictamente la oferta de dinero con el nivel general de precios? 48.

¿Cómo interpreta la escuela estructuralista el origen de las presiones inflacionarias? Test Rodea la respuesta correcta. Las soluciones están al final. 49. ¿Qué consecuencia genera el efecto Olivera-Tanzi en el sector público? 50. ¿Qué asume la teoría cuantitativa clásica respecto a la demanda de dinero? 51. ¿Cómo se explica la inflación desde la teoría de la pugna distributiva? 52. ¿Cuál es la causa primordial de las presiones de precios para el enfoque estructuralista?

Aceleración en la velocidad de liquidación impositiva a) Erosión de la recaudación tributaria real por rezagos temporales b) Disminución automática del gasto corriente presupuestado c) Aumento inmediato del superávit fiscal primario d) Se demanda dinero solo para realizar transacciones corrientes a) Se retiene dinero por motivo precaución y especulación b) La demanda de saldos ociosos crece con la inflación c) El público busca exclusivamente acumular activos financieros d) Por desequilibrios exclusivamente originados en la emisión fiscal a) Mediante el encarecimiento de costos y la puja por el ingreso b) A través del exceso de ahorro ocioso de los agentes c) Por la caída repentina de la velocidad de circulación d) La excesiva liquidez bancaria del sistema financiero a) Las asimetrías y estrangulamientos en la oferta productiva b) El endeudamiento soberano en divisa extranjera c) La sustitución generalizada de trabajo por maquinaria d) Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 28 6 Régimen Macroeconómico Argentino Posconvertibilidad (2002-2010) AL ACABAR SABRÁS Explicar el impacto de la devaluación de 2002 sobre los precios relativos y la inversión productiva.

Diferenciar las dos etapas del sector manufacturero entre 2003 y 2010. Contrastar la política cambiaria argentina frente al contexto de apreciación monetaria regional. PIÉNSALO ANTES DE LEER 53 ¿Por qué un país que exporta bienes primarios caros podría preferir mantener una moneda devaluada en lugar de dejar que se aprecie? Transición macroeconómica y ruptura con la convertibilidad La devaluación del peso a principios de 2002 marcó la caída final del régimen de convertibilidad. Este esquema previo había sostenido un modelo de acumulación volcado hacia la especulación financiera y el desmantelamiento del aparato productivo.

Tras su colapso, y en un contexto de fuertes tensiones sociales, se estructuró un nuevo régimen macroeconómico caracterizado por una profunda reconfiguración de los precios relativos. El encarecimiento sustancial de la divisa modificó la relación de precios en favor de los sectores dedicados a la producción física de bienes. Las importaciones aumentaron su costo en moneda local, lo que protegió a la oferta doméstica y permitió ganar competitividad externa en las exportaciones. Al mismo tiempo, el mercado financiero interno registró tasas de interés reducidas (véase «Dinero, Sistema Bancario y Política Monetaria»).

Este abaratamiento del crédito impulsó tanto la oferta de capital de trabajo como la demanda de consumo privado. En consecuencia, la rentabilidad relativa de la inversión productiva superó a la colocación financiera, marcando un cambio estructural frente a la década de 1990. DEFINICIÓN El patrón de crecimiento posconvertibilidad consiste en el esquema macroeconómico articulado tras la crisis de 2001, apoyado en un tipo de cambio real elevado, bajas tasas de interés y la priorización de la producción de bienes sobre la valorización financiera. Bajo estas condiciones, la economía nacional exhibió una notable reactivación entre 2003 y 2010.

El producto interno bruto creció a una tasa anual acumulativa del 7,4%, proceso que vino acompañado por la creación de cerca de cinco millones de puestos de trabajo. Este repunte descansó en la expansión del sector de la construcción y, de manera primordial, en la industria manufacturera, cuya tasa anual acumulativa de crecimiento fue del 7% durante el mismo septenio. Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 29 COMPRUEBA 54 ¿De qué forma la devaluación de 2002 incentivó la inversión en fábricas y talleres por encima de las colocaciones financieras?

Fases del sector manufacturero: auge inicial y heterogeneidad posterior La evolución fabril de la posconvertibilidad atravesó dos etapas claramente diferenciadas: PROCESO Evolución de la industria manufacturera (2003-2010) 1 Salida de la convertibilidad Devaluación y bajas tasas de interés esti mulan la producción fabril. 2 Creci miento generali zado (2003- 2007) Recuperación amplia en pymes y ramas in tensivas en empleo. 3 Shock in ternacional (2007) Crisis externa y des gaste gradual de la ventaja cambiaria. 4 Segmenta ción fabril (2007- 2010) Desaceleración gene ral con dispersión en tre ramas dinámicas, lentas y en retroceso.

Durante la segunda fase, el comportamiento del sector se dividió en tres trayectorias dispares: Comportamiento sectorial Ramas manufactureras Condicionantes clave Ramas dinámicas Sustancias químicas, alimentos y bebidas, curtiembres, metales básicos, caucho y plástico, automotriz y electrónica fueguina. Demanda sostenida y regímenes específicos de promoción sectorial (automotor y electrónica en Tierra del Fuego). Ramas con menor ritmo Minerales no metálicos, instrumental de precisión, productos textiles y confección, papel, elaborados de metal, edición e impresión. Menor impulso del consumo interno y progresivo desgaste de la competitividad externa.

Ramas en contracción Bienes de capital, madera, muebles y colchones, equipo de transporte y refinación de petróleo. Caída de la inversión física y límites productivos por restricciones energéticas en hidrocarburos. Etapa de dinamismo generalizado (2003-2007): La recuperación alcanzó a la totalidad del entramado industrial. Sobresalieron aquellas ramas mano de obra intensivas y con fuerte presencia de pequeñas y medianas empresas que habían sufrido la apertura de los años precedentes (maquinaria y equipo, metalmecánica, textil, indumentaria, calzado y marroquinería).

Pese a este vigor, la ausencia de políticas industriales activas y articuladas impidió modificar el perfil fabril regresivo heredado del modelo neoliberal. 1 Etapa de desaceleración y segmentación (2007-2010): Con el estallido de la crisis financiera internacional y la erosión del margen de rentabilidad cambiaria, el crecimiento manufacturero perdió dinamismo y mostró marcadas asimetrías. 2 Apuntes de Macroeconomía I: Política Económica 30 ERROR FRECUENTE Es un error considerar que el crecimiento industrial de 2003-2007 transformó la matriz productiva argentina.

Aunque las pymes y los sectores de empleo intensivo crecieron rápidamente, no se aplicó una política industrial integral orientada a alterar la estructura productiva preexistente. COMPRUEBA 55 ¿Por qué la producción en…