Dissertation · Bac Sciences Économiques et Sociales Amérique du Nord 2022 (jour 1)

À quelles difficultés se heurtent les États membres de la zone euro pour conduire leurs politiques économiques conjoncturelles ?

Réponse : Introduction Accroche : face à la crise du Covid-19, les États de la zone euro ont lancé des plans de relance nationaux en partie financés par l'Union (document 4). Cela montre qu'ils doivent coordonner leurs réponses conjoncturelles. Définitions : - La politique économique conjoncturelle regroupe la politique budgétaire et la politique monétaire ; elle vise à stabiliser l'activité, l'emploi et les prix à court terme. - La zone euro réunit 19 États qui partagent une monnaie unique et une banque centrale commune, la BCE. Problématique : dans quelle mesure l'appartenance à une union monétaire restreint-elle la capacité des États membres à mener une politique conjoncturelle adaptée à leur situation nationale ? Annonce du plan : nous verrons d'abord que les États ont perdu la maîtrise de la politique monétaire (I), puis que la politique budgétaire, seul levier national, est elle-même contrainte et doit être coordonnée au niveau européen (II). I. Les États membres ont perdu la maîtrise de la politique monétaire, outil central de régulation conjoncturelle *A. Une politique monétaire unique qui ne peut convenir à tous les pays à la fois* Le document 3 montre que la BCE fixe un taux directeur unique pour toute la zone euro : - environ 4 % en 2008 ; - environ 1 % en 2009-2011 ; - une remontée à 1,5 % en 2011 ; - proche de 0 % depuis 2014-2016. Or le document 2 révèle une forte hétérogénéité conjoncturelle en 2019 : - chômage : 3,3 % en Allemagne contre 16,7 % en Grèce et 13,7 % en Espagne ; - croissance : 1,1 % en Allemagne contre 4,9 % en Irlande ; - inflation : 1,4 % en Allemagne contre 0,3 % au Portugal. Un même taux d'intérêt ne peut donc pas convenir à la fois à une économie dynamique, exposée à un risque inflationniste, et à une économie à fort chômage et à faible inflation. La BCE vise une inflation moyenne proche de 2 % pour l'ensemble de la zone, et non la situation de chaque pays. Ce problème renvoie à la théorie des zones monétaires optimales (Mundell) et aux chocs asymétriques. *B. Les États ne peuvent plus utiliser le taux de change pour s'ajuster* Hors union monétaire, un pays frappé par un choc asymétrique pourrait : - dévaluer pour restaurer sa compétitivité-prix ; - baisser ses propres taux d'intérêt. Dans la zone euro, l'ajustement passe par d'autres canaux : - la dévaluation interne, c'est-à-dire la baisse des salaires et des prix, socialement coûteuse ; - la mobilité du travail, faible en Europe. La crise des dettes souveraines de 2010-2012 (document 3) l'a illustré. Elle a durement touché la Grèce, le Portugal et l'Espagne, dont la dette publique reste très élevée (document 1) et le chômage important (document 2). II. La politique budgétaire nationale reste un levier, mais elle est contrainte et doit être coordonnée au niveau européen *A. Des marges de manœuvre budgétaires inégales et encadrées par des règles communes* Le document 1 montre des niveaux de dette publique très disparates en 2021 : - plus de 200 % du PIB en Grèce ; - environ 155 % en Italie et plus de 110 % en France ; - autour de 20 % en Estonie. Les pays les plus endettés risquent une hausse des taux sur leur dette et une perte de confiance des marchés, ce qui limite leur capacité à financer une relance par le déficit. Les règles du pacte de stabilité et de croissance (déficit inférieur à 3 % du PIB, dette inférieure à 60 %) restreignent aussi les politiques budgétaires nationales, même si elles ont été suspendues pendant la pandémie. Enfin, il existe un risque de comportement de passager clandestin : un pays peut profiter de la relance de ses partenaires sans en supporter le coût. Les relances non coordonnées sont donc moins efficaces, car une partie de leur effet multiplicateur fuit vers les importations. *B. Une coordination européenne qui tente de compenser ces difficultés, mais qui reste complexe et limitée* Sans politique budgétaire fédérale, la zone euro souffre d'un policy mix difficile à coordonner entre une BCE unique et 19 politiques budgétaires nationales. Le plan Next Generation EU (document 4) constitue une avancée : - 750 milliards d'euros financés par un emprunt commun de l'Union ; - 390 milliards de subventions réparties selon la population, le PIB par habitant, le chômage et l'impact de la pandémie, donc une forme de solidarité face au choc ; - un financement d'environ 40 % du plan France Relance. Cette coordination reste toutefois limitée : - elle est temporaire ; - elle a demandé de longues négociations entre les 27 ; - 360 milliards sont des prêts à rembourser par les États ; - le remboursement des subventions, prévu entre 2028 et 2058, dépend de nouvelles ressources propres encore incertaines (contribution plastique, mécanisme d'ajustement carbone aux frontières, taxe numérique) ; - le budget européen repose encore aux trois quarts sur les contributions nationales. Conclusion Les États de la zone euro rencontrent donc deux grandes difficultés pour conduire leurs politiques conjoncturelles : - la perte de l'instrument monétaire et du taux de change, alors que leurs conjonctures sont hétérogènes ; - une politique budgétaire contrainte par l'endettement, les règles européennes et les effets d'interdépendance. La réponse commune à la crise du Covid-19 ouvre la voie à une meilleure coordination, voire à une capacité budgétaire commune. Reste à savoir si elle deviendra durable.