Problema 7 · Organització i Gestió d'Empreses UAB 2016

Ejercicio 6 (1 punto). Plan de amortización y flujos de un empréstito

Una sociedad financia una inversión emitiendo 100 obligaciones de 10 € de valor nominal cada una. Las condiciones pactadas son las siguientes: prima de emisión del 10%, cupón de interés anual de 1 € por título en circulación abonado al cierre de cada ejercicio y amortización en 4 años por el sistema de cuotas de amortización constantes de capital. La tasa impositiva del impuesto sobre beneficios es del 20%, y los gastos financieros diferidos por primas de emisión se imputan de forma lineal a razón de cuotas constantes en 4 años.

Se pide:

a.

Calcula los flujos de tesorería netos del proyecto de financiación para los años 0 a 4.

Concepto

Año 0

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Cobro neto / Devolución nominal

+900

-250

-250

-250

-250

Intereses netos [$-I(1-t)$]

-80

-60

-40

-20

Ahorro fiscal prima emisión ($t \times CFA$)

+5

+5

+5

+5

Flujo Neto de Financiación

b.

Determina los flujos de tesorería del empréstito asumiendo ahora que a los títulos amortizados se les otorga una prima de amortización creciente: 2% el primer año, 4% el segundo año, 6% el tercer año y 8% el cuarto año. Asume que la empresa obtiene un BAI anual de 100 €, que la amortización técnica anual de la inversión física inicial es de 225 € y que los gastos diferidos derivados de primas de emisión y amortización se linealizan a lo largo de los 4 años. Elabora la cuenta y determina la Renta Global (RG) generada por el proyecto.

Concepto

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

BAI

100

100

100

100

Intereses (INT)

100

75

50

25

CFA (gastos diferidos primas)

37,5

37,5

37,5

37,5

BAII ($BAI + INT + CFA$)

237,5

212,5

187,5

162,5

Amortización técnica del activo

225

225

225

225

RGB ($BAII + AMORT$)

462,5

437,5

412,5

387,5

Impuestos sobre BAII ($0{,}20 \times BAII$)

47,5

42,5

37,5

32,5

RG = RGB - (t × BAII)