Análisis Económico y Financiero de la Empresa

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ADE Análisis y Planificación Financiera TEMA 5 Análisis Económico y Financiero de la Empresa Curso 2025-26 Profesor Dr. David Moreno Casas © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados Índice 1.- Análisis Patrimonial y Financiero 1.1.- Concepto 1.2.- Control Financiero 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero 2.1.- Métodos y Técnicas 2.2.- Análisis de las Desviaciones 2.3.- Análisis Financiero 3.- Análisis de los Estados Financieros 3.1.- Endeudamiento 3.2.- Solvencia a Corto Plazo 3.3.- Gestión de Pagos y Cobros 3.4.- Gestión de Activos 3.5.- Análisis de las Ventas 3.6.- Autofinanciación 3.7.- Crecimiento 3.8.- Resultados 2 © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 3 1.- Análisis Patrimonial y Financiero El Análisis Patrimonial y Financiero de una Empresa tiene como objetivo evaluar los puntos fuertes y débiles de la misma para sacar provecho de sus fortalezas, a la vez que se intentan corregir las debilidades y, de esta manera, asegurar la viabilidad a largo plazo. Una parte de este análisis está constituido por el análisis patrimonial y financiero. Los principales destinatarios de esta información son los propios directivos de la empresa que necesitan este análisis en el proceso de toma de decisiones, pero no son los únicos interesados en esta información.

Cualquier persona o entidad que tenga relaciones con la empresa estará interesado en conocer cuál es la situación de la empresa (empleados, accionistas, entidades financieras, proveedores,…). Un Análisis DAFO permite diagnosticar cuáles son los puntos débiles de la empresa (debilidades), los puntos fuertes (fortalezas), así como las amenazas que hay que evitar y las oportunidades que hay que aprovechar en relación al sector y al mercado en el que opera. Dentro de este análisis es donde encuadramos el análisis patrimonial y financiero, y el análisis de la capacidad de generar beneficios.

Por ejemplo: después de realizar un análisis DAFO de una empresa, se obtiene la siguiente información: Fortalezas: Ventas muy elevadas por ser un producto muy solicitado por los clientes. Debilidades: Gastos excesivos en la elaboración del producto. Amenazas: dificultad en encontrar mano de obra cualificada y entrada de nuevos competidores. Oportunidades: lanzamiento de productos complementarios. 1.1.- Concepto © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 4 1.- Análisis Patrimonial y Financiero Una vez realizado el Análisis DAFO, las principales conclusiones extraídas del mismo se pueden esquematizar en el denominado Diagrama causa-efecto.

Por ejemplo: 1.1.- Concepto Política de innovación inadecuada Productos poco competitivos Disminución de ventas Pérdidas Imposibilidad de atender las deudas Gastos excesivos Tensiones financieras Financiación con exceso de deuda Gastos financieros elevados Una empresa que no realiza inversión para innovar en el proceso de fabricación de sus productos, acaba fabricando productos menos competitivos, con lo que la competencia puede ganar terreno y el volumen de negocio puede disminuir. Además, tendrá unos gastos de fabricación superiores a los de otras empresas.

Si además se financia principalmente con deudas, el riesgo de tener pérdidas (como consecuencia de unos gastos financieros excesivos) y de no poder atender los pagos a corto plazo es elevado. Esta situación se refleja en el siguiente diagrama causa-efecto. © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 5 1.- Análisis Patrimonial y Financiero El Control Financiero es la fase posterior a la implantación de los planes financieros; el control trata el proceso de retroalimentación y ajuste que se requiere, para garantizar la adherencia a los planes y la oportuna modificación de los mismos, debido a cambios imprevistos.

El Control es un elemento muy importante dentro de cualquier organización, pues es el que permite evaluar los resultados y saber si estos son adecuados a los planes y objetivos que se desean lograr. Solo a través de la Función de control se pueden precisar los errores, identificar a los responsables y corregir las fallas, para que la organización se encuentre encaminada de manera correcta. El Control debe llevarse en cualquier nivel de la organización, garantizando de esta forma que en la misma se cumplan los objetivos.

Pero hay que aclarar que el Control no solo debe hacerse al final del proceso administrativo, sino que por el contrario, debe ser realizado permanentemente, para que de esta forma, se solucionen de manera eficaz y en el menor tiempo posible todas las desviaciones que se presenten. Algunos elementos fundamentales para llevar a cabo el Control Financiero en una entidad empresarial, tienen como base el balance general, el estado de resultados, el flujo de efectivo y estado de origen y aplicación de fondos. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 6 1.- Análisis Patrimonial y Financiero Con el Control Financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una entidad, más allá de lo netamente contable y de las leyes financieras, y este tiene carácter relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamaño, cada una tiene las características que la distinguen y lo positivo en unas pueden no ser relativamente importante para otras. El uso de la información contable para fines de Control y Planificación es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos.

Esta información por lo general muestra los puntos débiles que deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas, y los puntos fuertes que deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad de dirección. Aunque los Estados Financieros representan un registro del pasado, su estudio permite definir guías para acciones futuras. Es innegable que la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que ocurran ciertos hechos futuros, los cuales pueden revelarse mediante una correcta interpretación de los estados financieros que ofrece la contabilidad. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 7 1.- Análisis Patrimonial y Financiero La Función de Control Financiero consta de cuatro fases: Confección del Presupuesto Anual. Seguimiento o datos reales. Análisis de desviaciones. Realimentación (Feedback) y acciones correctoras. Además del anterior "feed-back" sobre objetivos y resultados a corto plazo, el seguimiento de la realidad exige también un "feed-back" sobre objetivos a largo plazo, que permita: Confirmar las líneas básicas del Plan Estratégico. Recoger la información de cambios del entorno o internos (Ej.: organizativos) que afecten a las bases del Plan Estratégico, para su posterior revisión.

Asegurar que todas las variables contenidas en el Plan Estratégico siguen una evolución dentro de los márgenes establecidos. De no ser así, habrá que introducir modificaciones en la gestión del corto plazo (para corregir tendencias) o plantear la modificación del Plan Estratégico (en el siguiente proceso de revisión). 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 8 1.- Análisis Patrimonial y Financiero Los Objetivos del Control Financiero son: Diagnosticar: se aplica cuando existen áreas con problemas y se emplean medidas de prevención antes que de corrección.

Comunicar: se realiza a través de la información de los resultados de las diversas actividades de la empresa. Motivar: de todos los logros que tenga la empresa, a través de sistemas de control tendrán beneficios todos los empleados. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 9 1.- Análisis Patrimonial y Financiero La importancia del Control Financiero radica en los siguiente: Interpretación global de las funciones económico-financieras: al integrar las variables estratégicas de la empresa a las aplicadas al área de la administración y las finanzas.

Corregir desviaciones sobre la marcha y reaccionar ante los cambios: responder de manera congruente y anticipada a los cambios, así como generar retroalimentación y ajustes a los planes financieros e información relevante, que sirva como base en la toma de decisiones alternas para alcanzar o reformular planes y metas. Mejora continua de los resultados: las fallas del proceso de implementación de los planes financieros se detectan y se corrige para eliminar o minimizar errores.

Correcta toma de decisiones del presente y del futuro: para esto se deben construir los indicadores adecuados a la gestión financiera, interpretarlos, tomar en cuenta los aspectos de los puntos anteriores y tomar decisiones efectivas. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 10 1.- Análisis Patrimonial y Financiero La Función del Control Financiero sirve a los gerentes para responder a las amenazas o las oportunidades de todo ello, porque les ayuda a detectar los cambios que están afectando los productos y los servicios de sus organizaciones: Producir ciclos más rápidos.

Reconocer la demanda de los consumidores para un diseño, calidad o tiempo de entregas mejorados. Acelerar los ciclos que implican el desarrollo y la entrega de esos productos y servicios nuevos a los clientes. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 11 1.- Análisis Patrimonial y Financiero El Control Financiero, tiene como base los siguientes Fundamentos: Control de Costes: el coste mide el consumo de los recursos, se expresa en términos monetarios y siempre se relaciona con algún propósito u objetivo, su control es fundamental en la gestión financiera.

Análisis del modelo coste-volumen-beneficio: es un modelo de estimación del beneficio, dados diferentes niveles de producción o ventas. Establece qué sucede con los resultados financieros si un determinado nivel de actividad de producción o ventas fluctúa. Margen de Contribución Unitario: es el resultante de la diferencia entre el precio de venta de un producto y su coste variable unitario. Es el exceso de los ingresos respecto a los costos variables, o sea la parte que contribuye a cubrir los costes fijos y proporcionar utilidad. Margen de Contribución Total: para un determinado número de unidades es el producto de multiplicar este número de unidades por el margen de contribución unitario.

Análisis Patrimonial y Financiero: es el primer paso del control de la gestión financiera, a través del análisis de los estados financieros se puede evaluar aspectos tales como la capacidad de pago de deudas, la independencia financiera y la eficiencia en la utilización de los activos. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 12 1.- Análisis Patrimonial y Financiero Existen varios Tipos de Control Financiero, dentro de los más comunes son los siguientes: Control Financiero Inmediato o Direccional: es aquel en el cual se conoce casi con certeza segura que va a ocurrir en un periodo determinado, por lo tanto, su acción correctiva es fácil de hacer, inclusive antes de que se concluya el tiempo establecido. Es muy usual en los efectos estacionarios o de temporada con respecto a las ventas.

(Ejemplo: una empresa que produce helados o cervezas ya sabe que en invierno no va a vender su producto en las mismas cantidades, por lo que puede dedicar su maquinaria a elaborar otros productos o a incrementar su inventario para cuando llegue la temporada de calor, de ahí se esta empleando el control inmediato o direccional). Control Financiero Selectivo (por excepción): es aquel que se determina con anterioridad, en un aspecto específico, de tal manera que se detecta si se cumplen los procesos previstos o se buscan opciones para lograr los objetivos.

(Ejemplo: una empresa que utiliza mucho combustible para su proceso productivo se prepara porque sabe que seguramente el precio va a subir varias veces en el año). Control Financiero Posteriori: es aquel que se realiza cuando se miden los resultados, una vez concluidas las operaciones, es decir se compara lo realizado con lo planificado. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 13 1.- Análisis Patrimonial y Financiero Un Control Financiero adecuado en la empresa, requiere las siguientes Etapas: Definir Resultados Futuros: en esta parte los directivos de la empresa establecen una serie de parámetros (indicadores) que se desean lograr, para esto ya se realizó el análisis financiero y se conoce la situación de la empresa (por ejemplo: mayor rentabilidad de la inversión, incrementar el margen neto, disminuir el grado de endeudamiento, bajar el apalancamiento, etc.). Determinar Objetivos Futuros: en esta etapa del control la empresa planea los aspectos que le puedan suceder en el futuro.

Para ello hace uso del análisis factorial, con esta etapa tiene mayor control de las condiciones externas y así evitar problemas de abastecimiento, producción, comercialización y cobranzas. Acción Correctiva: es la última etapa de control financiero, cuando ya se está seguro que la problemática de la empresa puede ser solucionada con las medidas correctivas aplicadas; en este aspecto se deben tomar en cuenta que una decisión puede ser irreversible. Adicionalmente: Los Estándares Deben ser Flexibles: se deben conservar márgenes en los estándares previstos, ya que de no ser así pueden existir problemas, en caso de que no se logren las metas planeadas.

Flujo de Información Constante: deben existir claramente los canales de información, de tal manera que los alcances no logrados sean informados directamente, a su vez las correcciones de las posibles desviaciones deben ser informadas de manera directa a los responsables de área. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 14 1.- Análisis Patrimonial y Financiero En la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es necesario revisar que este proceso sea realizado por el personal adecuado, con la participación de todas las áreas organizativas teniendo en cuenta las técnicas de solución de problemas grupales, aunque la ejecución de esta tarea se lleve a cabo en áreas especializadas de la organización, constituye una responsabilidad del más alto ejecutivo de la entidad, teniendo en cuenta que toda decisión implica una adecuada fundamentación de las variaciones que se produzcan en la entidad a causa de ella, así como el grado de sensibilidad de los resultados económicos ante estas variaciones.

Muchas veces las causas más frecuentes de dificultades financieras que impactan el Control Financiero se encuentran: Inventarios Excesivos: trae consigo pérdidas por deterioro, almacenaje, obsolescencias, etc. Exceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar: representa inmovilización de recursos. Inversión en activos fijos tangibles por encima de las necesidades de la Empresa: da lugar a un aumento del costo de producción y por ende una disminución de la rentabilidad. Condiciones operativas muy por debajo de empresas similares, que no le permiten competir con base en menor costo. Planificación y distribución incorrecta de la utilidad. 1.2.- Control Financiero © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 15 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero Entre las principales técnicas y métodos que se utilizan para facilitar la visión a estos problemas se encuentran: Método Comparativo Método Gráfico Método de Razones y Proporciones Financieras Método de Estado de Cambio en la posición financiera del capital de trabajo y de corriente de efectivo 2.1.- Métodos y Técnicas © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 16 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero Método Comparativo Al comparar los balances generales de dos periodos con fechas diferentes se pueden observar los cambios obtenidos en los Activos, Pasivos y Patrimonio de una organización en términos de dinero. Estos cambios son importantes porque proporcionan una guía a la administración de la organización sobre qué está sucediendo, o cómo se están transformando los diferentes conceptos que integran la entidad económica. De igual forma la comparación de Estados de Resultados reflejan variaciones de las utilidades o pérdidas generadas durante el periodo en comparación.

2.1.- Métodos y Técnicas © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 17 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero Método Gráfico Análisis donde se representan gráficamente los resultados, a fin de ver: o Tendencias o Variaciones o Desviaciones Los gráficos más utilizados son: o Barras o Circulares o Lineales 2.1.- Métodos y Técnicas © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 18 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero Método de Razones y Proporciones Financieras Es el punto de partida para desarrollar la información, que pueden clasificarse en: o Razones de Liquidez o solvencia: capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo sin presiones. o Razones de Actividad: miden la efectividad con la cual la empresa está utilizando los activos. o Razones de Endeudamiento/Apalancamiento: miden el grado o la forma en que los activos de la empresa han sido financiados, considerando tanto los préstamos de terceros (endeudamiento) como el aporte de los propietarios (patrimonio).

o Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar utilidades. 2.1.- Métodos y Técnicas © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 19 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero Método de Estado de Cambio en la posición financiera del capital de trabajo y de corriente de efectivo La administración del Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes. Este es uno de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera.

Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia. La situación es favorable si los activos circulantes de la empresa son suficientes para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de seguridad razonable. 2.1.- Métodos y Técnicas © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 20 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero A lo largo del ejercicio económico y con la periodicidad que se determine ha de llevarse a cabo de forma sistemática el proceso de control financiero, para poder conocer las desviaciones producidas, sus efectos en el conjunto de los resultados del ejercicio y, en su caso, la toma de medidas correctoras. El proceso de Análisis de las Desviaciones se compone de tres actividades básicas: Medida de las Realizaciones: Esta información es proporcionada por el sistema de información de la empresa.

Cálculo de las Desviaciones: Por diferencia entre previsiones y realizaciones de cada concepto o factor establecido. Hoy en día, con el soporte de aplicaciones informáticas, esta tarea es llevada a cabo de forma automática. Toma de Decisiones: Según las conclusiones obtenidas en el análisis de desviaciones. Es importante señalar que en este proceso deben tener una participación todos los responsables, y las decisiones adoptadas, ser refrendadas por el órgano competencial adecuado. 2.2.- Análisis de las Desviaciones © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 21 2.- Métodos para realizar un Análisis Patrimonial y Financiero El Análisis Financiero es una metodología para establecer las consecuencias financieras de las decisiones de negocios, aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar la información relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones. Las conclusiones del análisis financiero deben dar respuestas a preguntas tales como: ¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a realizar la empresa? ¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene el negocio? ¿Resulta atractivo este rendimiento? ¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?

¿El flujo de fondos de la empresa será suficiente para hacer frente a los pagos de interés y del capital adquirido por préstamos? ¿Qué empresas son atractivas como clientes? ¿En qué condiciones debería concederse un crédito? 2.3.- Análisis Financiero © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 22 3.- Análisis de los Estados Financieros La empresa tiene principalmente dos opciones para financiarse: financiación propia o financiación ajena. Debe haber un adecuado equilibrio entre ambas. Al alcanzar el nivel de endeudamiento se comprueba por un lado, el nivel de deuda, y por el otro, la calidad de ésta. La deuda es de mayor calidad cuando es a largo plazo.

A través de este análisis podemos saber si la empresa tiene un adecuado nivel de deuda, la calidad de la misma y la capacidad que tiene de sumir más deuda. Para evaluar el endeudamiento de la empresa se suele analizar: Balances en porcentajes Ratios Estado de Flujos de Efectivo Relación de los préstamos que tiene vigentes la empresa ordenados por vencimiento, constes y garantías concedidas 3.1.- Endeudamiento © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 23 3.- Análisis de los Estados Financieros Balances en Porcentajes Es conveniente calcular el Balance en porcentajes para comprobar cuál es el peso de cada partida respecto al total del activo.

Para ello, es necesario tener las diferentes partidas del balance agrupadas tal y como se muestra en el ejemplo siguiente: Lo primero que podríamos comprobar, es si el pasivo (la suma de pasivo corriente y pasivo no corriente) representa entre un 50% y un 60% del total del patrimonio neto y pasivo. Un porcentaje superior de deuda podría implicar que la empresa está excesivamente endeudada (dependerá del sector). En el balance de situación del ejemplo, se observa que la deuda (suma de pasivo corriente y pasivo no corriente) es de un 70%, por lo que está por encima de los valores que se podrían considerar óptimos (que se sitúan alrededor del 50% o 60% del balance, según sector).

3.1.- Endeudamiento Activo u.m. % Patrimonio Neto y Pasivo u.m. % Activo no corriente 500 50% Patrimonio Neto 300 30% Activo corriente 500 50% Pasivo no corriente 150 15% Existencias 200 20% Pasivo corriente 550 55% Realizable 200 20% Préstamos 250 25% Disponible 100 10% Proveedores 300 30% TOTAL ACTIVO 1.000 100% TOTAL PATRIMINIO NETO Y PASIVO 1.000 100% © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 24 3.- Análisis de los Estados Financieros Cálculo de Ratios Un ratio es un cociente entre dos magnitudes, que aporta información sobre aspectos relevantes de la empresa.

Los valores óptimos que se propondrán en los apartados siguientes, deben tomarse con precaución ya que el valor óptimo de cada empresa estará en función de las características de la misma y de otros factores como el sector en el que opera. 1) Ratio de Endeudamiento 2) Ratio de Calidad de Deuda 3) Ratio de Capacidad de Devolución 3.1.- Endeudamiento © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 25 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de Endeudamiento Se calcula dividiendo el total pasivo (pasivo no corriente más pasivo corriente) entre el total activo. El valor óptimo de este ratio está entre 0,5 y 0,6.

Un valor muy por encima de 0,6 podría indicar que la empresa está excesivamente endeudada, lo que es peligroso, ya que la empresa está en manos de terceros. Ante esta situación, es conveniente hacer una ampliación de capital, vender activos que no sean necesarios para la actividad de la empresa o solicitar subvenciones para corregir una entrada de fondos en la empresa. 3.1.- Endeudamiento Endeudamiento = Pasivo Activo © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 26 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Calidad de Deuda Este ratio informa de la calidad de la deuda, ya que compara la deuda a corto plazo respecto al total de la deuda.

Lo óptimo en este caso, es que el ratio tenga un valor reducido, ya que esto implica que el peso de la deuda a corto plazo es pequeño en relación con la deuda total. Un valor de 0, implica que no hay deuda a corto plazo y un valor extremo de 1, implica que toda la deuda de la empresa es a corto plazo. El problema de la deuda a corto plazo es que puede haber dificultades para atender los pagos. Una posible solución cuando la empresa tiene problemas para atender los pagos es renegociar con los proveedores, acreedores o entidades de crédito el aplazamiento de la deuda (traspasar deuda de corto a largo plazo).

3.1.- Endeudamiento Calidad de la Deuda = Pasivo Corriente Pasivo © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 27 3.- Análisis de los Estados Financieros 3) Ratio de Capacidad de Devolución Este ratio es muy útil, ya que da una idea sobre la capacidad de la empresa para hacer frente a los préstamos a través del flujo de caja económico que genera. Los préstamos que se incluyen en este ratio, son tanto los que tienen vencimiento a corto plazo, como los que tienen vencimiento a largo plazo. En este caso, lo óptimo es que el valor sea elevado, ya que será indicativo de que la empresa genera suficiente flujo de caja como para atender sus préstamos.

Si la capacidad de devolución es reducida sería conveniente, o bien reducir los préstamos, o bien aumentar el flujo de caja. Por ejemplo, un valor de "0,25" significa que la empresa necesita 4 años para devolver préstamos pendientes con el flujo de caja económico que genera. Un valor de "0,10" significa que el número necesario de años es de 10. Para aumentar el flujo de caja es necesario aumentar los ingresos o reducir gastos para que se produzca un aumento del beneficio. 3.1.- Endeudamiento Capacidad de devolución = Flujo de Caja Económico Préstamos (*) Flujo de Caja Económico = Beneficio Neto + Amortizaciones © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 28 3.- Análisis de los Estados Financieros La empresa tiene principalmente dos opciones para financiarse: financiación propia o financiación ajena. Debe haber un adecuado equilibrio entre ambas. La solvencia es la capacidad que tiene la empresa para atender las deudas a corto plazo. En principio, parece que lo correcto es que el activo corriente fuese igual al pasivo corriente, para asegurar que se podrá hacer frente a los pagos a corto plazo.

Sin embargo, dado que en el activo corriente hay partidas como "existencias", que no se convierten en dinero de manera inmediata, lo óptimo sería que el activo corriente fuese mayor que el pasivo corriente, es decir, entre 1,5 y 2 veces mayor. En el ejemplo anterior, se comprueba que el activo corriente equivale a un 50% y el pasivo corriente equivale a un 55%. Esto quiere decir que el pasivo corriente es superior al activo corriente: las deudas a pagar a corto plazo son superiores a los recursos que tiene la empresa para hacerles frente. 3.2.- Solvencia a Corto Plazo Activo u.m. % Patrimonio Neto y Pasivo u.m.

% Activo no corriente 500 50% Patrimonio Neto 300 30% Activo corriente 500 50% Pasivo no corriente 150 15% Existencias 200 20% Pasivo corriente 550 55% Realizable 200 20% Préstamos 250 25% Disponible 100 10% Proveedores 300 30% TOTAL ACTIVO 1.000 100% TOTAL PATRIMINIO NETO Y PASIVO 1.000 100% © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 29 3.- Análisis de los Estados Financieros El activo corriente puede ser menor que el pasivo corriente en aquellas empresas que tienen plazos muy cortos de existencias y de clientes, y plazos más largos de pago a proveedores. Este es el caso de empresas como supermercados o comercios.

Algo parecido ocurre con el sector de seguros, donde no hay existencias y los clientes pagan normalmente las primas de seguros al contado. Es habitual que en estos sectores, el activo corriente sea menor que el pasivo corriente y, en cambio, las empresas tengan liquidez suficiente para atender sus deudas. Esta situación suele ir acompañada de elevados saldos de efectivo en banco y caja, así como gastos financieros reducidos. En cambio, en aquellos sectores en los que el plazo de las existencias y clientes es más elevado que el de proveedores, es necesario que el activo corriente supere suficientemente al pasivo corriente. 3.2.- Solvencia a Corto Plazo © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 30 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de liquidez: Este ratio informa sobre la relación que existe entre el activo corriente y el pasivo corriente. El activo corriente debe de ser superior (aproximadamente entre 1,5 y 2 veces) al pasivo corriente. Si es inferior a 1, la empresa quizá no podrá hacer frente a sus deudas a corto plazo. En este caso, es necesario hacer una ampliación de capital o vender activos para disponer de fondos o bien renegociar la deuda para aplazar el pago o avanzar el cobro de los clientes. Si es superior a 2, la empresa podría estar haciendo un uso poco eficiente de su activo corriente.

En aquellos sectores en los que los plazos de existencias y clientes son más reducidos que el plazo de pago a proveedores, se puede funcionar con un ratio de liquidez menor que 1 sin demasiados problemas. En cambio, aquellos sectores en los que el plazo de existencias y clientes sea muy elevado, el valor adecuado del ratio de liquidez puede ser bastante mayor que 2. Esto podría suceder en sectores como los astilleros, las bodegas, etc. 3.2.- Solvencia a Corto Plazo Liquidez = Activo corriente Pasivo corriente © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 31 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Tesorería: Si solo tenemos en cuenta los activos corrientes que más fácilmente se convierten en dinero, podemos calcular este ratio, que nos dará una idea más real de la capacidad de pago (se excluyen las existencias). El valor óptimo se considera que debe ser alrededor de 1. Si está por debajo de 1, la empresa puede tener dificultades para atender los pagos. Si está muy por encima de 1, la empresa puede estar infrautilizando el realizable y el disponible.

En aquellos sectores (supermercados, comercio,..) en los que los plazos de existencias y clientes son más reducidos que el plazo a proveedores, se puede funcionar con un ratio de tesorería bastante menor que 1 sin que esta circunstancia suponga un problema. 3.2.- Solvencia a Corto Plazo Tesorería = Realizable + Disponible Pasivo corriente © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 32 3.- Análisis de los Estados Financieros 3) Ratio de Prueba del Ácido: Dado que partidas como clientes y deudores (realizable) no son dinero en efectivo, otra posibilidad para calcular el ratio de liquidez es no tener en cuenta estas partidas.

Así sólo consideramos el disponible, que es el dinero con disponibilidad inmediata (tesorería y equivalentes). El valor óptimo se considera que debe ser estar entre 0,2 y 0,3. Si está muy por debajo de 0,2, la empresa puede tener problemas de liquidez. Si está muy por encima de 0,3, la empresa puede estar infrautilizando el disponible. En aquellos sectores (supermercados, comercios,...) en los que los plazos de existencias y clientes son más reducidos que el plazo a proveedores, se puede funcionar con un ratio de tesorería bastante menor que 1 sin que esta circunstancia suponga un problema.

3.2.- Solvencia a Corto Plazo Prueba del ácido = Disponible Pasivo corriente © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 33 3.- Análisis de los Estados Financieros La política de la empresa en relación a la gestión de pagos y cobros es muy importante. Cobrar antes de los clientes implica disponer de unos fondos que permitirán hacer frente a las deudas a corto plazo y pagar más tarde a los proveedores implica disponer de una financiación. 3.3.- Gestión de Pagos y Cobros © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 34 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de Plazo de Cobro: Este ratio nos proporciona información sobre el plazo medio de Cobro de los Clientes. El valor óptimo es que este plazo sea lo más reducido posible. La venta diaria es la venta anual dividida por 365 días. En el numerador se incluye la partida de "clientes", pero también otras partidas como "Efectos a cobrar". El problema de que este ratio sea elevado es que cuanto más se tarde en cobrar de los clientes, más problemas financieros puede tener la empresa y más posibilidades de que el cliente acabe no pagando la deuda.

Para corregir estos problemas existen empresas especializadas en la gestión de cobros (compañías de factoring), se puede contratar un seguro de crédito o mejorar la política de gestión de crédito a clientes. 3.3.- Gestión de Pagos y Cobros VENTA ENTREGA FACTURA INGRESO COBRO/ABONO Plazo de Cobro = Clientes Venta diaria © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 35 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Plazo de Pago: Este ratio nos proporciona información sobre el plazo medio de Pago a los Proveedores. El valor óptimo es que este plazo sea elevado para pagar lo más tarde a los Proveedores. La compra diaria es la compra anual dividida por 365 días.

También es posible utilizar en lugar de las compras el consumo de materiales. En el numerador se incluye la partida de "proveedores". Los problemas que podemos encontrar cuando el ratio es bajo es que la empresa puede tener dificultades financieras por pagar demasiado pronto a los proveedores. La solución a este problema es negociar con lo proveedores una solución de pago que beneficie a la empresa. 3.3.- Gestión de Pagos y Cobros COMPRA RECEPCIÓN FACTURA GASTO PAGO/CARGO Plazo de Pago = Proveedores Compra diaria © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 36 3.- Análisis de los Estados Financieros 3) Ratio de Financiación de Clientes por Proveedores: El saldo de Proveedores representa la deuda sin coste explícito. Por eso es importante comprobar qué parte del saldo de Clientes está financiado con el saldo de Proveedores. Este ratio interesa que sea lo más elevado posible. Si es mayor que 1, quiere decir que el saldo de Proveedores nos está financiando el saldo de Clientes, lo que es muy positivo para la empresa. Si por el contrario, el valor es muy bajo, la empresa debería replantearse su política de gestión de cobros y pagos para pagar más tarde y cobrar más pronto.

3.3.- Gestión de Pagos y Cobros Financiación de clientes por proveedores = Proveedores Clientes © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 37 3.- Análisis de los Estados Financieros 4) Cuadro de Clientes y Vencimientos: A continuación se muestra un cuadro donde figuran los Saldos de Clientes con sus respectivos vencimientos. Es importante separar los que están vencidos de los que están pendientes de vencer. Este cuadro es un buen complemento para el análisis de la gestión de cobros de la empresa. 3.3.- Gestión de Pagos y Cobros CLIENTE IMPORTE VENCIMIENTO Vencido No Vencido © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 38 3.- Análisis de los Estados Financieros 5) Ciclo de Maduración y Ciclo de Caja: El Ciclo de Maduración es el plazo en días que transcurre desde que se compra la materia prima hasta que se cobra del cliente. Incluye el proceso de producción, almacenamiento, venta y cobro de la venta. Lo ideal es que el plazo sea lo más corto posible para que las necesidades financieras de la empresa sean menores. Las empresas comerciales, como no tienen proceso de producción, presentan un ciclo de maduración muy corto. Los supermercados, por ejemplo tienen un ciclo de maduración de unos pocos días porque, además, en este tipo de empresa, el cobro del cliente es al contado.

En las empresas industriales, en cambio, el ciclo de maduración es mucho más largo. El Ciclo de Caja se obtiene al restar del ciclo de maduración el plazo de pago a proveedores, ya que dicho plazo es la financiación automática que se obtiene de ellos. Un ciclo de caja favorable permite que la empresa pueda tener sobrantes de liquidez (lo que suele ocurrir en los supermercados, ya que cobran al contado pero no pagan al contado a sus proveedores). Esta situación, en cambio, es inusual en empresas industriales, siendo muy importante en estos casos la política de gestión de cobros y pagos de la empresa. 3.3.- Gestión de Pagos y Cobros © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 39 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de Rotación del Activo no Corriente: El ratio de rotación del activo no corriente, informa de las ventas que se generan en relación con la inversión en Activo no corriente. Analizar la gestión de los activos permite conocer si la utilización de éstos por parte de la empresa es eficiente. Lo óptimo es que el valor de este ratio sea elevado y que vaya aumentando con el paso del tiempo. Así, la empresa, cada vez hace un uso más eficiente de sus activos no corrientes,… Si el valor disminuye con el paso del tiempo puede ser debido a que se está produciendo una infrautilización de los activos no corrientes.

En estos casos, la empresa deberá vender activo no corriente, aumentar las ventas o mejorar la eficiencia en el uso de los activos no corrientes. 3.4.- Gestión de los Activos Rotación del Activo no corriente = Ventas Activo no corriente © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 40 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Rotación del Activo Corriente: Este ratio nos informa del rendimiento que se está obteniendo en el Activo corriente. Lo óptimo es que el valor de este ratio sea elevado y que vaya aumentando con el paso del tiempo. La interpretación de este ratio, es la misma que en el caso anterior, pero referido al activo corriente.

3.4.- Gestión de los Activos Rotación del Activo corriente = Ventas Activo corriente © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 41 3.- Análisis de los Estados Financieros 3) Ratio de Rotación de Existencias: Este ratio informa del rendimiento que se está obteniendo de la inversión en Existencias. Lo óptimo es que el valor de este ratio sea elevado, y que vaya aumentando con el paso del tiempo. La interpretación de este ratio es la misma que en los casos anteriores, pero en relación a existencias. 3.4.- Gestión de los Activos Rotación de existencias = Ventas Existencias © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 42 3.- Análisis de los Estados Financieros Para cualquier empresa es un objetivo primordial conseguir una buena cifra de ventas. Para analizar las ventas se pueden utilizar los siguientes ratios: 1) Crecimiento de las ventas 2) Cuota de mercado 3) Innovación 3.5.- Análisis de las Ventas © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 43 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de Crecimiento de las Ventas: Este ratio consiste en comparar las ventas de diferentes ejercicios. Este ratio debería ser lo más elevado posible. Es importante tener en cuenta el papel que la inflación puede jugar al calcular este ratio.

La inflación es el incremento en el nivel general de precios de los productos. La inflación implica que no sean comparables magnitudes económicas de ejercicios diferentes, es decir, las ventas del último año serán superiores por el efecto de la inflación. Por este motivo, lo óptimo sería que el valor del ratio sea superior a la inflación. Las ventas son un importante determinante del beneficio, si las ventas se estancan o disminuyen se puede reducir el beneficio o incluso se pueden producir pérdidas. En este caso es conveniente revisar el plan de marketing para elevar las ventas.

3.5.- Análisis de las Ventas Crecimiento de Ventas = Ventas último año Ventas año anterior © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 44 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Cuota de Mercado: Este ratio proporciona información sobre la cuota de mercado que tiene la empresa en el sector en el que opera. El valor óptimo es que dicha cuota de mercado sea elevada y que se incremente con el paso del tiempo. Si se reduce puede indicar que la empresa esté perdiendo competitividad. En cualquier caso, para incrementar las ventas y ganar cuota de mercado, es necesario revisar el plan de marketing de la empresa.

3.5.- Análisis de las Ventas Cuota de Mercado = Ventas de la Empresa Ventas del Sector © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 45 3.- Análisis de los Estados Financieros 3) Ratio de Innovación: Este ratio permite valorar el peso que tienen las ventas de nuevos productos en relación al total de ventas de la empresa. Se consideran nuevos productos aquellos que se han introducido en el mercado en los últimos dos años. Interesa que sea lo más elevado posible, ya que de lo contrario implica que la empresa no es innovadora y en este caso, sería conveniente invertir en innovación.

3.5.- Análisis de las Ventas Innovación = Ventas de nuevos productos Ventas Totales © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 46 3.- Análisis de los Estados Financieros El beneficio generado por la empresa puede repartirse a los accionistas en firma de dividendos o se puede reinvertir en la empresa para financiar su crecimiento. La autofinanciación es la parte del flujo de caja que se reinvierte en la propia empresa y constituye una de las claves del éxito de la empresa.

Para analizar la autofinanciación es necesario evaluar la política de distribución de beneficios que ha llevado a cabo la empresa en los últimos años y comprobar si esta política es coherente con la situación que está viviendo la empresa. La política de distribución de beneficios determina el porcentaje de los mismos que se reparte en forma de dividendos y el porcentaje que se destina a reservas. Las reservas recogen la parte del beneficio que la empresa reinvierte en sí misma. La política de reparto de dividendos depende de diversos factores: Capacidad de generar beneficios de la empresa.

Perspectivas de crecimiento de la empresa: si la empresa está en un momento de crecimiento, deberá llevar a cabo inversiones. En este caso, es mejor reducir el pago de dividendos para que se pueda financiar estas inversiones con el flujo de caja generado por la propia empresa. Situación de tesorería de la empresa. Dividendos mínimos deseados por los accionistas. 3.6.- Autofinanciación © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 47 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de Autofinanciación de las Inversiones: Mide la parte de las nuevas inversiones que se han podido financiar con el flujo de caja generado por la empresa.

Si no se dispone de suficiente flujo de caja para financiar las inversiones necesarias para la empresa, los accionistas deberán hacer una ampliación de capital o la empresa deberá recurrir a la deuda y no siempre esta solución es viable. Para mejorar este ratio, la empresa tiene que aumentar sus beneficios, o bien, repartir menos dividendos, o ambas cosas. 3.6.- Autofinanciación Autofinanciación de las Inversiones = Autofinanciación Aumento del Activo © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 48 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Política de Dividendos (Pay-Out): Este ratio informa de los dividendos que se han repartido en relación al beneficio generado.

Este ratio debe ser reducido ya que si se reparten pocos dividendos la autofinanciación será elevada. Si este ratio es muy elevado, se puede estar limitando el crecimiento de la empresa por no disponer de fondos para realizar las inversiones necesarias. La manera de mejorar este ratio es reduciendo los dividendos que se reparten a los accionistas. Pero en determinadas empresa los accionistas exigen constantes políticas de repartos de dividendos para continuar invirtiendo en las empresas. 3.6.- Autofinanciación Política de Dividendos (Pay-Out) = Dividendo Resultado después de Impuestos © Copyright Universidad Europea.

Todos los derechos reservados 49 3.- Análisis de los Estados Financieros Toda empresa tiene una capacidad financiera de crecimiento y no siempre el crecimiento es conveniente para la empresa. El crecimiento implica una cierta inversión en activos, lo que supone un incremento de las necesidades de financiación. La capacidad de crecimiento de la empresa depende de aspectos tales como: Capacidad de generar beneficios Política de autofinanciación que desarrolla Necesidades de inversiones Posibilidades de aumentar capital,…

Una empresa que tenga un aumento de ventas muy importante en poco tiempo puede crecer de manera desequilibrada porque su estructura no está preparada para soportar y mantener ese crecimiento y puede verse abocada al fracaso. 3.7.- Crecimiento © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 50 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Crecimiento Equilibrado: Un incremento de las ventas (V) por encima de la inflación y de los incrementos que consiguen los competidores. Un incremento de los activos (A) en menor proporción que el incremento de las ventas, lo que es indicativo de que se gestionan de manera eficiente.

Un incremento todavía menor de las deudas (D) gracias a un incremento sostenido de la autofinanciación y del capital. Un incremento importante de los beneficios (B) como consecuencia de todo lo anterior. 3.7.- Crecimiento Crecimiento equilibrado VA D B © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 51 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Crecimiento NO Equilibrado ("Muerte de éxito"): Esta tipología de crecimiento consiste en un aumento importante de las ventas (V) que viene acompañado de un incremento también muy importante (y descontrolado) de los activos (A) debido a una gestión ineficiente de los mismos.

Este incremento de los activos (A) se ha financiado mediante la deuda (D), con lo que se está aumentando, también de manera muy importante, lo que genera unos gastos excesivos que hacen disminuir mucho el beneficio (B). Este crecimiento no es sostenible y suele abocar a la empresa a una suspensión de pagos. 3.7.- Crecimiento Crecimiento no equilibrado VADB © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 52 3.- Análisis de los Estados Financieros 1) Ratio de Rentabilidad Económica (ROA): Mide la generación de beneficios de las operaciones de la empresa a partir de la utilización de sus activos. Su valor es un porcentaje: Siendo preferibles los valores más altos y positivos.

Siendo menos aceptables los valores cuanto más bajos o negativos. 3.8.- Resultados Rentabilidad Económica (ROA) = Resultado de Explotación Activo Total © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 53 3.- Análisis de los Estados Financieros 2) Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE): Mide la rentabilidad de cara al accionista, confrontando los beneficios antes de impuestos de la empresa con sus fondos propios. Su valor es un porcentaje: Siendo preferibles los valores más altos y positivos. Siendo menos aceptables los valores cuanto más bajos o negativos. En caso de ser muy negativos en sucesivos ejercicios podría provocar la quiebra de la empresa.

3.8.- Resultados Rentabilidad Financiera (ROE) = Resultado antes de Impuestos Fondos Propios © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 54 3.- Análisis de los Estados Financieros 3) Ratio EBIT: Es un indicador financiero que mide la rentabilidad operativa de una empresa, ya que calcula las ganancias obtenidas de sus actividades principales antes de deducir los gastos financieros (intereses) y los impuestos. Su utilidad principal es permitir comparar la rentabilidad operativa de diferentes empresas, sin la distorsión que pueden generar las estructuras de deuda y las distintas cargas fiscales.

Su valor es una cifra absoluta: Siendo preferibles los valores más altos y positivos. 3.8.- Resultados EBIT (Earning Before Interest and Tax) = Resultado de Explotación © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados 55 3.- Análisis de los Estados Financieros 4) Ratio EBITDA: Es un indicador financiero que mide la rentabilidad operativa de una empresa antes de deducir intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Su propósito principal es evaluar la capacidad de la empresa para generar beneficios únicamente con su actividad principal, lo que permite compararla con otras compañías de forma más homogénea y entender su salud financiera operativa.

Es útil para comparar empresas del mismo sector, ya que elimina variables como la deuda, los impuestos y las políticas de amortización, que pueden variar mucho entre compañías. Su valor es una cifra absoluta: Siendo preferibles los valores más altos y positivos. 3.8.- Resultados EBITDA (Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) = Resultado de Explotación + Amortización + Deterioros © Copyright Universidad Europea. Todos los derechos reservados Ve más allá