Ejercicio Parte 2. Tema 2 · Macroeconomía II UB 2015

a. Detalle los pasos que integran el mecanismo tradicional de transmisión a través del cual una variación de la oferta monetaria incide en la demanda agregada y en el nivel de renta.

Solución: El mecanismo de transmisión monetaria se desenvuelve en dos etapas fundamentales: 1. Ajuste del mercado financiero: El banco central incrementa la oferta monetaria real ($M/P \uparrow$) mediante operaciones de mercado abierto. El exceso de liquidez resultante induce a los agentes a adquirir bonos y otros activos financieros, elevando sus precios y presionando a la baja el tipo de interés nominal ($i \downarrow$). 2. Impacto en la economía real: La bajada en el coste del endeudamiento reduce el coste de capital, estimulando las decisiones de gasto en inversión de las empresas y en consumo duradero de los hogares ($I \uparrow, C \uparrow$). Este tirón de la demanda agregada desplaza la producción y el empleo hacia un equilibrio superior vía multiplicador.

b. Discuta críticamente las limitaciones de la efectividad de la política monetaria en un contexto dominado por tipos de interés próximos a cero (trampa de la liquidez) y presiones deflacionarias continuadas.

Solución: Ineficacia en trampa de la liquidez y deflación: - Trampa de la liquidez: Cuando el tipo de interés nominal roza el límite inferior cero (*Zero Lower Bound*), la demanda de dinero se vuelve horizontal; cualquier liquidez adicional inyectada es atesorada sin reducir los tipos nominales ni estimular el crédito o la inversión real. - Deflación y tipo de interés real: Siguiendo la ecuación de Fisher ($r = i - \pi^e$), si se experimenta deflación persistente ($\pi^e < 0$) y el tipo nominal no puede descender de cero ($i \approx 0$), el tipo de interés real ($r$) se incrementa de forma obligada. Este encarecimiento del crédito real deprime severamente la inversión y el consumo, además de agravar la carga real del endeudamiento existente (deflación por deuda), esterilizando por completo los instrumentos monetarios convencionales.